Šis ir jaunākais Finance Redefined izdevums, Cointelegraph DeFi centrētais biļetens, kas abonentiem tiek piegādāts katru trešdienu.
Salīdzinoši klusā nedēļa DeFi beidzot ir devusi man mazliet iespēju elpot, lai runātu par tēmu, kuru esmu atlikusi kopš šī biļetena sākuma, proti: Kas notiek ar decentralizēto finanšu dīvainu apsēstību ar algoritmiskiem stablecoiniem?
Viņu ir tik daudz, un tik daudziem jauniem projektiem tiek pievērsta nepamatota uzmanība. Jaunākais ir Basis Cash, kas šonedēļ pagrieza galvu diezgan daudziem lauksaimniekiem.
BAC diagramma pēc MonētaGecko. Paredzēts, ka tā tirgo par 1 USD.
Šonedēļ pilnībā tika palaists arī Neutrino NSBT pārvaldības marķieris, kas tiek izmantots, lai atbalstītu projekta pamatizstrādājumu rezerves. Neutrino nav pilnībā algoritmisks, jo galu galā to iegūst no WAVES žetonu nodrošinājuma. Dai arī nav algoritmisks stablecoin līdzīgu iemeslu dēļ.
Algoritmiskie stablecoīni, kā definēts pati MakerDAO izmanto manipulācijas ar piegādēm vai pirkšanu un pārdošanu tirgū, lai izsekotu konkrētu vienības cenu – parasti 1 USD.
Varbūt visilgāk darbojošais algoritmiskais marķieris ir Ampleforth (AMPL), lai gan tas ir "DeFi vasara" mēs arī bijām liecinieki tam, kā tika izveidoti līdzīgi projekti, piemēram, Yam un Based. Šo monētu pamatprincips ir tāds, ka viedie līgumi paplašina un piegādi slēdz ar iepriekš noteiktiem intervāliem. Ja orākuli atklāj, ka monētas tirdzniecība pārsniedz USD 1 vai vairāk, piedāvājums paplašinās. Ja tā vērtība ir mazāka, piegādes līgumi.
Mehānisms tiek saukts par rebase, un tas ir ārkārtīgi spēcīgs. Parasti tā ir korekcija 10% apmērā no novirzes no 1 USD katru dienu. Tātad, ja cena ir 3 ASV dolāri, piedāvājums mainās par 20%, palielinot katru dienu. Parasti tas darbojas diezgan labi, lai galu galā to sasniegtu līdz 1 USD.
Ampleforth un Yam ģimenei piegādes izmaiņas ietekmē katru maku, kas tur monētas. Ja jums vienā dienā bija 1000 žetonu, nākamajā var būt 1100, pats neveicot nekādas darbības. Pamats ir nedaudz atšķirīgs, jo tas ierobežo atlaides tiem, kas vēlas uzņemties saistītos riskus un atlīdzības.
Tagad Ampleforth nekad sevi nenosauca par stablecoin, dodot priekšroku kategorijai “nekorelēts aktīvs”. Bet tas ir vērsts uz ASV dolāra 2019. gada “vērtību”, un tautā to sauc par stablecoin. Pārējie projekti nav tik kautrīgi no tā monikera.
Lūk, kicker: šie aktīvi nebūt nav stabili.
Neskaidrības par kaut kā radīšanu no nekā
Stablecoin galvenais mērķis – viens iemesls, kāpēc jūs to kādreiz turētu – ir saglabāt stabilu vērtību. Tā notiek, ka normālos apstākļos tas nozīmē saglabāt stabilu cenu. Dolāru skaits jūsu bankas kontā faktiski nemainās, tāpēc vienīgā lieta, kas ietekmē konta vērtību, ir dolāra faktiskā cena.
Stablecoin cena būtībā ir sarkanā siļķe. Svarīga ir vērtība. Ja tiekties pēc stabilas cenas, jūs sabojājat vienādojuma piegādes daļu, jūs neko nepanākat. Šo stablecoīnu kopējā vērtība – skaitlis, kas jums patiešām rūp – nav piesaistīts neko.
Kas attiecas uz pamatu, līdz šim mēs redzam, ka tas arī nav īsti labs, lai saglabātu nominālo piesaisti. Ir vērts pieminēt arī Empty Set Dollar, kas izmanto Basis un Ampleforth mehānismu sajaukumu. Piespraudes ziņā tas, šķiet, darbojas salīdzinoši labi, bet mēs to redzēsim.
Ampleforth tirgus lielo burtu lietojums tā būtu bijusi arī jūsu portfeļa vērtība.
Šīs monētas ir lielisks vispārinātā principa piemērs Gudharta likums: “Kad pasākums kļūst par mērķi, tas vairs nav labs mērs.”
Bet, protams, kurš rūpējas, ja viņi patiesībā nav stablecoins, vai ne? Tā ir tikai semantika. Es redzu, ka tad, kad jums trūkst stabila līdzekļa, kas tieši jums paliek?
Šo projektu atbalstītāji norāda uz citiem naudas izlietojumiem ārpus vērtības glabāšanas: norēķinu vienība (ko jūs izmantojat, lai izmērītu un salīdzinātu ekonomiskos daudzumus) un maiņas līdzeklis (ar ko jūs maksājat rēķinus). Labs apmaiņas līdzeklis ir aktīvs ar stabilu vērtību, tāpēc šīs monētas nekavējoties tiek diskvalificētas.
Norēķinu vienība ir nedaudz sarežģītāka, un uz virsmas šeit varētu darboties algoritmiski stablecoīni. Ja jūsu alga ir Yam, jūs būsiet diezgan pārliecināts, ka katru mēnesi saņemsiet vairāk vai mazāk tādu pašu vērtību.
Tagad tas patiešām darbojas tikai tad, ja algoritmiskie marķieri ir īpašumi. Iedomājieties valsti, kurā visiem bankas konta atlikums katru dienu mainās par 10%. Fakts, ka valūtas nominālā cena ir vienāda, nebūtu svarīgi.
Norēķinu vienības izvēle ir īpaši svarīga parādiem. Ja jūsu parāds ir denominēts BTC un jums ir dolāri, jums ir īsa pozīcija BTC. Ja tas ir denominēts ASV dolāros un jums ir BTC, jums ir piesaistīta garā pozīcija.
Vai mēs varam izmantot algoritmiskus stablecoīnus parāda nominālvērtībai? Nu nav īsti. Jums ir divas izvēles: vai nu parāds seko pārrēķiniem, vai arī tas nenotiek. Iepriekšējais gadījums padara visu jēdzienu bezjēdzīgu, tāpēc mēs to ignorēsim. Pēdējais no praktiskā viedokļa ir diezgan jautrs.
Iedomājieties pozitīvu atkārtotas bāzes scenāriju: Yam tirgo 1,50 USD, tāpēc katru dienu tas palielina piedāvājumu par 5%. Pieņemsim arī, ka tirgus ir vērojams un šī cena vienkārši nepazudīs, kas notiek regulāri. Ja jūs ievietotu savu Yam kaut ko līdzīgu Compound, jūs atteiktos no tā, ka katru dienu palielināsiet savus 5% katru gadu, kas ir vienāds ar 1,825% gada procentu likmi (un daudz vairāk, ja to palielina)..
Tirdzniecības otrajā pusē jums ir aizņēmēji, kuri savāc atlaides, nepakļaujoties cenu kritumam. Vai jūs tiešām aizdot savu Yam šajā scenārijā? Vai jūs drīzāk to neaizņematies? Jūs varat derēt, ka tirgus būtu ārkārtīgi novirzīts pret aizņēmējiem, protams, palielinot procentus, līdz tie ir aptuveni vienādi ar pārrēķina ienesīgumu.
Šis scenārijs ir briesmīgs vidusmēra Džo, kurš vienkārši vēlas aizdevumu stabilā norēķinu vienībā un nekavējoties pārdod aizņemto Jam. Kādu dienu viņš maksā procentus 1%, nākamos – 2000%. Gadījums, kad cena nokrītas zem 1 USD, arī nav lielisks. Kredītņēmēji faktiski maksātu visu negatīvo pārrēķina procentu likmi. Neviens neņemtu aizdevumu ar 1000% GPL, lai gan vidējais Džo šajā gadījumā būtu laimīgs.
Godīgi sakot, sarežģītība, kas saistīta ar monētu atkārtotu vērtēšanu kreditēšanas protokolā, liek man griezt galvu. Aizņēmēji un aizdevēji pārmaiņus iegūs milzīgu vērtību viens no otra, pateicoties pārbāzēšanas mehāniķim, un tirgus vardarbīgi pielāgosies, lai kompensētu. Šī visa lieta vienkārši nevar darboties, lai gan esmu pārliecināts, ka cilvēki tomēr to izmēģinās.
Gan faktiskās vērtības stabilitātes trūkums, gan bailīgais saturs, kas notiek ar kreditēšanu, nozīmē, ka algoritmiskie stablecoīni slikti ir nauda. Bet viņi lieliski spekulē, jo atšķaida cenu pieaugumu ikvienam. Jūs nopietni nepalaidīsiet garām nevienu pēkšņu pārgājienu, jo jūs varat vienkārši nopirkt un noturēt atlaides. Jūs patiešām stimulējat pirkt, kad tā pārsniedz USD 1, un pārdot, kad tā ir zemāka par USD 1, un tā nav stabilitātes recepte.
Galu galā ir labi, ja cilvēki vēlas kaut ko spekulēt. Ir ļoti svarīgi, lai viņi saprastu spēli, kuru viņi spēlē ar šiem žetoniem.
Citās ziņās
- Aave palaiž kreditēšanas platformas V2 ar lieliskiem uzlabojumiem: pozīciju attīšana ir daudz vienkāršāka, un ķīlu var apmainīt lidojuma laikā.
- Cardano veic pasākumus, lai izveidotu savu DeFi ekosistēmu, kad tas tuvojas viedo līgumu iespējošanai.
- Serana DEX mājas Solana cieta sešu stundu pārtraukumu pēc vienprātības neveiksmes.