SEC, Kripto ETF’leri İstemiyor – Onay Almak İçin Ne Gerekiyor?

Ekim, Amerika Birleşik Devletleri düzenleyicilerinin gerekliliklerine uygun ilk kripto borsa yatırım fonunu kaydetme yarışında yoğun bir ay oldu. Chicago Board Options Exchange’in Eylül ayının başlarında VanEck / SolidX Bitcoin ETF teklifini geri çekmesinin ardından, Bitwise Asset Management ve NYSE Arca’dan gelen ETF, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından 9 Ekim’de geri çevrildi. ikna olmamış Ulusal bir menkul kıymetler borsasının gerektirdiği ölçüde başvuru sahiplerinin manipülatif uygulamaları önleme kabiliyetinin.

Kısa bir an için, ayakta duran tek Bitcoin ETF uygulaması, yatırım yönetimi firması Wilshire Phoenix tarafından teklif edildi. teklif sponsorlarının, güncellenen gözetim kurallarını içerecek şekilde Ekim ayı başında değiştirildiğini. Ancak yeni bir yarışmacının yarışa girmesi çok uzun sürmedi.

Yatırım yönetimi firması Kryptoin Investment Advisors, çabanın başında eski Dünya Altın Konseyi yöneticisi Jason Toussaint ile ilk tescilini yaptı Beyan bir Bitcoin ETF’si için SEC’e. Bu son sunum, düzenleyiciyi bir ETF’yi kabul etmeye ikna etmeye yönelik bir dizi verimli girişimin sonuncusu olabilir – yoksa kabul edecek mi? Komisyonun nihayet bir kripto ETF için harekete geçmesi için ne gerekecek ve yeni teklif eşit seviyeye kadar?

Yeni altın

Yeni teklifin sponsoru Kryptoin Investment Advisors LLC, Delaware’de yerleşik yan kuruluş Cayman Adaları’nda kayıtlı fintech şirketi Kryptoin ETF Systems. Firma, kripto finans piyasaları için yapay zeka odaklı ürünler geliştirmede uzmanlaşmıştır..

Donnie Kim, firmanın kurucusu ve CEO’su iken, borsada işlem gören enstrümanlar konusunda 20 yıldan fazla deneyime sahip bir endüstri emektarı olan Toussaint, Kryptoin Investment Advisors’da borsada işlem gören ürünlerin başında yer almaktadır.

World Gold Trust Services CEO’su olarak Toussaint, ilk emtia bazlı ETF’lerden biri olan SPDR Gold Shares (GLD), ilk olarak Kasım 2004’te New York Borsası’nda listelenen ve bir zamanlar dünyanın en büyük ETF.

Toussaint’in altın destekli finansal araçlarla ilgilenmesi, yeni görevi devam ederken tesadüf değil. ETF’lerin altında yatan varlıklar olarak hizmet ederken, hem Bitcoin (BTC) hem de altın, işlem gördükleri spot borsalarda fiyat keşfi açısından ek düzenleyici inceleme yaptıkları için halka açık şirketlerin hisse senetlerinden farklıdır. Nitekim, altın ve Bitcoin ile desteklenen ETF’lerin karşılaştığı düzenleyici zorluklar birçok yönden benzer: Her iki durumda da SEC, öncelikle temel piyasalarda neler olup bittiğini sağlam bir şekilde kavramak istiyor..

SEC ne istiyor

Yeni emtia bazlı ETF’leri değerlendirirken düzenleyicinin en büyük endişelerinden biri, Menkul Kıymetler Borsası Yasası’nın 6 (b) (5) Bölümü uyarınca, temel piyasanın manipülasyona dirençli olup olmadığını belirlemektir. Şimdiye kadar, SEC’e sunulan hiçbir teklif Bitcoin piyasaları ile ilgili olarak böyle bir şey gösteremedi..

Yine de yasa, bir ETF’nin onay alabileceği alternatif bir yolun ana hatlarını çiziyor: Liste borsasının “önemli büyüklükte düzenlenmiş bir pazarla kapsamlı bir gözetim paylaşım anlaşması yaptığını” gösteriyor.

Borsalar ve temel piyasalar arasındaki bu tür anlaşmalar – taneli ticaret verilerinin alışverişini kolaylaştırarak – sözde ek şeffaflık sağlamak ve düzenleyicilerin ihtiyaç duyulması halinde şüpheli ticaret davranışını araştırmasını sağlamak.

İçinde 122 sayfalık sipariş Bitwise başvurusunu onaylamayan SEC komisyon üyeleri, teklifin sponsoru tarafından getirilen kanıtların, “sahte ve / veya ekonomik olmayan veriler kaldırıldığında” Bitcoin için “gerçek” spot piyasanın manipülasyona yeterince dirençli olduğu iddiasını yeterince desteklemediğine karar verdi..

“Önemli büyüklükte düzenlenmiş bir piyasa ile gözetim paylaşım anlaşmasının” var olduğunu göstermek de ağır bir yüktür. Yerinde bir düzenleme olsa bile, destekleyici düzenleyiciyi diğer taraftaki işletmenin “önemli, düzenlenmiş bir piyasa” olarak nitelendirildiğine ikna etmelidir.

Bitwise durumunda, teklifin sponsoru NYSE Arca, Chicago Ticaret Borsası’nda işlem gören Bitcoin vadeli işlemlerinin saygınlığından yararlanmaya çalıştı, ancak pazarın “önemli” olduğunu gösteremedi.

Kryptoin Yatırım Danışmanları, bu engeli aşmayı umuyor, beş büyük ticaret platformundan işlem bilgilerini toplayan CME CF Bitcoin Referans Oranı: Bitstamp, Coinbase Pro, itBit, Kraken ve Gemini. Başvuru sahipleri, bu birleştirilmiş endeksin “Bitcoin’in ortalama spot fiyatına doğru bir referans sağladığını” ve diğer ölçüm stratejilerine göre manipülasyona daha dirençli olduğunu savunuyorlar..

İhtimaller ne kadar?

Bu konuda Cointelegraph ile konuşan kripto finans uzmanlarının çoğu, Bitcoin ETF’nin kısa vadeli beklentilerinden herhangi birinin SEC’in onayını kazanacağından şüpheliydi. Bununla birlikte, çoğu orta ve uzun vadeli beklentiler hakkında konuşurken kulağa daha iyimser geldi. Fintech güvenlik firması CoolBitX’in CEO’su Michael Ou, en son teklifin öncüllerinin kaderini paylaşmasını bekliyor:

Görünüşe göre kripto para birimi endüstrisi SEC’in iyi huylu ve iyi düzenlenmiş bir endüstri beklentilerini karşılamıyor. Daha önce düzenlenmemiş ve bazen hala düzenlenmemiş olan borsaların kripto para birimi sektöründeki piyasa fiyatlarını manipüle etmede etkili olduğu görüldüğü için, bu gerçek bir sürpriz değil. “

Gizli muhasebe protokolü Findora’nın CEO’su Charles Lu, döviz platformlarının elindeki fiyat manipülasyonuyla ilgili sorunlara da dikkat çekti:

“Bitwise, ‘reel’ değişim hacmini analiz etmekle tanınsa da SEC, önerilen Bitwise ETF tarafından kullanılan borsaların çoğunun ABD’de düzenlemeye tabi olmadığını belirtti. Örneğin, Bitwise tarafından gerçek olarak tanımlanan en büyük platform olan ve “gerçek” hacmin% 39’una sahip olan Binance, FinCEN veya NYSDFS’ye kayıtlı değil. “

Kripto yatırım şirketi Olymp Capital’in kurucu ortağı ve CEO’su Christophe de Courson, düzensiz borsaların da önemli bir engel olduğunu belirterek endişeler listesine yetersiz likidite ekledi:

Öncelikle kurumsal düzeyde yatırımcıların girebileceği spot ve türev piyasalarda yeterli likidite yok. Bu, bir portföyde yönetmeyi zorlaştıran yüksek düzeyde bir oynaklıkla gelir. İkincisi, bu pazarda faaliyet göstermek, birçok düzenleme sorunuyla el ele geliyor ve ABD dışında faaliyet gösteren düzensiz kripto para borsaları da Bitcoin fiyat hareketlerinde çok önemli bir rol oynuyor. “

Bu nedenle, başarılı bir kripto ETF sağlamak için en önemli tek bir bileşen olmadığı görülmektedir. Uzmanlar, halihazırda dile getirilen noktalara ek olarak, örneğin Bakkt vadeli işlem destanının da kanıtladığı gibi, velayetin düzenlenmiş kripto tabanlı finansal araçların herhangi biri için önemli bir öncü olduğunu belirtiyor. Yatırım şirketi Regal Assets’in CEO’su Tyler Gallagher, ilk ETF onaylanmadan önce yerine getirilmesi gereken üç önemli parça olduğunu gözlemledi:

“Güvenilir fiyatlandırma için düzenlenmiş bir pazar, piyasa manipülasyonunu önlemek için borsaların uygun piyasa gözetimi ve varlıkların uygun şekilde güvenliğini ve depolanmasını sağlamak için olağanüstü nitelikli saklama görevlileri. Piyasa, son birkaç yılda önemli ölçüde olgunlaştı ve yatırımcıların gelecek yılın başlarında bir Crypto ETF’nin onayını görmelerine izin verecek bir devrilme noktasına ulaşıyor. “

Diğerleri, Bitcoin ETF cephesindeki ilerlemenin kripto endüstrisinin genel düzenleyici gelişmeleriyle orantılı olacağına inanıyor. Cebelitarık Menkul Kıymetler Borsası Grubu’nun Genel Müdürü ve Kurucusu Nick Cowan yorum yaptı:

Onay, iki faktörün birleşiminden kaynaklanır; zaman ve anlayış. Düzenleyici, yeni ortaya çıkan bu varlık sınıfının gerçekleriyle yüzleştikten sonra, ancak o zaman bu tür ürünlerin piyasaya sürülmesine izin verme konusunda rahat olacaktır. Bu süreç muhtemelen uzun sürecek. “

Bağımsız nitelikli vesayet sahibi Kingdom Trust’ta iş geliştirme kıdemli başkan yardımcısı Tara Bogard, bir ETF’nin onaylanmasının biraz zaman alabileceğini söyledi, çünkü “SEC bir kripto ETF’yi onaylamadan veya onaylamadan önce, ilk odaklanma ihtiyacı genelleştirilmiş kripto para birimi düzenlemesi gerekli. ”

İlk kripto ETF onayı için gerçekçi zaman çizelgesi ile ilgili olarak Lu, sürecin hızlı olacağı konusunda şüpheli: “Bir bitcoin ETF teklifinin SEC onayı alması için sponsorun, piyasa yerine gerçek fiyat keşfinin gerçekleştiğini kanıtlaması gerekecek. manipülasyon. ” Lu bunun yakın gelecekte olacağına inanmıyor ve ekliyor:

“SEC, önemli kripto para birimi borsalarıyla gözetim paylaşım anlaşmaları gerektirecek – birkaç yabancı ikametgah borsasının kabul edeceği bir gereklilik.”

Endüstri profesyonelleri arasındaki genel düşünce, saklı bir iyimserlik gibi görünüyor: Neredeyse hiç kimse bir atılımın çok yakında gerçekleşmesini beklemiyor, ancak çoğu bunun sadece bir zaman meselesi olduğunu kabul ediyor. Kripto ETF’lerinin yolunu açacak olan Kryptoin Yatırım Danışmanlarının önerisi olabilir veya belki de henüz dosyalanmamış olan başka bir teklif olabilir – bir noktada, kripto endüstrisi gıpta edilen ödülünü alacak, ancak henüz değil.