Kripto para birimi ile ilgili en kalıcı anlatılardan biri, kripto’nun bir varlık sınıfı olarak tanımlanmasının araştırılması etrafında dönüyor. Bitcoin (BTC) daha çok bir dijital para birimi mi yoksa dijital altın mı? Eşsiz özellikleri, onu yerleşik finansal araç kategorilerinden tamamen farklı bir şey olarak görmeyi garanti ediyor mu? JPMorgan Chase’in strateji uzmanları tarafından yakın zamanda yayınlanan bir rapor, bu tür tartışmaların bir başka turunu daha ateşledi..
Raporun sunduğu sonuçlar, son zamanlarda biraz geleneksel bir bilgelik haline gelen “güvenli liman varlığı olarak Bitcoin” kinayesiyle çelişiyor. Yazarlar, orijinal kripto para biriminin, piyasaların ciddi stres yaşadığı ve perakende sahipliğinin genişlemesinin onu borsa ile birlikte yukarı ve aşağı hareket eden döngüsel bir varlığa daha benzer hale getirdiği bir durumda aslında o kadar da büyük bir koruma olmadığını iddia ediyorlar..
JPMorgan’ın analistlerinin argümanını finans meraklısı yorumcularla tartışmak, gücünü değerlendirmek ve kripto piyasalarındaki son gelişmelerin genel halka dijital varlıkların doğası hakkında bir sınıf olarak neler söyleyebileceğini tartmak mantıklıdır..
Farklı bir tür çit
İyi bir riskten korunma varlığı, bir yatırımcının portföyündeki diğer varlıkların çoğunun değerini azaltabilecek güçlere karşı dayanıklı olmalıdır. JPMorgan’ın stratejistlerinin BTC’nin riskten korunma kapasitesine karşı davası, Mart ayında hem kripto hem de geleneksel piyasaların COVID-19 korkusunun başlaması üzerine düştüğü ve kısa bir süre sonra kendi rekor seviyelerine tırmanmaya başladıkları geçen yılki gözlemlere dayanıyor gibi görünüyor..
Raporda sunulan argüman da varsayımlarla doludur. Bir korunma varlığının, yalnızca koruduğu sınırlı sayıda riski hesaba katan çok özel bir tanımını varsayar. Dahası, kripto para birimlerinin çeşitli piyasa koşullarında aşağı yukarı aynı şekilde davrandığını ima eder..
Bitcoin Vakfı’nın başkanı Brock Pierce, Cointelegraph’a, olgunlaşan bir varlık olarak Bitcoin’in davranışının her durumda mutlaka katı bir model izlemediğini belirtti: “Onlara bir anlamda ‘hedge varlık’ olmadığı konusunda katılıyorum. çünkü olabildiğince büyüyor. ” Eklemeye devam etti:
“Zaman zaman, dünyanın birçok ülkesinde enflasyona karşı büyük bir önlemdi. Piyasalarda – borsalarda ve tahvil piyasalarında – genel ‘riske girme’ veya ‘risk azaltma’ olduğu zamanlarda, Bitcoin’in bunu takip edebileceğini görüyoruz çünkü en ‘likit’ varlık olma eğilimindedir. birçok insan.”
Daha önce JPMorgan’da üst düzey pozisyonlarda bulunan merkezi olmayan sermaye piyasası AllianceBlock’un kurucusu Amber Ghaddar, Cointelegraph’a şu yorumda bulundu: “Saf bir hedging varlığı olarak ve daha kısa ay içi ve çeyrek içi zaman dilimlerinde, Bitcoin akut piyasa için zayıf bir önlem oldu USD, CHF ve JPY ile karşılaştırıldığında stres. ” Bu nedenle, JPMorgan’ın değerlendirmesine katılıyor: “Bu, Bitcoin’in piyasa şokları sırasında USD gücünü destekleyen kısa tabandan yoksun olmasından kaynaklanıyor.”
Ancak Ghaddar, bunun BTC’nin enflasyondaki istikrarı bozucu bir artış veya bir politika şoku gibi olaylara koruma sağlayamamasıyla eş anlamlı olmadığını da sözlerine ekledi. Ona göre Bitcoin en iyi şu şekilde tanımlanıyor:
“Özgün özelliklerinden kaynaklanan yüksek oynaklık, yüksek getiri yatırımı ve portföyde saf bir riskten korunma aracı yerine portföy çeşitlendirmesi sunar.”
Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta da, 2020 Mart’ında kara kuğu, pandeminin neden olduğu piyasa çöküşünün ortasında, neredeyse tüm likit varlıkların eşzamanlı düşüşlerinde yüksek oranda korelasyon gösterdiğidir. Dolayısıyla bu, Bitcoin ve hisse senetlerinin, yönetim kurulu genelinde benzer bir ilişki göstermesi gerektiği anlamına gelmez, örneğin, S&P 500 ve BTC’nin fiyatı.
Dijital varlık altyapısı sağlayıcısı Metaco’nun satış ve iş geliştirmeden sorumlu başkan yardımcısı Seamus Donoghue, Cointelegraph’a, Mart 2020’deki borsa çöküşü gibi akut likidite olaylarının ardından, tüm varlıklar için korelasyonların% 100’e doğru yöneldiğini ve her türden olduğunu söyledi. likiditeyi artırmak için varlıklar satılır. Ayrıca, raporun yalnızca belirli riskleri dikkate alıp diğerlerini dikkate almadığını sorguladı:
“Yazarlar, her zaman tüm varlıkları nakde çevirmekle ve parasal ve mali kötü yönetim gibi risklerden korunmakla ilgili olan akut likidite olaylarını korumayı birleştiriyor gibi görünüyor. Varlıklar üzerindeki kısa vadeli likidite etkilerini altın ve Bitcoin gibi sabit varlıkların temel özelliklerinden ve özelliklerinden ayırmak önemlidir. “
Blockchain firması Blockdaemon’un CEO’su ve kurucusu Konstantin Richter, Cointelegraph’a yaptığı açıklamada, 2020 baharında salgının neden olduğu büyük ölçüde dışsal şokun yanı sıra, ekonomide kriptoyu diğer varlıklara karşı gerçekten test edecek herhangi bir olumsuz koşul olmadığını söyledi. değer deposu hedge. Richter, böyle bir test uygulandığında dijital varlıkların herhangi bir rekabette daha iyi performans göstereceğine inanıyor..
Hala döngüsel değil?
Bitcoin’in genel ekonomi gelişirken iyi giden isteğe bağlı hisse senetlerine benzeyip benzemeyeceği konusunda, düşüncelerini Cointelegraph ile paylaşanlar büyük ölçüde ikna olmadılar. Ghaddar, “perakende satışın benimsenmesinin döngüsel varlıklarla ilişkisini artırdığını” kabul etmiyor. Aslında bunun tam tersi şekilde işlediğine inanıyor: “Çoğu perakende yatırımcısı Bitcoin’i HODL’yi (satın al ve tut) tercih ediyor. Aynı şey, son zamanlarda Bitcoin’e aktarılan yeni kurumsal ve spekülatif para için de geçerli değil. “
Ghaddar ayrıca, raporun yazarları tarafından gözlemlenen korelasyonların, kullandıkları bir ölçüm aracından ibaret olabileceğini de belirtti. Yaygın olarak kullanılan Pearson katsayısı yerine Spearman’ın korelasyon katsayısını uygularken, Ghaddar’ın ekibi kripto varlıklarının fiyatlarının diğer varlık sınıflarıyla birlikte önemli ölçüde farklılık gösterdiğini gözlemlemedi..
Hatta bazıları, JPM Coin’in piyasaya sürüldüğü sırada raporda ana hatlarıyla belirtilen sonuçlara ulaşmak için JPMorgan’ın motivasyonunu sorguladı. Bankacılık platformu Railsbank’ın başkan yardımcısı ve satış müdürü Louisa Murray şunları söyledi:
“Çıkarlarının nihai olarak nerede yattığı varsayılabilir. Bitcoin’i döngüsel bir varlık olarak reddedersek, Bitcoin’in neden var olduğunun temel ilkesini unuturuz – yani finansal işlemlerde ‘güvenilir’ üçüncü taraf olarak hareket eden finansal kurumlara alternatif bir elektronik ödeme sistemi olarak. Bununla birlikte, Bitcoin’in çözmeye çalıştığı geleneksel finansal işlemlere ek maliyetler ekleyen bu üçüncü taraflardır. “
Kripto varlıkların ayırt edici özellikleri
Günün sonunda bir varlık sınıfı olarak kriptonun özellikleri açısından geriye ne kaldı? Pierce, Bitcoin’in finansal bir araç olarak statüsünde hala çok fazla akışkanlık olduğunu düşünüyor: “Geçen yıl Bitcoin’in bir varlık olarak doğası hakkında öğrendiklerimiz: Nedir, ne olabilir ve nasıl olabilir? insanların portföylerini etkileyebilecek ve yatırım kararları hızla gelişiyor. “
Ayrıca, kişinin güvenle tespit edebileceği benzersiz özellikler de vardır. Bitcoin’in temel avantajları, geleneksel finans piyasasındaki herhangi bir varlığa kıyasla daha hızlı ödeme ve daha geniş bir küresel risktir. Nihayetinde, kripto para birimleri artık sadece yatırım aracı olarak değil, ödeme araçları gibi temel özellikleri geliştirme şansına da sahip. Uzun vadede, bu onları geleneksel finansal varlıklardan ayırabilir..
Dahası, Murray, kripto paranın daha düzenli ve erişilebilir hale gelmesini ve bunun da piyasa oynaklığını azaltacağını tahmin ediyor. Genç nesiller paralarına farklı şekilde yatırım yaparken, Murray “gelecekte muhtemelen kriptoyu takip eden piyasalarda yeni döngüsel kalıplar meydana geleceğini ve bunun tersi olmayacağını” beklemektedir.