Η έκρηξη του ICO του 2017 απέτυχε χιλιάδες επενδυτές παγκοσμίως, αλλά έχει επίσης δείξει πώς η τεχνολογία μπορεί να βελτιώσει τον τρόπο με τον οποίο οι εταιρείες αντλούν κεφάλαια. Το προφανές πρόβλημα με την αγορά κρυπτογράφησης ήταν η έλλειψη ρυθμίσεων που είχε ως αποτέλεσμα να αφήσει τους επενδυτές απροστάτευτους.
Αναζητώντας ένα μέσο που θα συνδυάζει και τα δύο, η έννοια της προσφοράς διακριτικών ασφαλείας εισήχθη στην αγορά μόλις την εποχή που οι αρχικές προσφορές νομισμάτων αποχαιρετούσαν τους επενδυτές. Το υβρίδιο του παραδείγματος ICO αναμεμειγμένο με παραδοσιακά χρηματοοικονομικά μέσα και σωστή ρύθμιση εξακολουθεί να φαίνεται σαν ένα τέλειο μείγμα. Όμως οι STO δεν πλησιάζουν καν το επόμενο μεγάλο πράγμα. Ως ιδρυτής μιας πλατφόρμας έκδοσης και διαπραγμάτευσης διακριτικών περιουσιακών στοιχείων, θα ήθελα να μοιραστώ πολλές πληροφορίες σχετικά με τα προβλήματα και το μέλλον της αγοράς STO.
Τι συμβαίνει με την αγορά αυτή τη στιγμή?
Στην τρέχουσα μορφή του, ένα STO προσφέρει μια παραδοσιακή ασφάλεια με τη μορφή ενός διακριτικού. Ανοίγει την ευκαιρία για τις επιχειρήσεις να συγκεντρώσουν κεφάλαια προσφέροντας ψηφιακή ασφάλεια στους επενδυτές με τρόπο που να συμμορφώνεται με τους κανονισμούς.
Όσον αφορά τον εκδότη, η διαδικασία είναι πολύ φθηνότερη από μια αρχική δημόσια προσφορά ή crowdfunding μετοχών, και η νομική ρύθμιση είναι ταχύτερη από τις παραδοσιακές μεθόδους. Επιπλέον, όλες οι δυνατότητες συμμόρφωσης είναι ήδη ενσωματωμένες στον κώδικα. Για τους επενδυτές, αυτή η μέθοδος συγκέντρωσης χρημάτων μειώνει τα εμπόδια εισόδου, διατηρώντας παράλληλα τους μηχανισμούς προστασίας των επενδυτών. Ακριβώς όπως όλα τα υπάρχοντα παραδοσιακά μέσα της αγοράς, τα συμβολισμένα χρεόγραφα μπορούν να παραχωρούν δικαιώματα σε ψηφιακά ή φυσικά περιουσιακά στοιχεία, κατανομή κερδών ή χρηματοοικονομικές δεσμεύσεις.
Αλλά ας γίνουμε πραγματικοί, δεν υπάρχει αγορά STO και μάλλον δεν πρέπει να στοχεύουμε να έχουμε μια αγορά. Το Tokenized Security είναι το εργαλείο που έχει τεράστια δυνατότητα να βελτιώσει τη χρηματοδότηση χρέους και τις αγορές χρηματοδότησης κεφαλαίων τώρα.
Παρόλο που ένα από τα κύρια σημεία πώλησης των συμβολαιωμένων τίτλων ήταν η πραγματική προστασία των επενδυτών, το κύριο ενδιαφέρον για το μέσο προήλθε από μεγάλους παράγοντες της αγοράς. Η Banco Santander και η Παγκόσμια Τράπεζα έχουν εκδώσει τα ομόλογα τους. Αλλά είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι τα ομόλογα τους προσφέρθηκαν ιδιωτικά.
Όσον αφορά τις δημόσιες εκστρατείες, μπορώ να αναφερθώ μόνο σε τρεις προσφορές μετοχών μετοχών. Το πρώτο είναι η εκστρατεία ξεκίνησε από την ομάδα μας και βρίσκεται στην Εσθονία και το δεύτερο είναι η προσφορά μάρκας Greyp μετοχών που κυκλοφόρησε στην πλατφόρμα Neufund.
Όλες οι παραπάνω καμπάνιες δομήθηκαν σύμφωνα με τους κανονισμούς. Ωστόσο, το μεγαλύτερο μειονέκτημα αυτών των καμπανιών έγκειται στο γεγονός ότι τόσο τα στοιχεία όσο και οι πλατφόρμες εξακολουθούν να μην έχουν ακόμη διαθέσιμες δευτερεύουσες συναλλαγές. Εν τω μεταξύ, μία από τις κύριες υποσχέσεις των STO είναι η εύκολη διαθεσιμότητα για δευτερογενείς αγορές.
Δευτερογενής αγορά: Το πρωταρχικό πρόβλημα
Εάν πραγματοποιήσετε μια μικρή έρευνα σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι πλατφόρμες έκδοσης διακριτικών ασφαλείας προωθούν τα προϊόντα τους, ίσως παρατηρήσετε ότι εννέα στις 10 εταιρείες τείνουν να τονίζουν ότι οι τίτλοι με τίτλο προορίζονται να φέρουν ρευστότητα σε παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία που προηγουμένως θεωρούνταν ρευστά.
Σύμφωνα με ένα BlockState κανω ΑΝΑΦΟΡΑ του 2019, υπάρχουν περισσότεροι από 50 πάροχοι εκδόσεων διακριτικών ασφαλείας στην αγορά, ωστόσο, όπως αποδεικνύεται από την εσωτερική μας έρευνα, κανένας από αυτούς δεν προσφέρει επί του παρόντος πλήρως λειτουργικές και ρυθμιζόμενες λύσεις δευτερογενούς εμπορίου. Για όλα τα διακριτικά ασφαλείας που εκδίδονται καθημερινά, δεν υπάρχει καμία δευτερεύουσα αγορά.
Και δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι η ενωμένη δευτερογενής αγορά θα αυξηθεί σύντομα. Πρώτον, κάθε συμβολική ασφάλεια τώρα είναι μια εξατομικευμένη λύση. Για να έχουμε μια πλήρως λειτουργική δευτερογενή αγορά, πρέπει να υπάρχει μια διαλειτουργική λύση και πρότυπο, αλλά ακόμη και αυτό δεν θα λύσει το πρόβλημα.
Το βασικό πρόβλημα είναι ότι το ρυθμιστικό πλαίσιο για τη δευτερογενή διαπραγμάτευση τίτλων δεν έχει αρχίσει να διαμορφώνεται ακόμη. Αλλά αυτή η περίσταση δεν πρέπει να κατηγορηθεί για τις ρυθμιστικές αρχές. Εξάλλου, αυτές οι δευτερογενείς αγορές έχουν αρχίσει να απογειώνονται σχετικά πρόσφατα.
Προσωπικά, πιστεύω ότι ένα από τα κύρια λάθη των ρυθμιστικών αρχών είναι η προσπάθεια εφαρμογής των ίδιων παλαιών νόμων ασφαλείας σε νέα μέσα. Οι ισχύοντες νόμοι δεν λαμβάνουν υπόψη τα προφανή οφέλη της νέας τεχνολογίας και, ως εκ τούτου, τα νομικά μέσα εξακολουθούν να υπάρχουν σε ένα σύστημα γεμάτο μεσάζοντες.
Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι η αναμονή των ρυθμιστικών αρχών να αναλάβουν δράση είναι η μόνη επιλογή που μένουν οι παίκτες της αγοράς διακριτικών ασφαλείας. Υπάρχουν άλλες πιθανές λύσεις στο πρόβλημα. Για παράδειγμα, α μελέτη από την Ασία Securities Industry and Financial Markets Association προτείνει ότι, αντί να κατασκευάζουν τις δικές τους δευτερεύουσες εμπορικές διευκολύνσεις, οι εταιρείες θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν την επιχειρησιακή υποδομή που παρέχεται από υφιστάμενες ρυθμιζόμενες ανταλλαγές κινητών αξιών και πλατφόρμες συναλλαγών – δεδομένης της κανονιστικής τους κατάστασης και του γεγονότος ότι πολλές από αυτές έχουν ήδη ξεκινήσει έργα ψηφιακού μετασχηματισμού για να συμπεριλάβουν το blockchain.
Αλλά σε περίπτωση που αυτή η συνεργασία είναι μια επιλογή, θα υπάρξουν και πάλι δύο μεγάλες παγίδες. Οι διαδικασίες συμμόρφωσης στις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές της Ευρωπαϊκής Ένωσης περιλαμβάνουν συμβολαιογράφους και περίπλοκες διαδικασίες που θα δώσουν στους κοινούς κρυπτογράφους καρδιακή προσβολή. Δεύτερον, είναι αρκετά δύσκολο να βρεις συνεργάτες αρκετά τολμηρούς να προσπαθήσουν να δημιουργήσουν μια τόσο περίπλοκη λύση.
Κατά τη γνώμη μου, ορισμένοι θα συνεχίσουν να αναπτύσσουν τις δικές τους δευτερεύουσες αγορές, ενώ άλλοι πιθανότατα θα επιλέξουν να συνεργαστούν με παράγοντες της αγοράς που έχουν ήδη στη διάθεσή τους την απαιτούμενη υποδομή. Ακολουθούμε και τις δύο κατευθύνσεις ταυτόχρονα και έχουμε ήδη σημειώσει σημαντική πρόοδο σε κάθε μία από αυτές.
Ωστόσο, όσο προχωρά ο χρόνος, είναι δύσκολο να οικοδομήσουμε απλά τη δευτερογενή αγορά χωρίς να έχουμε άλλες πηγές εισοδήματος. Καθώς αναφέραμε το Neufund στο παρελθόν, η εταιρεία έχει ήδη ανακοινώθηκε ότι η κατεύθυνση της επιχείρησής της θα αλλάξει. Επιπλέον, ξεκινήσαμε επίσης τη δημιουργία λύσεων για τη διαχείριση μετοχών εκτός προϊόντων tokenization.
Υπάρχει μέλλον για συμβολισμένους τίτλους και STO?
Παρόλο που έχουμε δείξει τη θλιβερή πραγματικότητα των σημερινών αγορών, μπορεί να υπάρχει μέλλον για αυτές. Πρώτα απ ‘όλα, ας αναφερθούμε στις υποθέσεις Santander και World Bank. Άλλα μεγάλα ιδρύματα ενδιαφέρονται επίσης να κυκλοφορήσουν τέτοια προϊόντα, καθώς ενδέχεται να τους εξοικονομήσουν χρήματα.
Δεύτερον, οι παραπάνω περιπτώσεις χρήσης του ΕΤΟ παρουσιάζουν πλεονεκτήματα υπόσχεσης, όπως προγραμματιζόμενη συμμόρφωση, μειωμένο κόστος έκδοσης και ρύθμισης, καθώς και μεγαλύτερο έλεγχο στην επιχείρησή σας.
Στο τέλος, μπορούμε να δούμε ότι το επόμενο έτος, η προσφορά συμβολισμένων μέσων θα είναι μια λύση εργασίας για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις που είναι πρόθυμες να μετατρέψουν πελάτες σε μερικούς ιδιοκτήτες της επιχείρησης, οι οποίοι είναι έτοιμοι για μια μακροπρόθεσμη επένδυση σε νεοσύστατες επιχειρήσεις με καλή φήμη και αποκτημένο κοινό που θέλει να αναβαθμιστεί. Μαζί με τα μεγάλα ιδρύματα, μπορεί να είναι μια κατάλληλη αγορά για εργασία. Δυστυχώς, ακόμη και αν γίνουν αποδεκτές οι STO, είναι πολύ απίθανο να αλλάξουν ριζικά το παραδοσιακό χρηματοπιστωτικό σύστημα μια μέρα στην άλλη.
Οι απόψεις, οι σκέψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι μόνες του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις και τις απόψεις του Cointelegraph.
Άρτεμ Τολκάτσεφ είναι ο ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Tokenomica. Για πάνω από έξι χρόνια, η Artem είναι ο βασικός ηγέτης της κοινής γνώμης blockchain και tokenization στην περιοχή της ΚΑΚ. Από το 2011, είναι IP & Δικηγόρος και επιχειρηματίας πληροφορικής. Το 2016, η Artem ίδρυσε και διευθύνθηκε στο Deloitte CIS Blockchain Lab. Στο πλαίσιο αυτής της πρωτοβουλίας, ηγήθηκε μιας σειράς καινοτόμων έργων που περιελάμβαναν την εφαρμογή λύσεων blockchain για επιχειρήσεις, συμβολές πραγματικών στοιχείων ενεργητικού, φορολογική και νομική δομή των STO, ανάπτυξη κρυπτογράφησης και νομοθεσία blockchain.