Στα δύο χρόνια από τότε που κυκλοφόρησε το Bitcoin futures που διακανονίστηκε με μετρητά, η CME έχει καθιερωθεί σταθερά ως ηγέτης στον ρυθμιζόμενο χώρο παραγώγων κρυπτογράφησης, παρόλο που δεν ήταν πάντα η πρώτη στην αγορά. Τον Δεκέμβριο του 2017, ξεκίνησε ρυθμιζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin μια εβδομάδα μετά την ανταγωνιστική ανταλλαγή CBOE. Ωστόσο, χρειάστηκαν μόνο 15 μήνες για να αποσυρθεί εντελώς η CBOE από την αγορά. Μέχρι τον Αύγουστο, η CME είχε ανακοινώσει υψηλά ρεκόρ για συναλλαγές μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin.
Πιο πρόσφατα, η Bakkt ήρθε στην αγορά μπροστά από το CME με τις ρυθμιζόμενες επιλογές της σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin. Ωστόσο, αφού ξεκίνησε με επιτυχία τις δικές του συμβάσεις επιλογών στις 13 Ιανουαρίου, φαίνεται ότι το CME με έδρα το Σικάγο αναδύεται για άλλη μια φορά στην κορυφή του παιχνιδιού του.
Όταν τα συμβόλαια επιλογών CME έκαναν το ντεμπούτο τους τη Δευτέρα, η εταιρεία είδε τους όγκους συναλλαγών της ημέρας να ξεπερνούν τα 2,3 εκατομμύρια δολάρια, περισσότερο από πέντε φορές από τον σημαντικό ανταγωνιστή Bakkt, ο οποίος διαπραγματεύτηκε πάνω από 380.000 δολάρια.
Σύμφωνα με τα δεδομένα που συγκεντρώθηκαν από Λοξότητα, Οι όγκοι CME είναι ακόμη πολύ χαμηλότεροι από εκείνους του Deribit, οι οποίοι διαπραγματεύτηκαν επιλογές 34,5 εκατομμυρίων δολαρίων την ίδια ημέρα που η CME κυκλοφόρησε το προϊόν επιλογών της. Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι μέχρι τα μέσα του 2019, το Deribit ήταν το μόνο χρηματιστήριο που προσφέρει επιλογές με κρυπτογράφηση. Ωστόσο, ο επικεφαλής της CME είπε στην Cointelegraph την επόμενη μέρα ότι η εταιρεία του ήταν «πολύ ευχαριστημένη» με την παράσταση της έναρξης:
«Γνωρίζουμε από την εμπειρία ότι τα επιτυχημένα προϊόντα επιλογών απαιτούν μια ισχυρή, υγρή υποκείμενη αγορά προθεσμιακών συμβολαίων. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του CME Bitcoin έχουν γίνει ένα από τα πιο ρευστά προϊόντα παραγώγων Bitcoin στον κόσμο τα τελευταία δύο χρόνια. “
Η διαπραγμάτευση επιλογών δεύτερης ημέρας στο CME ήταν ελαφρώς πιο αργή, με όγκο 730 εκατομμυρίων δολαρίων σύμφωνα με την Skew. Ίσως αυτό είναι αναμενόμενο, καθώς οι επενδυτές που επιθυμούν να συμμετάσχουν θα είχαν αγοράσει επιλογές CME την ημέρα της κυκλοφορίας.
Πρόθυμη προσδοκία?
Στο προγενέστερο της 13ης Ιανουαρίου, η CME σημείωσε άνοδο προς το μέλλον των Bitcoin. Οι τέσσερις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης του 2020 έδειξαν ότι το ενδιαφέρον αυξήθηκε σχεδόν 70% σε σύγκριση με το τέλος του 2019. Οι αναλυτές του J.P. Morgan γρήγορα αποδίδουν αυτήν την αύξηση στην επερχόμενη κυκλοφορία επιλογών, δηλώνοντας ότι «ήταν πολύ αναμενόμενο».
Ο λόγος για τον ενθουσιασμό μπορεί να αποδοθεί στο γεγονός ότι το περιουσιακό στοιχείο στο οποίο βασίζεται το όχημα επιλογών CME δεν είναι το ίδιο το Bitcoin (BTC), αλλά το μέλλον του Bitcoin. Οι επιλογές παρέχουν στους εμπόρους την ευκαιρία να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο τους στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι εγγενώς επικίνδυνα. Επομένως, η επικείμενη ικανότητα αντιστάθμισης μπορεί να εξηγήσει γιατί τόσοι πολλοί έμποροι ήταν πρόθυμοι να πάρουν τα χέρια τους στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο.
Η CME συνεχίζει να ξεπερνά τον κύριο αντίπαλο Μπακκτ
Η διαφορά στον τρόπο με τον οποίο διευθετούνται τα υποκείμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης θα μπορούσε επίσης να εξηγήσει γιατί η CME ξεπερνά σημαντικά την Bakkt, τόσο στις συναλλαγές μελλοντικής εκπλήρωσης όσο και τώρα σε επιλογές για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin. Για παράδειγμα, κατά τη διάρκεια της περασμένης εβδομάδας στο μέλλον, η Bakkt διαπραγματεύτηκε 43 εκατομμύρια δολάρια σε σύγκριση με τα 702 εκατομμύρια δολάρια της CME στις 8 Ιανουαρίου, η οποία ήταν η πιο πολυσύχναστη ημέρα σύμφωνα με τα δεδομένα της Skew. Ωστόσο, η Bakkt διατηρεί την εμπιστοσύνη στις αγορές και την προσφορά της, όπως δήλωσε ο εκπρόσωπος της εταιρείας στο Cointelegraph:
"Συνεχίζουμε να βλέπουμε έντονο ενδιαφέρον από την αυξανόμενη βάση των πελατών μας στο σύμπλεγμα προθεσμιακών συμβολαίων και επιλογών Bitcoin, το οποίο προσφέρει ένα ευρύ φάσμα επιλογών για αλληλεπίδραση και αντιστάθμιση θέσεων σε ψηφιακά στοιχεία."
Μέχρι τον Δεκέμβριο, η Bakkt προσέφερε μόνο συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin, ενώ η CME είχε διακανονίσει τα συμβόλαιά της σε μετρητά. Αν και τα φυσικά διακανονισμένα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αναμενόταν θερμά, θα μπορούσαν να εξηγήσουν γιατί η Bakkt είχε αναμφισβήτητα αργή έναρξη μετά την κυκλοφορία της τον Σεπτέμβριο.
Μετρητά έναντι φυσικού διακανονισμού
Η διαφορά όγκου συναλλαγών μεταξύ CME και Bakkt όταν κυκλοφόρησε δείχνει ότι τα ιδρύματα προτιμούν τα συμβόλαιά τους για Bitcoin να διακανονίζονται σε μετρητά. Αυτό έχει νόημα δεδομένου ότι τα συμβόλαια που διακανονίζονται με μετρητά αποφεύγουν την ανάγκη επιτήρησης των ίδιων των Bitcoin. Παρόλο που οι υπηρεσίες φύλαξης κρυπτογράφησης είναι τώρα πολύ ευρύτερα διαθέσιμες, πολλά ιδρύματα θα εξακολουθούν να βρίσκουν ευκολότερη τη λειτουργία τους σε νομίσματα fiat.
Ο Toby Joy, επικεφαλής των εταιρειών διαπραγμάτευσης και διαπραγμάτευσης επιλογών στις ΗΠΑ, Akuna Capital, συμφωνεί, αν και πιστεύει επίσης ότι η ασφάλεια αποτελεί κρίσιμο ζήτημα. Είπε στον Cointelegraph:
«Η προσφορά επιλογών της CME είναι πιο εύγευστη σε θεσμικούς επενδυτές που δεν είναι ακόμα άνετοι με το περιβάλλον της κρυπτογράφησης, επειδή τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και οι επιλογές διευθετούνται με μετρητά. Αυτό σημαίνει ότι μπορεί κανείς να κάνει εικασίες σχετικά με την κατεύθυνση του Bitcoin χωρίς να χρειάζεται να αγγίξει ποτέ ένα νόμισμα – αυτό είναι μεγάλη υπόθεση για άτομα και εταιρείες που ανησυχούν για την ασφάλεια. “
Ωστόσο, ο Paul Eisma, επικεφαλής συναλλαγών στον Όμιλο XBTO, μια εταιρεία χρηματοοικονομικής κρυπτογράφησης, είναι πιο αισιόδοξος σε προϊόντα που διακανονίζονται με φυσικό τρόπο. Μιλώντας στην Cointelegraph, είπε ότι και οι δύο χερσαίες ρυθμιζόμενες συμβάσεις έχουν τη δυνατότητα να επιτύχουν επειδή “προσφέρουν διαφορετικές προτάσεις αξίας και επιλογές σε μελλοντικούς επενδυτές”, προσθέτοντας:
«Το προϊόν που διακανονίζεται με μετρητά της CME έχει έναν κύκλο λήξης που ευθυγραμμίζεται με την Deribit, την κύρια αγορά θεσμικών και λιανικών επιλογών κρυπτογράφησης. Οι ροές και οι αντισταθμίσεις φυσικά θα έλκονται από αυτά τα «σχεδόν» ευέλικτα συμβόλαια. Το φυσικό προϊόν μελλοντικής εκπλήρωσης της Bakkt απαιτεί επιβίβαση σε ρυθμιζόμενη αποθήκη. Αυτό θέτει μια μοναδική πρόταση αξίας θεματοφύλακα και ένα όριο προσόντων επιβίβασης. “
Μεγαλύτερη εικόνα – διαφορετική ιστορία?
Μετά από μια μακροοικονομική εικόνα των αγορών τις τελευταίες ημέρες πέρα από τη σύγκριση των ρυθμιζόμενων χρηματιστηρίων, ίσως η απόδοση της CME δεν είναι τόσο εξαιρετική. Οι δύο ημέρες συναλλαγών μελλοντικής εκπλήρωσης υψηλότερου όγκου του προηγούμενου μήνα σε όλα τα χρηματιστήρια ήταν στις 8 Ιανουαρίου και στις 14 Ιανουαρίου.
Σε καθεμία από αυτές τις δύο μέρες, τα τρία μεγαλύτερα χρηματιστήρια μελλοντικής εκπλήρωσης κατ ‘όγκο – OKEx, Huobi και BitMEX – όλα είδαν υψηλά 30 ημερών, σύμφωνα με στοιχεία. Αυτό υποδηλώνει ότι συνολικά σε πλατφόρμες λιανικής και θεσμικής, η όρεξη για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ήταν υψηλή την περασμένη εβδομάδα, πράγμα που σημαίνει ότι η έναρξη των επιλογών της CME πιθανότατα δεν είναι ο μόνος παράγοντας που παίζει.
Η τιμή του Bitcoin ανέβηκε επίσης με εκπληκτικό ρυθμό από την πρώτη πλήρη εβδομάδα διαπραγμάτευσης του νέου έτους. Ωστόσο, είναι αξιοσημείωτο ότι έφτασε στα 8.300 $ στις 8 Ιανουαρίου – την πρώτη από τις δύο υψηλότερες ημερομηνίες διαπραγμάτευσης μελλοντικών συμβολαίων. Μόνο στις 14 Ιανουαρίου, αυξήθηκε πάνω από 600 $.
Οι αγορές σήμερα πλημμυρίζουν με εικασίες σχετικά με το τι οδήγησε αυτή την πρόσφατη ανοδική πορεία. Δύο σημαντικοί παράγοντες που συμβάλλουν είναι η αβεβαιότητα σχετικά με τις σχέσεις ΗΠΑ-Ιράν, που απομακρύνει τους επενδυτές από τα αποθέματα και τα νομίσματα fiat. Το επερχόμενο μισό Bitcoin και η επακόλουθη συμπίεση της προσφοράς είναι επίσης υπό αμφισβήτηση.
Ωστόσο, φαίνεται επίσης πιθανό ότι ο ενθουσιασμός για την κυκλοφορία του προϊόντος επιλογών της CME αντιπροσωπεύει τουλάχιστον εν μέρει την μετεωρική άνοδο του Bitcoin. Ο Μπεν Ζου, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος του crypto exchange Bybit, πιστεύει ότι η έναρξη των επιλογών της CME έχει διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην πρόσφατη δράση τιμών του Bitcoin: «Η εισαγωγή των επιλογών Bitcoin είναι μια αλλαγή-παιχνιδιού». Σε μια συνομιλία με τον Cointelegraph, συνέχισε να λέει:
Ακριβώς όπως η εισαγωγή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin το 2017 είχε αντίκτυπο στην τιμή του Bitcoin, φαίνεται ότι η εισαγωγή των επιλογών Bitcoin έκανε το ίδιο. Όσο περισσότερα χρηματοοικονομικά προϊόντα υπάρχουν για το Bitcoin, τόσο πιο υγιή είναι η αγορά. “