2020. gada 23. decembrī SEC publicēja paziņojumu, kurā brokeru tirgotājiem tika piedāvāta sistēma, lai glabātu digitālo aktīvu vērtspapīrus saskaņā ar 1934. gada Vērtspapīru apmaiņas likuma 15c3-3 noteikumu. Cita starpā paziņojums, kas beidzas pēc piecu gadu perioda pēc publicēšanas, paredz, ka brokeris-dīleris var glabāt digitālo aktīvu vērtspapīrus, ja vien tas darbojas saskaņā ar pārskatā izklāstītajiem uzskaitītajiem nosacījumiem, tostarp, bet neaprobežojoties, ierobežojot savu darbību tikai ar digitālajiem aktīviem vērtspapīriem, ieviešot stingru rakstisku politiku un procedūras un nodrošinot, ka tai ir ekskluzīva kontrole pār glabātajiem digitālo aktīvu vērtspapīriem.
Nedigitālu aktīvu vērtspapīru uzņēmējdarbības aizliegums
Ir svarīgi uzsvērt, ka šis paziņojums sniedz atvieglojumus tikai brokeriem-dīleriem, kuri ierobežo savu darbību tikai ar digitālo aktīvu vērtspapīriem, galveno uzmanību pievēršot šādu vērtspapīru glabāšanai. Atšķirībā no dažām nepareizi informētām nozares reakcijām pretēji, brokeriem-dīleriem, kuri vēlas glabāt digitālo aktīvu vērtspapīrus, kategoriski ir aizliegts glabāt tādu digitālo aktīvu vērtspapīrus kā Bitcoin (BTC) vai iesaistīties jebkādā citā ar digitālu aktīvu vērtspapīru darbībā saistītā darbībā. jebkura veida. Protams, lai gan acīmredzami tas nav motivējošais faktors, kas aizkavē SEC aizliegumu veikt uzņēmējdarbību, kas nav vērtspapīru digitālo aktīvu darbība, brokerim-dīlerim, kurš iesaistās šādā darbībā, būtu jāpiemēro dažādas valsts naudas pārvedēju licencēšanas prasības.
SEC paziņojums arī aizliedz brokeriem-dīleriem iesaistīties jebkura cita veida tradicionālā vērtspapīru biznesā. Tāpēc, lai izmantotu paziņojumā izsludināto priekšlikumu un lai glabātu digitālo aktīvu vērtspapīrus, pašlaik strādājošie brokeri-dīleri ir sadistiskā un dīvainā situācijā, kad viņiem ir jāatlaiž lielākā daļa, ja ne visi, patlaban esošās biznesa līnijas. Nezinātājs var pieņemt, ka esošās klīringa firmas ar savām sarežģītajām operatīvajām spējām, plašu nozares kārtību un spēcīgu tehnisko kompetenci varētu būt labā pozīcijā, lai pirmo reizi veiktu digitālo aktīvu vērtspapīru glabāšanu – pēc SEC domām, tās būtu nepareizi.
Vēl labāk, pēc tam, kad esat pārņēmis cirvi svešām biznesa līnijām un, domājams, virzījies Finanšu nozares regulatīvās iestādes vai FINRA apstiprināšanas procesā, varētu pamatoti pieņemt, ka ir skaidrība par to, kas tieši ir digitālo aktīvu drošība, un cerēt, ka plaukstoša regulatīvā sistēma pastāv vide, lai veiksmīgi noenkurotu biznesu, kas pilnībā vērsts uz digitālo aktīvu vērtspapīru glabāšanu – atkal nepareizi.
Nesenā darbība pret Ripple pilnīgi skaidri norāda, ka vēl nav jāveido vienprātība par to, kas tieši ir “digitālo aktīvu drošība”. Neskatoties uz tā ilgmūžību, Hovija tests visu veidu digitālajiem instrumentiem turpina izrādīties nožēlojami neelegants un neprecīzs problēmas risinājums, kam nepieciešama precizitāte un konsekvence. SEC stingra Hovija testa piemērošana digitālajiem aktīviem arī aizliedz brokeriem-dīleriem izmantot praktisku, ja ne pat plašu pieeju glabāšanā, visus digitālos aktīvus uzskatot par digitālo aktīvu vērtspapīriem.
Saistīts: SEC pret Ripple: prognozējama, bet nevēlama attīstība
FINRA dalības process
Turklāt, lai izmantotu SEC paziņojuma priekšrocības un glabātu digitālo aktīvu vērtspapīrus, brokeri-dīleri būs spiesti iesaistīties potenciāli ieilgušā un apgrūtinošā FINRA dalības procesā. Brokeris-dīleris, kurš vēlas iesaistīties digitālo aktīvu darbībās (vērtspapīros vai ar vērtspapīriem nesaistītos vērtspapīros), nedrīkst to darīt, iepriekš nesaņemot FINRA iepriekšēju apstiprinājumu.
Mēs uzskatām, ka SEC paziņojuma priekšlikums, visticamāk, ir pievilcīgs tikai nedaudziem uzņēmumiem, kuri jau var darboties valsts nodibinātos trastos (lai īstenotu ar vērtspapīriem nesaistītu digitālo aktīvu glabāšanu) un jau ir apsvēruši vai iesnieguši FINRA dalības pieteikumus digitālo aktīvu vērtspapīru glabāšanai. Kaut arī paziņojums atspoguļo SEC viedokli un nostāju, tad ir skaidrs, ka šī paziņojuma galīgā īstenošana un tā pavadošo apstākļu novērtēšana faktiski būs FINRA ziņā..
Tā kā daži tirgus dalībnieki, bez šaubām, sāpīgi apzinās, FINRA vēsturiski ir cīnījusies, lai spētu un efektīvi orientēties digitālo aktīvu tehnoloģiju tehniskajās un regulatīvajās sekās – dažos gadījumos vairākiem brokeru-dīleru pretendentiem paliekot mūžīgā nenoteiktībā vai liekot viņiem pilnībā atteikties no pieteikšanās procesa.
Saistīts: FINRA: nevajadzīgs, nekvalificēts digitālo aktīvu regulators
Vērtspapīru ieguldītāju aizsardzības likums
SEC pamatoti atzīst, cik svarīgi ir rīkoties ar starpnieku-dīleru turētiem digitālo aktīvu vērtspapīriem saistībā ar Vērtspapīru ieguldītāju aizsardzības likums vai SIPA. SEC uzskata, ka, tā kā digitālo aktīvu vērtspapīri saskaņā ar SIPA nav “vērtspapīri”, starpnieka-dīlera klienti, kas glabā digitālos aktīvus, SIPA likvidācijas kontekstā var tikt uzskatīti par vispārējiem kreditoriem, tādējādi saņemot mazāku aizsardzību nekā tie varētu baudīt tradicionālo vērtspapīru kontekstā.
Šī aktuālā, neattīstītā analīze izsaka SEC šķietamo nespēju pienācīgi ņemt vērā digitālo aktīvu drošības glabāšanas praktisko, komerciālo un tehnoloģisko realitāti. Tā vietā, lai ciestu kā nenodrošināti kreditori, kā to ierosina SEC, saistībā ar digitālo aktīvu turētāja brokeri-dīleri, kas tiek pakļauts SIPA likvidācijai, ir skaidrs:
- Aktīvi, kas tiek turēti trestā un kurus var izsekot no to avota, netiek uzskatīti par debitoru – t.i., brokera-dīlera – īpašumu..
- Šāda īpašuma vajadzībām šādi aktīvi netiek proporcionāli sadalīti nenodrošinātiem kreditoriem saskaņā ar SIPA, bet drīzāk tiktu atdoti katram attiecīgajam klientam kā nemateriālā īpašuma atdeve.
Tāpēc, pretēji SEC paziņojumā izteiktajam, vienkārši izmantojot nošķirtus klientu maciņus, standarta glabāšanas līguma dokumentāciju un izmantojot izplatīto virsgrāmatu tehnoloģiju, kas ir digitālo aktīvu vērtspapīru pamatā, brokeri-dīleri, kas glabā klientu digitālo aktīvu vērtspapīrus, var nodrošināt, ka viņu klienti faktiski ir pienācīgi aizsargāti, un tāpēc tie nebūs nenodrošināti kreditori SIPA likvidācijas kontekstā.
Secinājums
SEC paziņojums nepastāv vakuumā, un ievērojamās papildu regulatīvās nenoteiktības, sagaidāmais ieilgušais FINRA apstiprināšanas process, kā arī smagie biznesa ierobežojumi visi palīdz sagaidīt paziņojuma gaidāmo efektivitāti un galu galā grauj SEC izvirzīto mērķi atbalstīt jauninājumus digitālo aktīvu vērtspapīru tirgū, lai attīstītu tā infrastruktūru.
Šī raksta līdzautors ir Ītans Sudrabs un Vils Brannāns.
Šeit izteiktie viedokļi, domas un viedokļi ir tikai autori, un tie ne vienmēr atspoguļo vai atspoguļo Cointelegraph uzskatus un viedokļus.
Ītans Sudrabs krēsli Lowenšteina Sandlera fintech prakse. Viņa prakse ir vērsta uz kriptovalūtu, blokķēdes un digitālo aktīvu uzņēmumu konsultēšanu, kas virzās federālajos un štata normatīvajos aktos. Viņš arī konsultē kriptovalūtu tirdzniecības platformas, biržas, glabātājus un saistītos uzņēmumus attiecībā uz federālajiem vērtspapīru likumiem un strādā ar tehnoloģijām vērstiem brokeriem-dīleriem un robo-konsultantiem veidošanas, strukturēšanas un regulēšanas jautājumos.Vils Brannāns, Lowenstein Sandler padomnieks, konsultē regulētās finanšu tehnoloģiju kompānijas, kas orientējas sarežģītos vērtspapīros, atvasinātajos finanšu instrumentos un kriptovalūtas regulēšanas jautājumos. Viņš arī konsultē kriptovalūtu biržas, turētājus un vērtspapīru tirdzniecības platformas attiecībā uz federālajiem vērtspapīru likumiem, FINRA noteikumiem, uz drošību balstītiem mijmaiņas noteikumiem, štata naudas raidītāja licencēšanas prasībām un Ņujorkas BitLicense.