Bitcoin (BTC) fiyatı 12 Mart’ta muazzam bir düşüş yaşadı, neredeyse 8.000 $ ‘dan 5.000 $’ a düşerek iki günden kısa bir sürede yaklaşık% 40’lık bir kayıp yaşadı. Bu, tüm hisse senedi piyasalarında küresel bir satış bağlamında gerçekleşti, burada Dow Jones Industrial Average ve S&P 500 tek bir günde yaklaşık% 10 değer kaybetti – geleneksel pazarlar için önemli bir kayıp.
Bazıları, Bitcoin’in bazen bir değer deposu olarak adlandırılan güvenli bir sığınak varlığı olduğuna dair anlatının sonuna hızlı karar verirken, diğerleri kan banyosu sırasında altının bile düştüğüne işaret etti..
TradingView verilerine göre, altın fiyatı 12 Mart’ta ons başına 1.660 $ ‘dan 16 Mart’ta 1.450 $’ a oldukça dik bir düşüşle başladı ve bu değer% 13’lük bir kayıpla gerçekleşti. Değerli metalin çöküş sırasında çit gibi davranmaması bazılarını şaşırtmış olabilir. Bu tutarsızlık ışığında, güvenli bir sığınak varlığının tam olarak ne olduğunu ve nasıl davranması gerektiğini anlamak önemlidir..
Tüm güvenli sığınaklar eşit değildir
Geleneksel tanım Güvenli liman varlığının “piyasa türbülansı dönemlerinde değer kaybetmesi veya değerinin artması beklenen bir yatırımdır.” Bitcoin bağlamında, bu terim, normalde uzun vadeli servet depolamasını ifade eden değer deposu ile birbirinin yerine kullanılır. Altın genellikle bir değer deposu olarak kabul edilse de, tek olmaktan uzaktır. Bitwise’ın küresel araştırma başkanı Matthew Hougan’ın Cointelegraph’a söylediği gibi:
“Pek çok insan bunun ne anlama geldiğini düşünmeden” değer deposu “kelimesini söylüyor. Yatırımcılar için üç ayrı varlık türü arasında ayrım yapmak önemlidir: sabit varlıklar, ters ilişkili varlıklar, enflasyondan korunma varlıkları. “
Enflasyonun etkilerinin genellikle minimum düzeyde olduğu ani bir piyasa çöküşü sırasında ilgili olan ilk iki kategori budur. Aşırı belirsizlik dönemlerinde, hem kurumsal hem de perakende yatırımcılar son derece güvenli varlıklara yönelme eğilimindedir. Hougan, “En istikrarlı varlık nakittir,” dedi.
Cointelegraph’ın görüştüğü tüm analistler, tüm varlık sınıflarındaki dramatik düşüşün, likidite için çabalayan her piyasa aktöründen kaynaklandığı konusunda hemfikir. TradeBlock araştırma başkanı John Todaro, Cointelegraph ile yaptığı görüşmede neler olduğuna ilişkin görüşünü şöyle ifade etti:
“Günlük yükümlülüklerinizi (kira, bakkaliye, tıbbi malzeme vb.) Veya kurumlar için (borç servisi, tedarik satın alımları vb.) Karşılayabilecek oldukça likit bir güvenli cennete (nakit) uçuş oldu”
Ancak nakit olmasa bile, ticaret kurumları tarafından değer deposu olarak kullanılan uzun bir varlık listesi vardır. Kurum odaklı kripto girişimi Apifiny’nin teknik sorumlusu Ashu Swami ve Morgan Stanley’deki program ticaretinin eski başkan yardımcısı Ashu Swami, ABD hazine bonolarının piyasa çöküşleri sırasında değerini koruyan tek varlık olduğunu, kurumsal yatırımcıların ise genellikle “nakit parayı park ettiğini” açıkladı. hazine ve belediye tahvilleri, gelir hisse senetleri, endeks vadeli işlemleri ve altın karışımı yoluyla. Swami, Cointelegraph’a şunları kaydetti:
“Altının bu sepette önemli bir yeri var ancak birincil tercihleri devlet tahvilleridir, özellikle ABD hazineleri. Bir yan pazarın yön bulmasını bekliyorlarsa, genellikle sadece nakit para üzerine otururlar. Merkez bankalarının rezerv olarak altına daha fazla iştahı var. “
İkinci tip güvenli bölge, ters ilişkili varlıklar, hisse senetleri ve diğer “riskli” piyasaların tersine hareket eder. Geleneksel bilgelik, tahıl, yağ veya değerli metaller gibi metaları bu kategoriye koyar. Ancak son 20 yılın verileri, çoğu için daha geniş borsa ile önemli korelasyonlar gösteriyor – ve negatif korelasyonlu hiçbir emtia yok. Bu, doğrudan bir riskten korunma değil, en iyi durumda borsadan bağımsız oldukları anlamına gelir. Daha uzun piyasa döngülerinde durum ne olursa olsun, son çöküşte emtialar esirgenmedi.. Mısır, yağ ve hatta paladyum 12 Mart’ta şiddetli arızalar yaşadı.
Bir fiyat düşüşünde borsaya gerçekten karşı çıkabilecek tek varlık hisse senetlerinin kendisidir. Özellikle “savunma hisse senetleri“Bu, çalkantılı bir ekonomiye dirençli ve hatta bundan faydalanan şirketleri içerir. Bunun modern bir örneği, yeni kullanıcı akışından yararlanan bir video konferans aracı olan Zoom’dur. Onun hisse senedi fiyatı 12 Mart’ta zar zor kesildi ve Kayıt ol yeni tüm zamanların en yüksek seviyesi. Birçok tıp şirketi de pandemi sayesinde değerlerinin arttığını gördü..
Bununla birlikte Hougan, ters korelasyonlu varlıkları riskten korunma olarak kullanmaya karşı uyardı ve “Bu harika görünüyor, ancak aslında pek kullanışlı değil: Bir varlığınız diğer bir varlık% 10 arttığında% 10 düşen bir varlığınız varsa, sabit kalırsınız.” Dedi.
Son olarak, enflasyondan korunma varlıklarının üçüncü kategorisi, genellikle uzun dönemler boyunca gerçek değer deposu olarak kabul edilir. Ancak bir mali krizin ani etkileri “enflasyonist değil deflasyonist” olduğundan, Hougan, bu varlıkların ani şoklarda daha az alakalı olduğunu söyledi..
“Deflasyon” ve “enflasyon” terimlerinin belirli bir varlığın arzına göre değil, malların fiyatına göre tanımlandığını belirtmek gerekir. Krizde hemen hemen her emtia ve varlığın fiyatları düşerken, ABD doları kısa vadeli deflasyona maruz kaldı. Altın enflasyondan korunma amaçlı bir varlık olarak kabul edilir, ancak tahviller de öyledir, Emlak ve hatta hisse senetleri – yalnızca risk-ödül profillerine göre farklılık gösterirler.
Peki hangisi Bitcoin?
Genel olarak Bitcoin ve kriptoyu tanımlamaya çalışırken uzman fikir birliği bozuluyor gibi görünüyor. Quantum Economics’in kurucusu Mati Greenspan, güvenli liman hipotezine şüpheyle bakıyor: “Bitcoin’i gerçekten güvenli bir sığınak olarak hiç görmedim. Bu söylentiyi kimin başlattığını bilmiyorum, kesinlikle Bitcoin teknik incelemesinde yoktu. “
Duke Üniversitesi’nde uluslararası ticaret profesörü Campbell Harvey de kripto paranın bir değer deposu olabileceği konusunda hemfikir: “Kriptolar, aşırı oynaklıkları nedeniyle bir değer deposu olarak başarısız oluyor. Altın ve hisse senetleri yaklaşık% 15 oynaklığa sahip ve ana kriptolar bunun beş katı. ” Bitcoin’in “riske kapalı” bir ortamda derhal cezalandırılan spekülatif bir varlık olduğuna inanıyor. Ancak Todaro, Bitcoin’in kendisini hala güvenli bir sığınak olarak kanıtlayabileceğini savunurken, “tarih bize Bitcoin’in geleneksel ölçütlerle ilişkisinin genellikle geçici olduğunu gösterme eğiliminde.”
Öte yandan, Swami ve Hougan güvenli sığınak varlık kampındalar. Ancak görüşleri, Bitcoin’in güvenli bir sığınak olarak geleneksel hipotezine hala aykırıdır ve bu, büyük ölçüde S&P 500 ve genel olarak borsa.
Swami, Bitcoin’in çok iyi bir borsa koruması olabileceğini kabul ediyor, ancak fiyat geçmişi bunu belirlemek için çok kısa. Ancak buranın güvenli bir sığınak olduğuna inanmasının nedeni bu değil. Hougan, farklı güvenli liman türleri çerçevesinde Bitcoin’i enflasyondan korunma amaçlı bir varlık olarak sağlam bir şekilde yerleştirirken, kendi görüşüne göre Bitcoin’i ayıran şey, tıpkı 1970’lerde altının olduğu gibi hala “yükselen bir değer deposu” olmasıdır. :
“ABD altından tamamen koptuktan ve yüzlerce yıldır ilk kez dünyada tek başına bir varlık olarak yolunu bulmak zorunda kaldı. Ve 1970’ler altın için olağanüstü bir dönemdi, fiyatlar nominal olarak% 1300’den, reel olarak% 600’den fazla arttı. “
Ancak Bitcoin’in genel bir piyasa gerilemesine karşı güvenli bir sığınak olduğu önermesi tartışma yaratıyor gibi görünse de, tartışma fiat sistemine ve ABD dolarına geçtiğinde bulunacak şaşırtıcı miktarda fikir birliği var..
Bitcoin ve fiat sistemi
Bitcoin, krizle başa çıkmak için birden fazla banka kurtarma, Fed’in faiz oranını düşürmesi ve kitlesel nicel genişleme dahil olmak üzere bir dizi ekonomik önlemi tetikleyen 2008 Büyük Finansal Krizine doğrudan bir yanıt olarak doğdu..
Kriz zamanlarında, ABD Merkez Bankası ve diğer merkez bankaları, yatırımı ve krediyi ve dolayısıyla ekonomiyi canlandırmak için bankaların “fonlama oranını” genellikle düşürür. Bir “ana faiz oranı” olarak, hem tüketici borçlanma oranlarını hem de hükümeti etkiler tahvil getirileri. Fed, 2008 yılında tarihi bir hamle ile faiz oranlarını neredeyse sıfıra indirdi. Banka teşvikini sürdürdükçe bu düşük oran beş yıldan fazla sürdü..
Ancak banka faiz oranını daha fazla indiremediği için, nicel genişleme, veya QE – piyasadan yeni doğmuş dolarlarla menkul kıymetler satın almak. Birçoğu bunun para basmak için bir örtmece olduğunu düşünüyor.
Tasarrufları caydırmak ve ekonomiyi büyütmek için borç verme ve harcamaları canlandırmak amacıyla bu politikalar 2010’lar boyunca devam etti. Bu politikaların sürdürülmesi, merkez bankalarının koronavirüs kilitlenmelerinin tetiklediği mevcut durgunlukla mücadele etmek için birkaç araç bıraktı..
Dolara karşı bir hedge olarak Bitcoin
2020 ekonomik krizinin ardından Fed bir kez daha faiz oranlarını düşürdü ve para basımını teşvik eden bir artışla sonunda “QE Infinity” açıkladı. Swami, “2020’nin sonundan önce, Fed’in bilançosu, mali krizin zirvesindekinden üç kat daha büyük olabilir” dedi. Swami’ye göre, milyonlarca işsiz Amerikalının beklentileri ve sürekli trilyonlarca teşvik turu belirsizlik yaratıyor:
“Bu, yabancı yatırımcıların dolara karşı bir riskten korunma düşünmeye başladıkları zamandır. Bu yalnızca altın veya Bitcoin olabilir, çünkü her yerli ve yabancı hükümet veya şirket aynı gemide ve dolara önemli ölçüde maruz kalıyor. “
Hougan ayrıca mevcut kurtarma politikalarına “olağanüstü bir parasal deney” olarak işaret etti. Ekonomiyi kurtarmak için bu önlemleri almanın doğru olduğuna inanırken, ölçekleri onları tehlikeli hale getiriyor. Greenspan bile doların olumsuz görünümüne katılarak şunları söyledi:
“Büyük olasılıkla çok enflasyonist bir ortam göreceğiz ve açıkçası ne kadar enflasyonist olduğunu bilmiyoruz. Bu, aşırı derecede hafif bir enflasyon olabilir. “
Bitcoin’in “enflasyona karşı geçerli bir koruma” olduğunu kabul etti, ancak yine de yalnızca “spekülatif bir ortamda” iyi performans göstermesini bekliyor.
Son olarak, salgın sona erdiğinde jeopolitik gerilim de yükselebilir. Başkan Trump devam ederken suçlamak Çin, koronavirüsü serbest bıraktığı için, özellikle halk sağlığı acil durumu ele alındığında, gerginlikler daha da artabilir. Çin, ABD dolarının küresel hakimiyetinden açıkça rahatsızlık duyuyor. Dijital yuan’ın yaratılması bile, Çinli yetkililer tarafından ABD’nin egemen olduğu potansiyel bir Terazi karşısında rekabetçi kalmanın bir yolu olarak motive edildi..
İlgili: Dijital Yuan: ABD Ticaret Savaşında Silah veya Bitcoin’i Manipüle Etme Girişimi?
Hougan için koronavirüs salgını, hem jeopolitik risk hem de para birimi rejiminin “Bitcoin uzun vadede iyi bir şekilde değişmesi” nedeniyle “küresel para rejiminin yeniden karıştırılması olasılığını” temsil ediyor.
Güvenli liman hipotezi geçerli olacak mı?
Diğer pazarlarla yapılan karşılaştırmaların önerdiği gibi, BTC yaygın bir şekilde güvenli bir liman olarak kabul edilse bile, Bitcoin’in 12 Mart’taki çöküşü bekleniyordu. Ancak çoğu Bitcoin ticaretinin hala spekülatif bir yapıya sahip olduğu düşünülüyor. Harvey’nin dediği gibi, “Şu anda, esas olarak spekülasyon bağlamında bir” değer deposu “olarak kullanılıyor.” Altın gibi BTC’nin de oynaklığı nedeniyle güvenilmez bir değer deposu olduğuna inanıyor. “Yine de, birçok kişi değerinin artacağına ve tutacağına inanıyor” diye bitirdi.
Todaro, güvenli liman varlıklarının uzun vadeli bir perspektiften görülmesi gerektiği konusunda uyarıyor. Bununla birlikte, Bitcoin hakkındaki görüşü, “geleneksel kıyaslamalarla korelasyonu genellikle geçici olan”, temelde yalnız bir varlık olduğu yönündedir. Swami, “SoV tezi çok kırılmamış” olsa da, yaklaşan durgunluğun ilk kez test edilebileceğini özetledi. Hougan, Bitcoin’in “enflasyona karşı büyük bir koruma” olduğunu ve “kurumların bu bakış açısına katılmaya başladığını” söyleyerek daha olumluydu.
Ancak, Bitcoin fiyatının nasıl davranması gerektiğine ilişkin beklentilerini hafifletmek önemlidir. Hougan’ın belirttiği gibi, “gerçek bir ‘değer deposu’ varlığı, hiper enflasyon dönemleri dışında gerçekten sıkıcıdır.” Bitcoin’in istikrarlı bir güvenli liman varlığı olması için – çoğunlukla hazine bonoları ve nakit tarafından işgal edilen bir kategori – aynı zamanda neredeyse hiç kazanç potansiyeline sahip olmamalıdır. Aynı zamanda borsa ile ters orantılı bir varlık olamaz, çünkü bu – en azından – yükseliş dönemlerinde büyümesini azaltacaktır..
İlgili: 2020 Q1’de Kurumsal Yatırım İnşa Ediyor, Kripto Fonlarının Değişmesine Yönelik Duyarlılık
Bitcoin’in yakın zamanda herhangi bir zamanda gerçek bir değer deposu olması pek olası olmasa da, kurumsal yatırımcıların portföylerinin küçük bir kısmını çeşitlendirme için tahsis ettikleri ilişkisiz bir varlık haline gelebilir. Swami’nin açıkladığı gibi, çoğu üst düzey varlık yöneticisi ya zaten kripto ticaret masaları kurdu ya da bunu yapmak istiyor. “Bu yöneticilerin% 10’u varlıklarının% 5’ini Bitcoin’e aktarsa bile, bu Bitcoin fiyatını hiç olmadığı kadar yükseğe gönderecek” diye ekledi..
Hougan, gelecek yılın Bitcoin için çok önemli olacağına ve potansiyel enflasyona nasıl tepki vereceğine inanıyor. Düşüncelerini sonlandırarak, “Koronavirüs krizinden çıktığını hayal edebileceğim bir paradigma, Bitcoin’in birçok yatırımcının kafasında temel bir alternatif varlık olarak ortaya çıkmasıdır” dedi. Sonunda, en güvenli liman varlıklarının özellikleri göz önüne alındığında, Bitcoin’i basitçe alternatif bir varlık olarak sınıflandırmak, sahiplerinin çoğu için çok daha çekici bir teklif olabilir..