Bitcoin türevleri, 1 milyar doları aşan kavramsal değeri olan büyük bir son kullanma olayına tanık oldu. Bugün, 272 milyon dolarlık Bitcoin vadeli işlemlerinin süresi Chicago Ticaret Borsası’nda sona ererken, Deribit, CME ve OKEx genelinde 65.000’den fazla Bitcoin opsiyon sözleşmesinin süresi doldu ve kavramsal değeri 740 milyon doları aştı..
Genellikle, büyük vade sonu olayları, türev hacimleri, açık faiz ve hatta satım / alım oranları aracılığıyla görülebilen volatilite ve fiyatta önemli bir değişiklik meydana getirir. Çoğunlukla Bitcoin vadeli işlemlerinden ve opsiyonlarından oluşan Bitcoin (BTC) türev piyasası, 2020’de çok katlı büyümüştür. Bu büyüme, BTC’nin fiyatı ile türev piyasası arasındaki ilişkinin derinleştiğini göstermiştir..
Fiyat etkileri ve maksimum acı
Vade bitiminden önce, vade sonu için belirlenen seçeneklerin yaklaşık% 60’ının “parasız” olduğu söyleniyordu, bu da bu seçeneklerin% 60’ının Bitcoin’in piyasa fiyatından daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip olduğu anlamına geliyordu. Bu, bu opsiyonların piyasa fiyatlarından daha yüksek fiyatlarda kullanılması mantıklı olmadığından, dayanak varlığın büyük dalgalanma olasılığını azaltır..
Bu opsiyonlar çoğunlukla “parada” olsa da, kullanım fiyatlarının piyasa fiyatından daha düşük olmasını ve yatırımcılar için kazançlı olmasını ve dolayısıyla oynaklığın artmasını gerektirecektir..
Türev piyasasında büyük bir vade sonu olayının beklenen volatilite etkilerinin bir başka göstergesi, opsiyon alıcılarının en fazla finansal zarara maruz kalacağı fiyat seviyesini gösteren bir hesaplama metodolojisi olan maksimum ağrı teorisi kavramı olacaktır. Belirli bir son kullanma tarihi için tüm açık ilgiyi yansıttığından ve belirli bir yatırımcının portföyünü yansıtmadığından, fiyat etkilerini ölçmek için mükemmel bir metriktir. Deribit’in baş ticari sorumlusu Luuk Strijers, son kullanma tarihini Cointelegraph ile görüşerek şunları söyledi:
“Maksimum acıya bakıldığında, BTC’nin 9K-12K USD aralığında sona ermesi durumunda büyük bir etkinin beklenmeyeceğini gösteriyor. Bazıları, son aydaki büyük yükselişten “paraya” dönüşen Ağustos ayındaki çağrıların, vadeli işlemlerde anlık fiyat bozulmalarına neden olabileceğini, çünkü karşı tarafların uzlaştırma döneminde deltalarını farklı şekilde korumaları gerektiğini varsayıyor.
Beklendiği gibi, Bitcoin, türevlerin sona ermesinden sonra bu aralığın içindeydi ve vade sonunda 11.367 $ ‘dan kritik bir direnç seviyesi olan 11.500 $’ a yükseldi. Bu, piyasadaki yükseliş hissinin yatırımcılar arasında vade bitiminden sonra da devam ettiğinin bir göstergesi. Deribit’te geçtiğimiz gün ortalama opsiyon hacimleri gözlendi ve 17.000 opsiyon işlem görüyor
Vadeli işlemler ve opsiyonlar açık faiz zıt trendleri gösteriyor
Açık faiz, her işlem gününün sonunda piyasadaki ödenmemiş vadeli işlemlerin / opsiyonların sayısıdır. Genellikle piyasa duyarlılığının ve fark edilen fiyat trendlerinin öneminin göstergesidir. Skew’in bu büyük sona erme olayına yol açan verilere göre, seçenekler olumlu bir eğilime sahipken, vadeli işlemler için bir olumsuz akım. Bu eğilim Chicago Ticaret Borsası için OI’de fark edildi.
Bitcoin opsiyonlarına olan açık ilgi 31 Temmuz’da tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 2,1 milyar dolara ulaştı ve ardından OI, 20 Ağustos’ta tekrar 2 milyar dolara ulaşmadan önce Ağustos ayında düştü ve bu seviyeyi sona erme tarihine kadar tutmaya devam etti. Kripto para borsası OKEx CEO’su Jay Hao, Cointelegraph’a verdiği demeçte, yüksek açık faiz genellikle piyasaların yükseliş veya düşüş eğiliminde olabileceğinin bir işareti olarak algılanıyor:
“Bitcoin’deki düşüş piyasası OI miktarını azaltmayacaktır. Aksine, düşüş veya yükseliş hissi ne kadar güçlüyse, tüccar işlemleri için talep o kadar güçlü olur ve bu da OI’yi artırabilir. “
BTC opsiyonlarının açık ilgisini artıran bir faktör, kripto türevleri pazar lideri Deribit’in bu büyük vade sonu olayı için vade ücretlerini düşürmesi olabilir. Strijers, “Deribit, vade ücretlerini% 25 düşürdü ve bunun etkisi bu Cuma tüm OI sahipleri için açıkça görülebilir hale gelecek” diyerek bu düşünceyi doğruladı.
Vadeli işlemler veya opsiyonlar – Vade bitimlerinin önemi
Opsiyon piyasası, vadeli işlemlerin nasıl fiyatlandırıldığı ile yakından ilişkili olduğu için, bu piyasaların birbirleriyle ilişkili olduğu inkar edilemez. Bu ay sonu vadesi hem vadeli işlemler hem de opsiyonlar için büyüklük açısından önemli olduğundan, hangisinin BTC’nin fiyatı ve oynaklığı üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olduğuna dikkat etmek ilginç olacaktır. Hao’ya göre, opsiyonlar gibi karmaşık bir finansal ürünle karşılaştırıldığında vadeli işlemlerin sadeliği bu konunun ana özelliği haline geliyor:
“Şu anda, vadeli işlemlerin sona ermesinin anlamı opsiyon teslimatından daha belirgindir çünkü genel olarak kullanıcılar vadeli işlemleri seçeneklerden daha iyi anlıyor. Şu anda, opsiyonların ana katılımcıları kurumsal tüccarlardır. Opsiyon piyasasındaki katılımcı sayısı, işlem hacmi ve likidite vadeli işlemlerden çok daha az. “
Bununla birlikte, bu fenomen, kripto türev piyasası büyüdükçe ve kurumsal ilgi daha da arttığında değişebilir. Hao’ya göre: “Türev piyasası olgunlaştıkça, daha deneyimli yatırımcıların opsiyon piyasasına katılacağına inanıyoruz.”
Yardımseverler ve piyasa üzerindeki etkisi
Bu vade sonu olayının fiyat etkileri şiddetli olmasa da, bu vade bitiminden yararlanan yatırımcılar var. Cointelegraph, Deribit’in risk ve ürün stratejisi başkanı Shaun Fernando ile bu süre boyunca yatırımcıların kar elde etmek için tuttukları pozisyon seçeneklerinden bahseden bu konuyu daha ayrıntılı olarak tartıştı: 11.500 ihtar. ” Fernando, gelecekteki faaliyetler hakkında daha ayrıntılı bilgi verdi:
“Takas döneminde endekste düşük oynaklığa rağmen, çok sayıda deltanın alınıp satılması gerektiğinden vadeli işlemlerde (kalıcı olanlar dahil) çok fazla hareketlilik vardı.”
Vadeli işlem sözleşmelerinin teslim edilmesinin, dayanak varlığın tasfiye edilmesini ve / veya değiştirilmesini gerektirdiği ve BTC vadeli işlemleri için büyük bir arbitraj fırsatı yarattığı geleneksel vadeli işlemler piyasası ile karşılaştırıldığında, arbitraj fırsatı, varlık. Bir başka büyük farklılaştırıcı ise vadeli işlemler piyasası ile spot piyasa arasındaki hacim farkıdır. Vadeli işlem piyasası, geleneksel piyasalardaki spot piyasadan birkaç kat daha büyük olsa da, Bitcoin için vadeli işlemler piyasasının boyutu karşılaştırıldığında çok küçüktür. Hao, Bitcoin vadeli işlem piyasalarındaki bu azalmış etkiyi tartışarak şöyle açıkladı: “Kripto alanındaki türev piyasası nispeten zengin olmasına rağmen, arbitrajda gerçekten yer alan kullanıcıların sayısı çok fazla değil, bu yüzden bu gelgit etkisi çok açık değil.”
Bununla birlikte, türev piyasalarının boyutu, Ethereum 2.0’a ağ yükseltmesi beklentisiyle 2020’de Ether (ETH) seçeneklerinin olağanüstü bir büyüme kaydettiği Ether türevlerinde görüldüğü gibi Bitcoin spot piyasasını etkilemeye devam ediyor. Hao bu benzetmeyi yineledi:
“Spot fiyat, vadeli işlemlerin fiyatını etkiler (vadeli işlemler ve opsiyonlar dahil). Bunu ETH opsiyon piyasasına bakarak kanıtlayabiliriz. Bir süre önce tüm piyasada ETH üzerindeki yükseliş duygusu çok güçlüydü ve bu duygu ETH spot fiyatlarında bir artışa neden oldu. “
Bu vade sonu olayı, büyük anlık fiyat etkilerine sahip olmayabilir, ancak Bitcoin türevleri piyasasının büyümesinin önemini ve yatırımcıların bu tür olaylardan yararlanmak için aynı şeyi daha iyi anlamaları gerektiğini giderek daha fazla vurgulamaktadır..