ดอกเบี้ยเปิดสำหรับตัวเลือก Bitcoin แตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 2.14 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 24 กันยายนหนึ่งวันก่อนที่สัญญา 89,100 สัญญาจะหมดอายุรายไตรมาสอย่างมากนั่นคือ 47% ของสัญญาออปชั่นที่มีอยู่ในเวลานั้น ตัวเลือกคือสัญญาอนุพันธ์ที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือ (แม้ว่าจะไม่ใช่ข้อผูกมัด) ในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าหรือที่เรียกว่า “ราคานัดหยุดงาน”
การสังเกตแนวโน้ม OI ก่อนหมดอายุทุกเดือนและทุกไตรมาสมีการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนวันที่หมดอายุและเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ หลังจากการหมดอายุแต่ละครั้งชี้ไปที่สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นในตลาดตัวเลือก Bitcoin (BTC) และจำนวนนักลงทุนที่เข้าร่วมเพิ่มขึ้น.
เนื่องจากการหมดอายุในอดีตนี้เป็นการสิ้นสุดรายไตรมาสสำหรับไตรมาสที่ 3 จึงคาดว่าดอกเบี้ยเปิดจะพุ่งสูงเกินกว่าที่ OI เห็นในการหมดอายุรายเดือนก่อนหน้าของไตรมาสเดียวกัน Cointelegraph ได้พูดคุยเรื่องนี้เพิ่มเติมกับ Shaun Fernando หัวหน้าฝ่ายความเสี่ยงและกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ของ Deribit ซึ่งเป็น บริษัท แลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบคริปโตซึ่งเห็นพ้องกันโดยกล่าวว่า “แนวโน้มของดอกเบี้ยแบบเปิดที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ วันหมดอายุแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มของการเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องในตัวเลือก” เพิ่มเพิ่มเติม:
“ ยิ่งมีวันหมดอายุนานเท่าใดความสนใจที่เปิดอยู่ก็จะเพิ่มขึ้นได้มากขึ้นเท่านั้นเมื่อเทรดเดอร์เข้ารับตำแหน่งในช่วงหมดอายุนั้น ดังนั้นการหมดอายุในเดือนมีนาคม 2564 จึงถูกนำมาใช้ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนซึ่งทำให้มีเวลาในการสร้างตำแหน่งมากกว่าวันหมดอายุซึ่งโดยทั่วไปจะมีเวลาอยู่สองวัน ดังนั้นรายไตรมาสจึงมีความสัมพันธ์กันในความสนใจโดยเปิดเผย “
นอกจาก OI ที่สูงจะเกี่ยวข้องกับสภาพคล่องของตัวเลือกและจำนวนผู้เข้าร่วมในตลาดที่เพิ่มขึ้นแล้วพวกเขายังอาจได้รับแรงหนุนจากเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคที่ใหญ่ขึ้นภายในตลาดคริปโตเช่นการกระจายอำนาจทางการเงินและผลกระทบระยะยาวของ Bitcoin ที่ลดลงครึ่งหนึ่งในตลาด Lennix Lai ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดการเงินของ OKEx crypto exchange สะท้อนการประเมินนี้ในขณะที่ระบุสาเหตุที่ OI ลดลงทันทีหลังจากหมดอายุ:
“ โดยปกติดอกเบี้ยเปิดมีความสัมพันธ์กับความไม่แน่นอนที่คาดหวังและเหตุการณ์ที่คาดว่าจะมีผลกระทบพื้นฐานต่อราคาของหลักทรัพย์อ้างอิง ดังนั้น OI ในวันที่หมดอายุในเดือนกันยายนจึงมีขนาดใหญ่ขึ้นพอสมควรเนื่องจากเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมที่สำคัญของการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ครั้งที่สามในเดือนพฤษภาคมและการโฆษณา DeFi โดยรวมดังนั้น OI ที่ใหญ่ขึ้นจึงสะท้อนถึงความต้องการของนักลงทุนในการป้องกันความเสี่ยงด้วยตัวเลือกในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา การลดลงของ OI ในภายหลังบ่งชี้ว่าความจำเป็นในการจัดการความเสี่ยงตามเหตุการณ์นั้นมีขนาดเล็กกว่าในขณะนี้”
แนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของความสนใจแบบเปิดในตัวเลือก BTC ดูเหมือนจะเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับสิ่งที่ดีกว่าที่จะเกิดขึ้นในตลาดอนุพันธ์ของ crypto อ้างอิงจาก Lai:“ แน่นอน! สัญญาณของความสนใจแบบเปิดที่เพิ่มขึ้นอาจสะท้อนให้เห็นว่ามีผู้เข้าร่วมจำนวนมากขึ้นเข้าสู่ตลาด นอกจากนี้การกระตุ้นตลาดเพิ่มเติมใด ๆ สามารถสร้างขั้นตอนเชิงรุกสำหรับตัวเลือก BTC ได้”
การเคลื่อนไหวของราคาน้อยที่สุด
แม้จะมีความผันผวนของราคาที่คาดไว้ก่อนที่จะหมดอายุนี้ซึ่งเกือบครึ่งหนึ่งของสัญญาตัวเลือก Bitcoin ทั้งหมดในการหมุนเวียนจะครบกำหนดหมดอายุ แต่ก็ไม่มีผลกระทบต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ สาเหตุหลักประการหนึ่งคือขนาดของตลาดออปชั่น / อนุพันธ์เมื่อเทียบกับตลาดสปอต BTC แม้ว่านักลงทุนหวังว่าตัวเลือกและตลาดฟิวเจอร์สจะเติบโตเป็นส่วนที่ใหญ่กว่าของตลาด BTC จุดซึ่งมีมูลค่าตลาด 194.11 พันล้านดอลลาร์ Lai ให้ความเห็นเพิ่มเติมว่า“ อิทธิพลของราคาไม่แข็งแกร่งเท่าที่จะสร้างความแปรปรวนขนาดใหญ่” กล่าวเสริม:“ แม้ว่าจะไม่มีความสัมพันธ์โดยตรงระหว่าง OI กับราคาหลัง / ก่อนหมดอายุในตลาดแบบดั้งเดิม แต่ตลาดคริปโตก็ไม่ได้อยู่เฉยๆ”
นอกเหนือจากเหตุผลหลักที่ว่าทำไมจึงไม่มีการเคลื่อนไหวของราคาอย่างมีนัยสำคัญก็คืออัตราส่วนการโทรไม่ได้เอียงไปทางด้านใดด้านหนึ่งอย่างมาก สัญญาซื้อขายเป็นสัญญาทางเลือกที่อนุญาตให้ผู้ถือมีสิทธิ์ในการขายสินทรัพย์อ้างอิงตามจำนวนที่ระบุในเวลาที่กำหนดภายในระยะเวลาที่กำหนดในขณะที่สัญญาการโทรให้สิทธิ์แก่ผู้ถือในการขายสินทรัพย์อ้างอิงภายใต้ข้อกำหนดเบื้องต้นที่คล้ายคลึงกัน Dan Koehler ผู้จัดการสภาพคล่องของ OKCoin ซึ่งเป็น บริษัท แลกเปลี่ยนคริปโตในซานฟรานซิสโก – ได้อธิบายรายละเอียด:
“ ความสนใจแบบเปิดที่เพิ่มขึ้นในตัวเลือก BTC สามารถส่งผลกระทบพื้นฐานต่อตลาดสปอตได้หากมีช่วงเวลาที่มีความไม่สมดุลของตำแหน่งขนาดใหญ่ซึ่งอัตราส่วนการโทรหันไปทางด้านใดด้านหนึ่งอย่างมาก ในช่วงเวลาดังกล่าวเมื่อเกิดการหมดอายุหากมีการใช้ตัวเลือกที่เป็นเงินส่วนใหญ่สัญญาที่กำหนดไว้จะทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาใน BTC ในการประท้วงที่กำหนดไว้ล่วงหน้าซึ่งจะกดดันราคาในตลาดสปอตในการตอบสนอง”
ตัวเลือก “ในเงิน” หมายถึงตัวเลือกที่มีคุณค่าที่แท้จริงสำหรับนักลงทุน ตัวเลือกการโทร ITM หมายความว่าผู้ซื้อตัวเลือกจะมีโอกาสซื้อสินทรัพย์ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันในขณะที่ตัวเลือกการวาง ITM ช่วยให้ผู้ซื้อมีโอกาสขายสินทรัพย์ที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน สิ่งเหล่านี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาทางเลือกที่ “หมดเงิน”.
อัตราส่วนการโทรค่อนข้างคงที่โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 0.7 ในเดือนที่ผ่านมาซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนยังคงมีความเชื่อมั่นที่ดีในหมู่นักลงทุนแม้ว่าราคาสปอต BTC จะหดตัว 900 ดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา.
แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะเป็นประเด็นสำคัญ แต่ก็มีหลายปัจจัยภายในการหมดอายุของออปชั่นที่มีส่วนทำให้ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงจะมีการเคลื่อนไหวของราคาที่มากขึ้นหรือไม่ Koehler ชี้ให้เห็นถึง“ ความเข้มข้นของ 89K ใน OI” ว่าเป็นอีกแง่มุมหนึ่งที่สำคัญ:“ หากการประท้วงเปิดดอกเบี้ยไม่ตรงกับราคาปัจจุบันของ BTC ผู้ดูแลสภาพคล่องจะต้องทำการป้องกันความเสี่ยงในนาทีสุดท้ายให้น้อยลง ส่งผลให้เกิดการหยุดงานที่ตรึงหรือลื่น”
ตัวเลือกส่งผลกระทบต่อตลาดสปอต
นอกเหนือจากตัวเลือกที่มีบทบาทในการบ่งชี้ความเชื่อมั่นของตลาดที่ใกล้วันหมดอายุตัวเลือกเหล่านี้มักเป็นตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นนี้เช่นกัน เฟอร์นันโดระบุว่า“ ตัวเลือกต่างๆสามารถมีผลกระทบต่อพื้นฐานก่อนการตัดสิน” เพิ่มเติม:
“ ในอดีตเราเคยเห็นตัวเลือกการค้าของปลาวาฬซึ่งสามารถใช้เป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำสำหรับพื้นฐาน – ผลกระทบนี้อาจเป็นสองเท่าเนื่องจากคู่ค้าป้องกันเดลต้าในพื้นฐาน แต่เนื่องจากปลาวาฬเหล่านั้นอาจต้องการดึงมูลค่าออกมาให้มากที่สุด จากการซื้อขายในอนาคตที่มีทิศทางขนาดใหญ่ที่พวกเขาอาจต้องการดำเนินการ”
ตัวเลือกตอบสนองวัตถุประสงค์ที่หลากหลายสำหรับนักลงทุนประเภทต่างๆ นักลงทุนที่ไม่ชอบความเสี่ยงใช้ตัวเลือกเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเพื่อลดความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน สำหรับนักเก็งกำไรตัวเลือกเสนอโอกาสที่จะมีวิธีต้นทุนต่ำในการไปในระยะยาวหรือระยะสั้นในตลาดโดยมีข้อ จำกัด ด้านความเสี่ยงด้านการคำนวณ ตัวเลือกยังให้โอกาสในการทำกำไรภายใต้สถานการณ์ตลาดใด ๆ โดยใช้กลยุทธ์ที่ยืดหยุ่นและมักจะซับซ้อนเช่นสเปรดและชุดค่าผสม.
ตัวเลือก BTC ที่ซื้อขายใน Chicago Mercantile Exchange เรียกว่า “ตัวเลือก CME บน Bitcoin Futures” พวกเขามักเป็นสัญญาณของความสนใจของสถาบันใน Bitcoin ซึ่งดูเหมือนว่าจะเพิ่มขึ้นจนนำไปสู่การหมดอายุรายไตรมาสของวันที่ 25 กันยายน Cointelegraph ได้หารือเกี่ยวกับบทบาทของตัวเลือกเหล่านี้กับ Tim McCourt หัวหน้าดัชนีตราสารทุนระดับโลกและผลิตภัณฑ์การลงทุนทางเลือกของกลุ่ม CME ซึ่งระบุว่า:
“ ตัวเลือก CME Bitcoin ของเราเริ่มต้นอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 13 มกราคมมีผู้ติดต่อมากกว่า 27,000 รายหรือเทียบเท่ากับ 135,000 Bitcoin ได้ทำการซื้อขาย ตัวเลือกของเราได้รับการออกแบบมาเพื่อช่วยทั้งสถาบันและผู้ค้ามืออาชีพในการจัดการการเปิดเผย Bitcoin ในตลาดเฉพาะจุดรวมทั้งป้องกันความเสี่ยงตำแหน่ง Bitcoin Futures ของพวกเขา”
โดยทั่วไปแล้วโอกาสที่ตัวเลือกและตลาดอนุพันธ์มอบให้กับนักลงทุนมีส่วนช่วยเพิ่มเสถียรภาพของราคาซึ่งกำลังเป็นที่ประจักษ์สำหรับ Bitcoin ความสามารถในการรับตำแหน่งฝ่ายตรงข้ามมากมายผ่านเครื่องมือเช่น longs / short และการโทร / การโทรได้ช่วยลดการแกว่งของราคาที่ใหญ่และบ่อยครั้งที่พบกับ Bitcoin ในอดีต Koehler เพิ่ม:
“ การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานการเข้ารหัสลับที่เพิ่มมากขึ้นเช่นการซื้อขายความเสี่ยงและการจัดการพอร์ตโฟลิโอและระบบรวบรวมสภาพคล่องยังช่วยในกระบวนการค้นหาราคาของเทรดเดอร์ที่ครบกำหนด การพัฒนาที่ดีขึ้นเหล่านี้กำลังก่อให้เกิดกรณีที่แม้ว่าเราอาจจะไปถึง ATH ใน OI แต่ราคา BTC อาจขยับขึ้นทีละน้อยอย่างต่อเนื่องมากกว่าผลกระทบด้านราคาในทันทีที่มีขนาดใหญ่มากเนื่องจากดอกเบี้ยเปิดที่เพิ่มขึ้น “