Daudzas ieguldījumu firmas ir izlaidušas kriptogrāfijas biržā tirgotos fondus, taču līdz šim neviens nav atradis labvēlību Amerikas Savienoto Valstu vērtspapīru un biržu komisijai. Tomēr firmas turpina mēģināt, un pagājušajā nedēļā ir parādījušies vēl divi konkursa pieteikumi par kriptogrāfijas ETF līdzīgiem produktiem – ja nav parādījušies tīri spēles Bitcoin ETF.
Aktīvu pārvaldnieks un ETF speciālists WisdomTree 16. jūnijā iesniedza aģentūrai N-1A veidlapas reģistrācijas paziņojumu par ETF, kas ieguldīs līdz 5% no sava portfeļa skaidrā naudā veiktos Bitcoin (BTC) nākotnes līgumos, ko piedāvā Chicago Mercantile. Apmaiņa.
WisdomTree bija tuvu tam, lai janvārī pieteiktos SEC par regulētu stablecoin – kaut ko tajā laikā uzskatīja par iespējamu zirgu par kriptogrāfijas ETF piedāvājumu. Tagad tas faktiski ir gājis šo ceļu, bet ar tik mazu BTC komponentu SEC var gandrīz nepamanīt – vai rūpēties. Dereks Akrijs, DeFi Money Market – decentralizētas finanšu ekosistēmas līdzdibinātājs un juridiskais padomnieks – sacīja Cointelegraph: “Šī nav jauna taktika, bet gan aprēķināts plāns, lai precīzi izpētītu, kādi ir regulatoru sliekšņi.”
“Es nebiju pārsteigts par WisdomTree iesniegšanu vakar,” laikrakstam Cointelegraph sacīja Blockforce Capital prezidents un izpilddirektors Ēriks Ervins. “Mēs iesniedzām līdzīgu koncepciju pagājušajā gadā.” Tas pieteikumu bija paredzēts Reality Shares ETF Trust, biržā tirgotam fondam, kas ierosināja ieguldīt portfelī, kas ietver gan valsts parāda instrumentus, gan Bitcoin nākotnes līgumus (līdz 25% no kopējiem aktīviem). Reality Shares vēlāk izmantoja savu SEC padomu. Ervins pastāstīja laikrakstam Cointelegraph:
“Bitcoin ir pelnījis vietu diversificētā portfelī, un, ja SEC turpina to bloķēt, viņi būtībā mudina investorus meklēt šo risku ar citiem, potenciāli mazāk regulētiem līdzekļiem.”
Wilshire Phoenix iet uzticības ceļu
Tikmēr 12. jūnijā ieguldījumu sabiedrība Wilshire Phoenix vērsās SEC ar lūgumu piešķirt – nevis ETF – piešķīrēja trastu, kuram ir atšķirīgs pieteikšanās process. Tomēr, tāpat kā kriptogrāfijas ETF, tas ļauj publiski tirgotam Bitcoin fondam, uz kuru attiecas 1933. gada Likums par vērtspapīriem un 1934. gada Likums par vērtspapīru apmaiņu. SEC jau ir apstiprinājusi šādu uzticību pelēktoņu ieguldījumiem.
Džordžtaunas universitātes Makdononas biznesa skolas profesors Džeimss Anhels sacīja Cointelegraph, ka iegūt SEC apstiprinātu uzticību ir vieglāk nekā iegūt ETF apstiprinājumu “ja vien jūs visu atklājat, visus riska faktorus”. Wilshire Phoenix SEC S-1 veidlapu iesniegšanai ir “pilnīgi atšķirīgs apstiprinājumu kopums” ar atšķirīgu birokrātu kopumu, kas izlemj spriedumu. Viņš piebilda: “Es neredzu, ka SEC būtu likumīgi līdzekļi, lai to noraidītu.”
Arī Wilshire Phoenix jau iepriekš bija pieteicies uz ETF – atkal Bitcoin un īstermiņa kases sajaukums, kas izmantoja rēķinus, lai mazinātu kriptogrāfijas svārstības. SEC oficiāli noraidīja tās pieteikumu, jo aģentūras skatījumā Bitcoin tirgus vēl pārāk stipri tika manipulēts jau 2020. gada februārī.
Tirdzniecība ārpus letes
Šim alternatīvajam uzticēšanās ceļam ir daži trūkumi. Grayscale Bitcoin Trust – un Wilshire Phoenix uzticība, ja tā tiek apstiprināta, tirgojas ārpus letes, nevis lielākajās biržās, piemēram, Ņujorkas biržā, tas nozīmē, ka privātiem ieguldītājiem tas nav pieejams, jo lielākajai daļai privāto ieguldītāju nav piekļuves ārpusbiržas tirgiem. , ”Djē Juridiskās skolas Globālā finanšu tirgus centra lektors un izpilddirektors Lī Reiners teica Cointelegraph, piebilstot:“ GBTC tirgojas ar diezgan ievērojamu prēmiju Bitcoin, kas, visticamāk, nenotiktu ar ETF. ”
Saskaņā ar Wilshire Phoenix produkta piemaksu būtu aptuveni 0,90% (t.i., 90 bāzes punkti), savukārt pelēktoņu pārvaldības maksa ir 2,00% (200 bāzes punkti).
Turklāt ETF piesaista plašāku investoru loku – mazumtirdzniecības un institucionālos – un tas būtu daudz likvīdāks nekā tādu piešķīrēju trests kā Grayscale’s vai Wilshire’s, uzskata Reiners, kurš vēl piebilda: “Turklāt ieguldītājiem ir vienkārši vairāk pazīstami un ērti ETF struktūru. ”
“Daži investori joprojām neko nepieskarties ārpusbiržas tirgum – kaut arī tirdzniecība ārpusbiržas tirgū nav tik apgrūtinoša kā agrāk,” Eņģelis sacīja Cointelegraph, norādot, ka šīs personas, visticamāk, gaidīs, kad parādīsies biržā tirgoti produkti..
Stack Funds pētījumu vadītājs Lenards Neo pastāstīja Cointelegraph, ka ir atšķirīgas atšķirības starp Pelēktoņu un Vilsšīras trastiem, ieskaitot mērķa tirgu – “akreditētu” Grayscale, Wilshire mazumtirdzniecībai, kā arī augstāku Grayscale akciju cenas prēmiju salīdzinājumā ar pamatā, pievienojot:
“Tomēr publiski tirgojamā fonda finansiālās īpašības daudz neatšķiras no biržā tirgota fonda vai biržā tirgota produkta kā tāda, ja tā mērķis ir nodrošināt piekļuvi plašākam tirgum.”
Neo turpināja, sakot, ka “pieprasījums noteikti ir un ir bijis pēdējos divus gadus”, kas ir acīmredzams no ieguldītāju pieplūduma, kuri pērk kriptogrāfiju nulles maksas tirdzniecības lietotnēs, piemēram, Robinhood, kā arī lielākajās biržās. Viņš uzskatīja: “Publiski tirgots kriptogrāfijas fonds vēl vairāk pavērtu plūdu vārtus nedaudz tradicionālākiem privātiem investoriem, kuriem jau ir starpniecības konti esošajos uzņēmumos, kas nenodarbojas ar kriptovalūtu.”
Konsultanti dod priekšroku ETF – aptaujai
Citur – nesen Bitwise Asset Management aptauja no finanšu konsultantu attieksmes pret kriptogrāfijas aktīviem atklāja, ka konsultanti “pārsvarā [65%] izvēlētos pirkt kriptogrāfiju ETF paketē salīdzinājumā ar visām pārējām iespējām”, kā redzams zemāk esošajā tabulā.
“SEC nav iemesla to noraidīt”
Kādas ir Vilšīras iespējas iegūt SEC apstiprinājumu tās uzticībai? “Esmu apsargāti optimistisks,” sacīja Eņģelis un piebilda: “Es neredzu iemeslu, kāpēc SEC to noraidītu,” lai gan viņš nebūtu pārsteigts, ja aģentūra kādu laiku tajā sēdētu. “Neaizturiet elpu, gaidot, kad SEC rīkosies” ir noderīgs maksimums. SEC darbinieki ļoti uzmanīgi izskatīs šādu pieteikumu, iespējams, palaidīs to garām aģentūras komisāriem – kas ne vienmēr ir norma. Pirms lēmuma pieņemšanas varētu būt vairāki grozīti iesniegumi.
Vai citi ETF noraidītie cilvēki arī tagad veiks uzticības ceļu? Pēc Angel domām, visticamāk, lielākā daļa gaidīs, kas notiks ar Vilsšīras pieteikumu, bet, ja tas tiks apstiprināts, citi var mēģināt. Tomēr pirmais kripto ETF apstiprinājums no SEC var nebūt drīz kartēs. “Mēs to neredzēsim Džeja Kleitona pulkstenī,” sacīja Eņģelis. Bitcoin joprojām ir nedaudz dumjš reputācija starp regulatoriem, ieskaitot SEC priekšsēdētāju, kura pilnvaru termiņš beidzas 2021. gadā. Piekrītiet, ka daži regulatori vienkārši nepatīk kriptogrāfija:
“Turpinās vietēja līmeņa tendence atdalīt varas infrastruktūru no naudas, un šī kustība rada risku regulatoriem, kuri uzskata, ka nevalstisko kontrolēto aktīvu klases kļūst arvien vairāk.”
Kad Kleitons pametīs SEC, var sagaidīt, ka viņš redzēs kriptogrāfijas ETF, sacīja Reiners. “Un, kad tas notiks, tas būs LIELS darījums,” viņš piebilda, turpinot dalīties ar Cointelegraph: “Ikviens, kam ir ETrade vai Robinhood konts, varētu iegūt Bitcoin iedarbību, nekad nepieskaroties Bitcoin. Tas paziņotu, ka kriptogrāfija ir kļuvusi par pamatu tādā veidā, kā neviens cits produkts to nevarētu. ” Tomēr Neo neuzskata, ka “ETF šeit ir beigu spēle”, turpinot precizēt:
“ETF būs galvenais uzbrauktuve investoriem, kuri nokļūs digitālo aktīvu telpā. Gan tradicionālie tirgi, investoriem ienākot tirgū, kļūst izglītoti, informēti un galu galā sarežģītāki, kā rezultātā rodas pieprasījums pēc sarežģītākas struktūras produktiem, kad viņi meklē lielāku atdevi un iespējas. ”
Kopumā, šķiet, ka ieguldījumu sabiedrības ir nolēmušas, ka pilna apjoma frontālās kriptogrāfijas ETF uzbrukums SEC nav dzīvotspējīgs – vienalga ne tagad -, tāpēc viņi meklē samazinātas alternatīvas. Viens no tiem ir samazināt ETF Bitcoin komponentu tik daudz, ka aģentūra to vairs neuzskata par riskantu.
Vēl viens ir izveidot devēja uzticību, kas ļauj publiski tirgot BTC, bet tikai ārpus letes, kas ierobežo iedarbību. Parasti šķiet, ka stratēģija saziņai ar regulatīvo aģentūru ir panākt kāju durvīs un gaidīt, kad pienāks labāki laiki.