Πολλά έχουν γραφτεί για την απόφαση του δικαστή Alvin Hellerstein της Νότιας Περιφέρειας της Νέας Υόρκης στις 30 Σεπτεμβρίου 2020 στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ εναντίον της Kik Interactive.
Με τη σειρά αυτή, ο δικαστής αποφάνθηκε υπέρ της πρότασης συνοπτικής απόφασης της SEC, εφαρμόζοντας το Δοκιμή Howey κατά τη διάρκεια της διαπίστωσης ότι η Kik Interactive είχε παραβιάσει τους ομοσπονδιακούς νόμους περί κινητών αξιών με την πώληση συμβατικών δικαιωμάτων για την απόκτηση διακριτικών Kin και αργότερα με την έκδοση και πώληση των ίδιων των διακριτικών Kin. Λιγότερα έχουν ειπωθεί για την πραγματική τελική κρίση, εισήχθη από το δικαστήριο στις 21 Οκτωβρίου 2020, σύμφωνα με συμφωνημένο διακανονισμό που επιτεύχθηκε από τους διαδίκους.
Η τελική απόφαση που ελήφθη βάσει αυτού του διακανονισμού προσκαλεί τον Kik και τους αντιπροσώπους του και τους ενεργούς συμμετέχοντες στην αρχική διανομή που έχουν πραγματική ειδοποίηση για την παραγγελία από διάφορες πράξεις. Πρώτον, απαγορεύεται σε όλα αυτά τα άτομα να πραγματοποιούν μελλοντικές πωλήσεις μη εγγεγραμμένων κινητών αξιών. Δεύτερον, πρέπει να ενημερώσουν την Επιτροπή 45 ημέρες για οποιαδήποτε προγραμματισμένη πώληση ή μεταφορά των διακριτικών Kin για περίοδο τριών ετών, αν και η εντολή αναφέρει ρητά ότι η Kik δεν χρειάζεται να ζητήσει την έγκριση της SEC πριν από οποιαδήποτε τέτοια πώληση ή μεταβίβαση. Τέλος, ο Kik υποχρεώθηκε να πληρώσει ένα σχετικά μικρό πρόστιμο ύψους 5 εκατομμυρίων δολαρίων. (Αυτό το ποσό είναι μικρό σε σύγκριση με περίπου 100 εκατομμύρια δολάρια που συγκεντρώθηκαν στην προσφορά Kin.) Ο Kik δεν χρειάστηκε να επιστρέψει το υπόλοιπο ποσό που συγκεντρώθηκε, δεν χρειάστηκε να κλείσει το δίκτυο Kin που ήταν τότε σε εξέλιξη και δεν ήταν απαιτείται για την εγγραφή του Kin στο SEC ως προϋπόθεση για να προχωρήσουμε.
Το οικοσύστημα Kin: Τότε και τώρα
Λαμβάνοντας υπόψη την αποφασιστικότητα του δικαστή Hellerstein ότι η πώληση του Kin από την Kik το 2017 αφορούσε την πώληση κινητών αξιών και την πραγματικότητα ότι η τελική απόφαση απαγόρευσε την πώληση μη εγγεγραμμένων, μη εξαιρούμενων κινητών αξιών τόσο από την Kik όσο και από τους αντιπροσώπους της που γνωρίζουν παραγγελία, μπορεί να προκαλεί έκπληξη σε ορισμένους ότι το Kin εξακολουθεί να αγοράζεται και να πωλείται.
Στην πραγματικότητα, από το κλείσιμο της επιχείρησης στις 28 Δεκεμβρίου 2020, η Kin είναι το 130ο ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο με τη συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς σύμφωνα με στην CoinMarketCap, με ανώτατο όριο αγοράς άνω των 77 εκατομμυρίων δολαρίων και κυκλοφορία προσφοράς μόλις πάνω από 1,5 δισεκατομμύρια Kin. Ο 24ωρος όγκος συναλλαγών του υπερέβη τα 430.000 $.
Η πραγματικότητα είναι ότι το οικοσύστημα Kin του σήμερα είναι εξαιρετικά διαφορετικό από αυτό που υπήρχε το 2017, όταν η Kik πούλησε συμβατικά δικαιώματα για να αποκτήσει τον Kin όταν εκδόθηκε (με τη μορφή Απλών Συμφωνιών για Μελλοντικά Κουπόνια ή SAFTs) και όταν τα μάρκες Kin αρχικά εκδόθηκαν στις 26 Σεπτεμβρίου 2017. Τη στιγμή που τα SAFT πωλήθηκαν αρχικά, τουλάχιστον σύμφωνα με στην καταγγελία της SEC, «το Kin Ecosystem δεν υπήρχε και δεν υπήρχαν υπηρεσίες ή προϊόντα που θα μπορούσαν να αγοραστούν με την Kin. Το Kin Ecosystem θα μπορούσε να υπάρξει, αν όχι καθόλου, αφού οι επενδυτές αγόραζαν και αφού η Kik ξόδεψε έσοδα »από τις προηγούμενες πωλήσεις SAFTs. Τη στιγμή της αρχικής έκδοσης του Kin, το μόνο που υπήρχε ήταν το λεγόμενο Ελάχιστο βιώσιμο προϊόν, που προσέφερε ένα εξαιρετικά περιορισμένο εύρος λειτουργικότητας.
Το Ελάχιστο Βιώσιμο Προϊόν περιελάμβανε ψηφιακά «αυτοκόλλητα» κινουμένων σχεδίων που περιγράφονται από την Kik ως πρόσθετο όφελος για τους χρήστες του Kik Messenger που αγόρασαν το Kin. Τα αυτοκόλλητα ήταν διαθέσιμα σε αγοραστές που χρησιμοποίησαν την υπηρεσία Kik Messenger. Αυτοί οι αγοραστές θα μπορούσαν να ανοίξουν ένα ψηφιακό «πορτοφόλι» μέσα στο Kik Messenger, ξεκλειδώνοντας ψηφιακά αυτοκόλλητα που θα μπορούσαν στη συνέχεια να μοιραστούν με άλλους χρήστες του Kik Messenger. Όσο περισσότερα Kin ανήκουν σε έναν χρήστη του Kik Messenger, τόσο υψηλότερη είναι η «κατάσταση» του χρήστη και τόσο περισσότερα αυτοκόλλητα θα έχει πρόσβαση ο χρήστης. Η SEC τα χαρακτήρισε ως φιγούρες κινουμένων σχεδίων που μοιάζουν με emoji και τους απέρριψε ότι δεν είχαν πραγματική χρησιμότητα για τους αγοραστές Kin, οι οποίοι δεν μπορούσαν καν να αγοράσουν τα αυτοκόλλητα με το Kin τους.
Αυτό ήταν το σημείο στο οποίο η πώληση των μαρκών Kin ταιριάζει πιο ξεκάθαρα στο τεστ ανάλυσης επενδυτικών συμβολαίων Howey. Αυτό το τεστ, σε εξαιρετικά γενικούς όρους, απαιτεί: (1) την επένδυση χρημάτων ή κάτι που έχει αξία. (2) σε κοινό σύστημα · (3) με την προσδοκία των κερδών · και (4) με βάση τις βασικές επιχειρηματικές ή διαχειριστικές προσπάθειες των άλλων. Τη στιγμή που η Kin πωλήθηκε αρχικά, οι αγοραστές πληρώνουν δολάρια ΗΠΑ ή Ether (ETH) σε αντάλλαγμα για τα νέα κουπόνια, ικανοποιώντας το πρώτο στοιχείο.
Το δεύτερο στοιχείο βρήκε το δικαστήριο ότι υπήρχε επειδή η τύχη όλων των αγοραστών ήταν συνδεδεμένη μαζί με εκείνη της Kik, η οποία διατήρησε ένα αρκετά μεγάλο ποσό της συνολικής επιτρεπόμενης προμήθειας της Kin. Όσον αφορά το τρίτο στοιχείο, το κίνητρο του απαιτούμενου κέρδους, υπήρχαν σημαντικοί ισχυρισμοί σχετικά με το βαθμό στον οποίο η Kik είχε ενθαρρύνει τους αγοραστές να προβάλουν τη δυνητική κερδοφορία της Kin. Τέλος, όσον αφορά τη διοικητική προσπάθεια που απαιτείται από την Kik, το δικαστήριο φάνηκε να είναι πεπεισμένο ότι ο Kik είχε υποσχεθεί να προωθήσει την κερδοφορία, την ανάπτυξη και την επέκταση του δικτύου Kin, καθώς και να εργαστεί για τη διασφάλιση της δωρεάν μεταφοράς των κουπονιών Kin.
Τη στιγμή της έκδοσης, σαφώς δεν υπήρχε αποκεντρωμένο δίκτυο με λειτουργική αγορά στο Kin, καθιστώντας τις προσπάθειες του Kik απαραίτητες για το οικοσύστημα και την επιτυχία του συμβόλου. Αυτή είναι η χρονική στιγμή κατά την οποία το επιχείρημα της SEC ότι υπήρχε παράνομη πώληση κινητών αξιών αντηχούσε έντονα.
Ωστόσο, τα πράγματα αλλάζουν και μέχρι τη στιγμή που ο δικαστής Hellerstein έκανε την πρόταση της SEC για συνοπτική απόφαση, υπήρχαν αρκετές ενεργές αιτήσεις Kin που προσέφεραν ευκαιρίες να κερδίσουν ή / και να ξοδέψουν το Kin. Ο δικαστής Hellerstein αναγνώρισε την ανάπτυξη του οικοσυστήματος Kin με τη σειρά του, σημειώνοντας:
“Με βάση τη δραστηριότητα blockchain, εξαιρουμένων των συναλλαγών δευτερογενούς αγοράς, η KIN βρίσκεται σήμερα στην τρίτη θέση μεταξύ όλων των κρυπτονομισμάτων.”
Σήμερα, υπάρχουν σχεδόν 60 λειτουργικές εφαρμογές διάσημος στον ιστότοπο Kin Apps. Υπάρχουν εφαρμογές για iOS και Android και περιλαμβάνουν εφαρμογές που προορίζονται για επικοινωνία και κοινωνική αλληλεπίδραση, εκπαίδευση, παιχνίδια, υγεία και φυσική κατάσταση, τρόπος ζωής και χρηματοδότηση, ειδήσεις και ψυχαγωγία, εργαλεία, ταξίδια και τοπικές δραστηριότητες, καθώς και για προγράμματα αναπαραγωγής βίντεο και συντάκτες.
Αυτό που κάνει τον Kin σήμερα να διαφέρει από τους τίτλους που πουλήθηκαν το 2017?
Στις 12 Σεπτεμβρίου 2017, η Kin κυκλοφόρησε μέσω μιας δημόσιας πώλησης που ονομάζεται Token Distribution Event ή TDE. Το TDE αφορούσε τη διανομή 1 τρισεκατομμυρίου μάρκας Kin στις 26 Σεπτεμβρίου 2017, σε συνδυασμό των θεσμικών επενδυτών που είχαν αγοράσει προηγουμένως τα SAFTs και περίπου 10.000 δημόσιους αγοραστές. Η Kik διατήρησε 3 τρισεκατομμύρια Kin για δικό της λογαριασμό και άλλα 6 τρισεκατομμύρια μάρκες Kin διανεμήθηκαν στο Ίδρυμα Kin, το μη κερδοσκοπικό ίδρυμα που βρίσκεται στο Οντάριο του Καναδά και συνεχίζει να ενθαρρύνει την ανάπτυξη και τη λειτουργία του οικοσυστήματος Kin, μέσω την κατανομή των αποθεματικών Kin.
Προς το παρόν, το δίκτυο Kin έχει δημιουργηθεί για να διανέμει μάρκες ως κίνητρο μέσω αυτού που είναι γνωστό ως Kin Rewards Engine ή KRE. Προγραμματιστές τρίτων που δημιουργούν εμπειρίες και εφαρμογές χρηστών με βάση το Kin ανταμείβονται με μάρκες Kin σύμφωνα με το KRE, το οποίο επιβλέπεται από το Ίδρυμα Kin. Είναι επομένως οι προσπάθειες των τρίτων προγραμματιστών που είναι κυρίως υπεύθυνοι για τη δημιουργία νέων περιπτώσεων χρήσης και την αύξηση της αξίας του διακριτικού Kin. Η άλλη πρωταρχική επιρροή είναι οι δυνάμεις της αγοράς που δημιουργούνται από άτομα που ασχολούνται με εμπορική δραστηριότητα, το οποίο είναι το είδος της δραστηριότητας που οδήγησε τον διευθυντή του τμήματος της Corporation Finance της SEC καταλήγω το 2018 ότι ούτε το Bitcoin (BTC) ούτε ο Ether πρέπει να θεωρούνται τίτλοι.
Ενώ το Ίδρυμα Kin είχε αρχικά το 60% της συνολικής προσφοράς του Kin, το οποίο περιορίζεται σε 10 τρισεκατομμύρια μάρκες, το ίδρυμα είναι μια ανεξάρτητη μη κερδοσκοπική οντότητα που δεν καθοδηγείται από κέρδη ή δεν έχει κίνητρα. Προς το παρόν, η συμμετοχή του Kin Foundation έχει σχεδιαστεί για να διασφαλίζει ασφαλείς μεταφορές, ορθή χρήση χρημάτων και αποφυγή δόλιων δραστηριοτήτων.
Βεβαίως, το Ίδρυμα Kin ενθαρρύνει ενεργά την ανάπτυξη του οικοσυστήματος Kin, με αξιοσημείωτη επιτυχία. Όχι μόνο υπάρχουν περισσότεροι από 3 εκατομμύρια καταναλωτές που χρησιμοποιούν το Kin στις πολυάριθμες ενσωματωμένες εφαρμογές τρίτων σε μηνιαία βάση, αλλά η Kin ολοκλήρωσε επίσης πρόσφατα το μεγαλύτερο μέρος μιας μακράς αναμενόμενης μετανάστευσης, όπου έως και 55 εκατομμύρια πορτοφόλια χρηστών θα μετακινηθούν τελικά από το υπάρχουσα αλυσίδα (ένα πιρούνι Stellar) στο μπλοκ αλυσίδων Solana. Η μετανάστευση ήταν απαραίτητη επειδή το οικοσύστημα είχε αναπτυχθεί πέρα από τα όρια της επεκτασιμότητας στην αρχική αλυσίδα.
Ως αποτέλεσμα αυτών των εξελίξεων, υπάρχει πολύ ισχυρή υπόθεση ότι σήμερα, οι μάρκες Kin δεν είναι κινητές αξίες. Επιπλέον, δεδομένης της συναρπαστικής καινοτομίας που προκύπτει ως αποτέλεσμα της εργασίας τρίτων κατασκευαστών στο οικοσύστημα, υπάρχουν και πολιτικοί λόγοι για να μην κλείσει το σύστημα επίσης.
συμπέρασμα
Δυστυχώς, η θέση της SEC στο Kin, και μάλιστα σε κάθε σημαντικό κρυπτογραφικό στοιχείο εκτός από το Bitcoin και το Ether, παραμένει ασαφής ή εχθρική. Το Kin Foundation έγραψε ένα πειστικό blog Θέση τον Οκτώβριο του 2020 αμέσως μετά την καταχώριση της τελικής απόφασης στο SEC v. Kik Interactive. Σε αυτήν την ανάρτηση, το ίδρυμα παρατήρησε ότι στην παραγγελία, «[t] ο SEC δεν ζήτησε να εγγράψει το KIN ως ασφάλεια και δεν του επέβαλε εμπορικούς περιορισμούς». Αυτός ήταν ένας εξαιρετικά ασυνήθιστος συμβιβασμός από την SEC, ο οποίος γενικά επιδιώκει να κλείσει τις προσφορές που θεωρεί πιθανό να συνεπάγονται συνεχιζόμενες παραβιάσεις..
Από την άλλη πλευρά, η ίδια η SEC, στο δελτίο τύπου της ανακοινώνοντας ο διακανονισμός, ισχυρίστηκε ότι τα «αδιαμφισβήτητα γεγονότα» όπως διαπίστωσε το δικαστήριο «διαπίστωσαν ότι οι πωλήσεις των μαρκών« Kin »της Kik ήταν πωλήσεις συμβολαίων επενδύσεων, και επομένως κινητών αξιών, και ότι ο Kik παραβίασε τους ομοσπονδιακούς νόμους περί κινητών αξιών όταν πραγματοποίησε μη καταχωρισμένη προσφορά κινητών αξιών που δεν πληρούν τις προϋποθέσεις για εξαίρεση από τις απαιτήσεις εγγραφής. “
Βεβαίως, το ίδρυμα μπορεί να επισημάνει αυτήν τη γλώσσα στην συμφωνημένη τελική απόφαση για να υποστηρίξει τη θέση του:
«Τίποτα σε αυτήν την παράγραφο δεν απαιτεί, ή θα πρέπει να ερμηνευτεί ότι απαιτεί, ο εναγόμενος να ζητήσει την έγκριση ή τη συγκατάθεση της Επιτροπής πριν από την έκδοση, την προσφορά, την πώληση ή τη μεταφορά… [τα KIN tokens], ούτε θα πρέπει να ερμηνευθεί αυτή η παράγραφος για να απαιτήσει από τον καθού να παρέχει στην Επιτροπή με οποιεσδήποτε πληροφορίες πέραν της προειδοποίησης που προβλέπεται στο παρόν. “
Εάν η SEC επρόκειτο να λάβει τη θέση ότι τα διακριτικά Kin ήταν ακόμη χρεόγραφα, αυτή η γλώσσα θα ήταν ουσιαστικά ακατανόητη. Και, στην πραγματικότητα, η SEC δεν έκανε δημόσια κίνηση εναντίον του Kik ή του Ιδρύματος Kin από τότε που τέθηκε αυτή η εντολή. Παρόλα αυτά, η SEC δεν είναι ιδιαίτερα υποστηρικτική της επιχειρηματικότητας κρυπτογράφησης και, όπως δείχνει η πολύ πρόσφατη επιβολή της κατά του XRP token του Ripple, ακόμη και μια περίοδο φαινομενικής συγκατάθεσης από την επιτροπή δεν αποτελεί εγγύηση για συνεχή σιωπή.
Αυτό σημαίνει ότι οι ιδιώτες αγοραστές πρέπει να ανησυχούν για το μεγάλο μέρος της επιβολής τίτλων στις ΗΠΑ σε περίπτωση που η SEC αποφασίσει, σε κάποια μελλοντική ημερομηνία, να αντιμετωπίσει την Kin ως κινητές αξίες βάσει του Howey ή κάποιας άλλης προσέγγισης; Σχεδόν σίγουρα όχι.
Είναι αλήθεια ότι το Τμήμα 5 του Νόμου περί Αξιών του 1933 απαιτεί όλες οι πωλήσεις κινητών αξιών προς καταχώριση ή εξαίρεση, ανεξάρτητα από το ποιος διαπραγματεύεται. Ωστόσο, όλοι οι άλλοι εκτός από έναν εκδότη, ασφαλιστή ή αντιπρόσωπο εξαιρούνται από αυτήν την απαίτηση κάτω από Τμήμα 4 της ίδιας πράξης. Είναι επίσης αλήθεια ότι ο ορισμός ενός ανάδοχου σε αυτό το πλαίσιο είναι απίστευτα περίπλοκος και πολύ πέρα από το πεδίο αυτού του σύντομου σχολίου. Ωστόσο, κάποιος που δεν έχει σχέση με την Kik (ο εκδότης των διακριτικών Kin), που διαπραγματεύεται σήμερα, περισσότερο από δύο χρόνια μετά την αρχική έκδοση του Kin, είναι ένας εξαιρετικά απίθανος στόχος για την SEC, ακόμη κι αν μπορεί να υπάρχει ένα περίπλοκο επιχείρημα σχετικά με τον ρόλο ενός τέτοιου ατόμου ως ασφαλιστή.
Για τον ίδιο τον Kik, και ενδεχομένως για εμπιστευτικούς και δικηγόρους του Kik, το αποτέλεσμα μπορεί να είναι διαφορετικό, αν και όπως υποδηλώνει αυτό το σχόλιο, υπάρχει πράγματι ένα ισχυρό επιχείρημα ότι οι μάρκες Kin σήμερα δεν πρέπει να αντιμετωπίζονται ως κινητές αξίες είτε ως ζήτημα νομικού προηγούμενου είτε ως θέμα καλής πολιτικής.
Οι απόψεις, οι σκέψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι μόνες του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις και τις απόψεις του Cointelegraph.
Κάρολ Γκόφορθ είναι καθηγητής πανεπιστημίου και ο Clayton N. Μικρός καθηγητής νομικής στη Νομική Σχολή του Πανεπιστημίου του Αρκάνσας (Fayetteville).
Οι απόψεις που εκφράζονται είναι μόνες του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις του Πανεπιστημίου ή των συνεργατών του. Αυτό το άρθρο προορίζεται για γενικούς σκοπούς πληροφόρησης και δεν προορίζεται και δεν πρέπει να θεωρείται νομική συμβουλή.