İnovasyon, dijital varlık ekosisteminde sonsuza dek yayılıyor ve Compound’un geçen ay yönetişim jetonunu (COMP) piyasaya sürmesiyle, merkezi olmayan finansın gelişen dünyası ivme kazanmaya devam ediyor. Flipside Crypto’nun raporuna göre, daha geniş kripto para topluluğu, diğer dijital varlık borsalarının yanı sıra OKEx, Binance ve Coinbase Pro’da işlem gören COMP’u kucakladı, diğer yatırımcılar ise büyük borsalarda listelendikten sonra Compound tokenlerini atıyorlardı. Likidite ve getiriye erişimi demokratikleştiren DeFi, birçok yönden kripto para biriminin geleneksel finansal hizmetler piyasalarını bozmaya yönelik görünüşte durdurulamaz yürüyüşünde bir sonraki mantıklı adımdır..
Bununla birlikte, yenilikçi blok zinciri ve kripto para birimi uygulamaları, düzenleyici bir boşlukta gerçekleşmez. Dijital belirteçlerin ihracı her zaman ABD federal menkul kıymetler yasalarını dikkate almalıdır, aksi takdirde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun soğuk ve sert tutuşunun kurbanı olurlar. Bu nedenle, şu soruyu sormak zorunludur: “Bileşik simgesi, COMP, bir menkul kıymet mi?”
İlgili: Bileşiğin COMP Jetonu Fırtınayla DeFi Alır, Artık En Üst Sırada Yer Almalı
COMP nedir?
Bileşik, arza ve talebe dayalı olarak algoritmik olarak belirlenen faiz oranlarıyla para piyasaları kuran, kullanıcıların çeşitli dijital varlıkları ödünç vermesine ve ödünç almasına olanak tanıyan merkezi olmayan bir protokoldür. Öte yandan COMP, Bileşik protokolünün merkezi olmayan yönetişimine izin veren yerel Bileşik ERC-20 belirtecidir. COMP sahibi olanlar, Bileşik protokolündeki tüm değişiklikleri tartışabilir, önerebilir ve oylayabilir..
COMP, Bileşik protokolünün kullanıcılarına günlük olarak dağıtılır. Bir kullanıcı Bileşik protokolü ile her etkileşimde bulunduğunda – örneğin varlıkları tedarik ederek, ödünç alarak veya geri ödeyerek – COMP otomatik olarak kullanıcıya dağıtılır.
Howey testi
ABD federal menkul kıymetler yasaları kapsamındaki bir “güvenlik”, son derece geniş bir “yatırım sözleşmesi” kavramını içerir. Herhangi bir varlığın (dijital varlık dahil) bir yatırım sözleşmesi ve dolayısıyla bir menkul kıymet oluşturup oluşturmadığı, Howey testi.
Bir varlık, Howey testinin dört kriteri karşılandığında menkul kıymet olarak kabul edilir:
- Para yatırımı.
- Ortak bir kuruluşta.
- Makul bir kâr beklentisiyle.
- Başkalarının çabalarından türetilmek için.
Para yatırımı
Görünüşte basit olsa da, Howey testinin ilk ayağı, özellikle geleneksel bir nakit yatırımı gerektirmez. SEC’in belirttiği gibi DAO Raporu, Bir dijital varlık, nakit veya “diğer değer katkıları” ile değiştirilirse bu ucu tatmin edebilir. Belki de daha da önemlisi, ateşkes duruşmalarında belirtildiği gibi Tomahawk, SEC, ekonomik kazanç karşılığında token veya “airdrop” un “ücretsiz” dağıtımının Howey testinin bu ucunu tatmin edebileceğini vurguladı..
COMP, kullanıcılara “ücretsiz” olarak verilirken, Bileşik pazarına katılımları karşılığında sunulmaktadır. Kullanıcılar COMP’a sahip olduktan sonra, Bileşik protokolüne yapılan güncellemelerin yanı sıra temel borç verme ve ödünç alma mekanizmalarına oy verebilecekler..
Ortak girişim
SEC’in dijital varlıklar ve ABD menkul kıymetler yasalarının uygulanması konusundaki nadir kamu kılavuzlarından birinde, açıkça belirtilen dijital varlık bağlamında tipik olarak ortak bir kuruluşun var olduğu. COMP ile ilgili olarak, belirtecin amacı Bileşik protokolünün dağıtılmış yönetişimini aktif bir şekilde teşvik etmektir -.
Kar beklentisi
Howey testinin üçüncü unsuru, kârdan beklenen bir getiri gerektirir. COMP artık birden fazla ikincil ticaret piyasasında mevcuttur. Göre SEC’e göre, ikincil bir ticaret piyasasının varlığı, tipik olarak, dijital varlığı satın almak isteyen kişilerin kâr beklediğinin bir göstergesidir. COMP’un 16 Haziran 2020’deki ilk lansmanından bu yana% 100 primle işlem gördüğünü belirtmek gerekir. Bir “kar beklentisi” olup olmadığı tipik olarak COMP’u satın alanların niyetine bağlıdır..
Ayrıca, yan faydalar beklentisi bu analizi azaltmaz veya zayıflatmaz. Bu nedenle, eğer bireyler kar elde etmek için COMP satın alırlarsa, ancak Bileşik protokolüne ilişkin yönetişim hakları gibi bazı yan faydalar da elde ederlerse, o zaman yatırım yine de kar beklentisiyle yapılmış sayılabilir..
Başkalarının çabalarından
Howey testinin dördüncü ve son unsuru, bir yatırımın geri dönüşünün başkalarının çabalarından kaynaklanmasını gerektirir. COMP değerinin, temelde yatan Bileşik protokolünün değerinden, çalışabilirliğinden ve başarısından ve DeFi’nin etkili uygulamasından türetildiği açıktır..
Şüphesiz, COMP sahibi bireysel olarak Compound yönetimine katılarak, bu tür getirilere katkıda bulunabilir. Ne yazık ki, dolaylı olarak da olsa Bileşik protokolünün geliştirilmesi ve başarısında büyük olasılıkla lider bir rol oynamaya devam edebilir. Şirket, önümüzdeki dört yıl içinde kullanıcılarına yaklaşık 2.880 COMP dağıtacak olsa da, Compound’un hissedarları ve kurucuları, toplam COMP arzının neredeyse% 50’sini elinde tutacak ve Compound, kendi protokolünde çalışan hizmetler oluşturmaya ve bunlara odaklanmaya devam edecek. . Bu durum, hiçbir şekilde COMP’a ilişkin yatırım getirisinin yalnızca Bileşiğin kendisinden kaynaklanacağını göstermezken, Howey testinin bu ayağını tatmin etmek için, kârın yalnızca diğerlerinden gelmemesi, bunun yerine “öncelikle” veya “esasen.”
Son karar
Bu bizi nerede bırakıyor? COMP’ın Coinbase’deki son listelemesi, piyasanın platformu bu konularda gayri resmi bir hakem olarak gördüğü göz önüne alındığında, yalnızca menkul kıymet olmadığına inandığı tokenları listelediği için özellikle önemlidir. Maalesef son söz SEC’e ait ve Howey testi belirsiz olduğu kadar kapsamlı da..
COMP’un faydası ve merkezi olmayan yönetişim mekanizmalarına rağmen, tarih herhangi bir gösterge ise, SEC’in COMP’u Howey test uçlarının her birini tatmin edici olarak görmesi ve bu nedenle, henüz yapmadığı gerçeğine bakılmaksızın onu bir güvenlik oluşturması yönünde güçlü bir olasılık vardır. Büyük ABD borsalarında en yaygın şekilde dağıtılan belirteçlerden herhangi biriyle ilgili böyle kesin bir açıklama yapın.
Bu tespitin, altta yatan DeFi mekaniğinin düzenleyici etkileri hakkında hiçbir şey söylemediğini belirtmekte fayda var. Geleneksel perakende kredilendirme katılımcıları, sayısız eyalet borç verme yasasına, lisanslama yükümlülüklerine ve para aktarımına ilişkin sonuçları onaylayabilirler. DeFi, geleneksel borç verme mekanizmalarına meydan okumaya devam ederken, yardım edemeyiz, ancak böyle bir yapının geleneksel kredi düzenlemesine de yol açabileceği zorlukları düşünüyoruz. Ancak bu tartışmayı başka bir zamana bırakıyoruz.
Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve görüşler yalnızca yazarlara aittir ve Cointelegraph’ın görüş ve düşüncelerini yansıtmaz veya temsil etmez..
Bu makale birlikte yazılmıştır Ethan Silver ve William Brannan.
Ethan Silver ve William Brannan Lowenstein Sandler’ın avukatları. Federal ve eyalet düzenleyici çerçevelerde gezinen kripto para birimi, blok zinciri ve dijital varlık işletmelerine tavsiyelerde bulunurlar. Ayrıca, federal menkul kıymet yasaları ile ilgili olarak kripto para birimi ticaret platformları, borsalar, saklama görevlileri ve ilgili işletmelere danışmanlık yaparlar ve oluşum, yapılandırma ve düzenleyici konularda teknoloji odaklı broker-bayiler ve robo-danışmanlarla birlikte çalışırlar. Ethan, Will’in danışmanlık yaptığı firmanın fintech uygulamasının başkanıdır.