Các sàn giao dịch phi tập trung, còn được gọi là DEX, đã trở nên phổ biến đáng kể kể từ đầu năm 2020, với cả cơ sở người dùng và khối lượng của họ đều tăng với tốc độ nhanh chóng. Lĩnh vực này hiện đang được thúc đẩy bởi cái gọi là “các nhà tạo lập thị trường tự động”, hoặc AMM.
Tóm lại, các sàn giao dịch này loại bỏ sổ đặt hàng truyền thống và các lệnh giá tùy chỉnh. Thay vào đó, giá của tài sản được xác định bằng một công thức toán học phụ thuộc vào tỷ trọng tương đối của tài sản trong nhóm thanh khoản. Khi người dùng giao dịch, điều này sẽ thay đổi số dư tài sản trong các nhóm và dẫn đến giá tăng hoặc thấp hơn một chút. Cơ chế này cho phép các AMM theo dõi các biến động giá của thị trường.
Bancor là công ty triển khai trực tiếp AMM đầu tiên, mặc dù nhiều công ty khác như Uniswap, Balancer, Mooniswap và Curve sau đó đã xây dựng các hệ thống tương tự. Tăng năng suất và sự bùng nổ tài chính phi tập trung sau đó đã giúp đẩy khối lượng hàng ngày lên hơn 400 triệu đô la.
Matthew Finestone, trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Loopring, trao đổi phi tập trung lớp hai, nói với Cointelegraph rằng AMM “có sản phẩm phù hợp với thị trường”, một thuật ngữ áp dụng cho các công ty khởi nghiệp đang tìm kiếm sức hút. Nhưng sự lặp lại hiện tại của DEX có nhiều vấn đề có thể hạn chế nghiêm trọng quy mô của thị trường đó.
Hiệu suất trên chuỗi và thị trường mục tiêu
Các DEX dựa trên Ethereum hiện là một trong những loại gas lớn nhất trên blockchain, đóng góp khi giá xăng tăng lên hơn 250 gwei, trong khi trong thời kỳ yên tĩnh, chúng có thể thấp tới 2 gwei.
Giá xăng tăng vọt cho thấy mức khối lượng hiện tại gần với mức tối đa của những gì DEX hiện có có thể đạt được mà không hoàn toàn ngăn cản người dùng bình thường. Sự phát triển của AMM đã là kết quả trực tiếp của sự chậm chạp tương đối của Ethereum, như Finestone đã nói: “[AMM] đã tìm ra cách để‘ giải quyết ’hiệu quả thực tế là các nhà tạo lập thị trường không thể đặt các đơn hàng nhanh chóng, chính xác trên Ethereum.”
Nhưng trong khi một số vấn đề này có thể được giải quyết bằng cách mở rộng quy mô trên chuỗi tốt hơn, Paolo Ardoino giám đốc công nghệ tại sàn giao dịch tiền điện tử Bitfinex, nói với Cointelegraph rằng thanh toán trên chuỗi không bao giờ có thể cạnh tranh với các công cụ khớp tập trung:
“Giải pháp hiện tại cho các sàn giao dịch phi tập trung, ngay cả khi Ethereum phát triển và trở thành Ethereum 2.0 và tốc độ giao dịch trở nên, giả sử 10.000 giao dịch mỗi giây, vẫn sẽ chậm hơn nhiều so với một sàn giao dịch tập trung duy nhất.”
Giải thích lý do tại sao, Ardoino nói thêm rằng vấn đề với dàn xếp trên dây chuyền “chỉ là tốc độ ánh sáng.” Khi các nút trên toàn cầu phải đồng ý về một khối duy nhất, không có cải tiến mạng nào có thể đánh bại hiệu suất được đưa ra, chẳng hạn như đồng định vị cơ sở hạ tầng giao dịch trong các trung tâm dữ liệu của sàn giao dịch. Những hạn chế về hiệu suất này có thể là trở ngại nghiêm trọng đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp, đặc biệt là các công ty giao dịch tần suất cao.
Dan Matuszewski, đồng sáng lập công ty thương mại CMS Holdings, kể lại kinh nghiệm sử dụng DEX trên Twitter: “Trước hết, trải nghiệm này thật tệ, bạn sẽ không thuyết phục tôi rằng nó không tệ, tôi sẽ không có nó.” Nói rõ hơn về vấn đề này, ông nói rằng DEX rất đắt và các điều khoản của giao dịch không rõ ràng cho đến khi nó kết thúc. “Tôi có thể trả lời đề nghị giá thầu 5% [spread] và có chút ý tưởng,” anh thêm, mặc dù anh ấy lưu ý rằng trong môi trường hiện tại, đó không phải là vấn đề lớn. Mặt khác, tốc độ thực thi tương đối chậm không phải là vấn đề lớn đối với anh ta.
Tuy nhiên, Matuszewski nói với Cointelegraph rằng DEX hiện không phù hợp với các nhà giao dịch chuyên nghiệp. “Đó là dành cho các nhà kinh doanh vé nhỏ có sở thích chơi xung quanh,” anh nói.
Một vấn đề khác là Chạy phía trước. Do bản chất hoàn toàn minh bạch của blockchain, tồn tại một lớp bot chạy trước để đặt các giao dịch thuận lợi trong cửa sổ giữa việc gửi giao dịch và đưa nó vào một khối. Mặc dù chúng thường được sử dụng để kinh doanh chênh lệch giá, nhưng cách tiếp cận này cũng có thể được sử dụng để tận dụng các động thái thị trường sắp tới.
Một nghiên cứu tháng 11 năm 2019 được công bố trên Hệ thống kinh tế tiền điện tử đã phân tích hiệu quả của Uniswap như một lời tiên tri về giá cả. Mặc dù kết luận phần lớn là tích cực, các nhà nghiên cứu dựa trên sự hiện diện của các đại lý chênh lệch giá, những người sẽ được thúc đẩy bởi lợi nhuận để đưa giá của nó phù hợp với phần còn lại của thị trường. Mikhail Melnik, một nhà phát triển tại DEX tổng hợp 1inch, nói với Cointelegraph: “Các AMM hiện tại chắc chắn sẽ không hiệu quả nếu không có các nhà kinh doanh chênh lệch giá, bởi vì kinh doanh chênh lệch giá đang được sử dụng như một cơ chế khám phá giá”.
Do đó, các DEX phổ biến nhất hiện nay không thể hữu ích nếu không có sự hiện diện của các thị trường dựa trên sổ lệnh, vốn hiện đang tập trung chủ yếu. Hơn nữa, cơ chế chênh lệch giá dẫn đến vấn đề mất mát vô thường, lấy đi một phần lợi nhuận đáng kể từ các nhà cung cấp thanh khoản.
Các bản sửa lỗi tiềm năng
Một số vấn đề trong trao đổi AMM có thể được giải quyết mà không cần thay đổi cơ bản. Các giải pháp để khắc phục tổn thất vô thường hiện đang được Bancor V2 và Mooniswap triển khai, DEX do 1inch phát triển. Cả hai đều cố gắng hạn chế lợi nhuận của các nhà kinh doanh chênh lệch giá, với phương pháp trước sử dụng các phép thuật về giá và phương thức sau là số dư ảo giúp làm dịu các thay đổi về giá trong khoảng thời gian năm phút. Theo 1inch, giải pháp của nó có thêm lợi ích là làm cho việc chạy trước về cơ bản là không thể.
Về hiệu suất, người sáng lập Uniswap, Hayden Adams, nhìn sự ra mắt của Optimistic Rollups hỗ trợ hợp đồng thông minh trên mạng Ethereum như một cách để cải thiện thông lượng. Giải pháp lớp hai sẽ tạo ra một môi trường tổng quát nơi các hợp đồng thông minh Solidity được thực thi bên ngoài blockchain. Uniswap sau đó có thể được triển khai trong môi trường này với những thay đổi tối thiểu đối với mã.
Tuy nhiên, một số người lưu ý rằng Optimistic Rollups có thể làm trầm trọng thêm vấn đề chạy trước bằng cách chỉ cho phép các nhà khai thác xem trước các giao dịch. Điều này về cơ bản sẽ đánh bại mục tiêu giảm thiểu nhu cầu tin tưởng vào các nhà khai thác, đây là đặc quyền cốt lõi của các giải pháp lớp hai tổng quát.
Hiện tại có rất ít giải pháp để giải quyết các vấn đề về khả năng sử dụng được Matuszewski nêu ra, mặc dù có thể tính thanh khoản cao hơn và các công cụ chuyên dụng có thể giúp làm cho các sàn giao dịch này ít tốn kém hơn và xác định hơn. Tuy nhiên, việc thiếu khả năng khám phá giá thực sự có thể vẫn còn. Melnik đưa ra một giải pháp tiềm năng:
“Có thể một số thiết kế AMM sử dụng oracles cho các mục đích [khám phá giá] này sẽ xuất hiện, nhưng theo ý kiến của tôi, việc sử dụng oracles […] làm trầm trọng thêm các vấn đề với chạy trước.”
Tuy nhiên, điều này sẽ không loại bỏ sự phụ thuộc vào các cơ chế trao đổi truyền thống.
Không quen thuộc như lần lặp lại tiếp theo
Theo Ardoino, “Giải pháp luôn nằm ở các giống lai.” Theo quan điểm của ông, tương lai của các sàn giao dịch phi tập trung sẽ có toàn bộ hoạt động lưu ký và thanh toán bù trừ trên chuỗi – hành động cập nhật tài khoản của hai bên sau một giao dịch. Nhưng việc thanh toán, hoặc khớp lệnh thực tế, sẽ không được thực hiện theo chuỗi, ông nói thêm:
“Bạn có thể có các công cụ đối sánh mã nguồn mở không có trong chuỗi nhưng đang chạy trên một nghìn nút khác nhau và chúng có những cuốn sách nhỏ của riêng mình và tổng hợp lại chúng có thể đại diện cho một cuốn sách lớn hơn.”
Cách tiếp cận như vậy sẽ duy trì sản phẩm theo chuỗi và giữ cho các động cơ phù hợp ngoài chuỗi – nhưng ngang hàng -, giải quyết các vấn đề về hiệu suất mà không mất đi sự phân quyền. Ardoino kết luận: “Đây là loại khả năng phục hồi mà chúng ta cần phải đi đầu hơn là cố gắng tạo ra mọi thứ trên một blockchain duy nhất,” Ardoino kết luận. Mặc dù các công cụ phù hợp không phải là ngang hàng, nhưng các giải pháp như vậy đã được triển khai bởi các nền tảng như Loopring và DeversiFi.
Vòng lặp dựa trên zkRollups, một công nghệ lớp hai trong đó khối lượng công việc tính toán được giảm tải cho một nhà điều hành phải gửi các bằng chứng không có kiến thức cho biết các thay đổi của nó là hợp lệ. Trong giải pháp cụ thể của Loopring, dữ liệu được gửi tới mạng chính theo lô nén. Finestone tuyên bố rằng điều này khiến nó trở thành “một sàn giao dịch tập trung đơn giản là không thể làm bất cứ điều gì xấu xa hoặc xử lý sai tiền của người dùng”.
Liên quan: Năng suất Nông nghiệp Nhiên liệu Buzz Xung quanh DeFi, nhưng các nguyên tắc cơ bản đang bị tụt hậu
Tuy nhiên, điều này gây ra một số hạn chế đối với hiệu suất của sàn giao dịch, vì theo Finestone, Loopring có thể xử lý 2.100 giao dịch mỗi giây. Mặc dù con số đó cao hơn nhiều so với các DEX trên chuỗi, nhưng nó vẫn thấp hơn nhiều so với hiệu suất của một sàn giao dịch tập trung hoàn toàn. DeversiFi có hiệu suất cao hơn với 9.000 giao dịch, nhưng nó lưu trữ dữ liệu ngoài chuỗi trong một “Ủy ban về tính sẵn có của dữ liệu”. Cả hai sàn giao dịch đều không có quan hệ mật thiết, mặc dù trong trường hợp của DeversiFi, người dùng sẽ cần phải dựa vào ủy ban thay vì dữ liệu blockchain để lấy tiền của họ.
Anton Bukov, giám đốc công nghệ của 1inch, đã chỉ ra các giải pháp tương tự như zkSync để chống lại độ trễ và thiếu hiệu suất. Tất cả các hệ thống lớp hai phần lớn vẫn đang ở giai đoạn sơ khai và có khả năng thông lượng có thể được cải thiện trong tương lai. Công cụ đối sánh không phải là điểm nghẽn trong trường hợp này, vì Finestone đã tiết lộ rằng Loopring sử dụng các nhà cung cấp điện toán đám mây thông thường như Amazon Web Services và Google Cloud Platform. Một số DEX được đề xuất như Serum và Vega vẫn đang triển khai đối sánh trên chuỗi, nhưng chúng sử dụng các blockchains hiệu suất cao hơn.
Các sàn giao dịch phi tập trung có thể trở thành tiêu chuẩn không?
Với giới hạn phát hiện giá cơ bản của AMM, chúng không thể trở thành địa điểm giao dịch chính cho tiền điện tử. Thanh toán trên chuỗi hiện đang là một điểm nghẽn lớn, nhưng ngay cả những cải tiến về quy mô lớn cũng không chắc là đủ cho tất cả các nhà giao dịch.
Các sàn giao dịch không trực tuyến nhưng được vận hành tập trung khắc phục nhiều vấn đề với các DEX hiện có, nhưng hiện tại, chúng dường như không đạt được mức hiệu suất cần thiết để thay thế các đối tác tập trung của mình. Về mặt lý thuyết, họ cũng có thể điều hành trước người dùng của mình, tương tự như các địa điểm tập trung về mặt đó, như Finestone đã lưu ý. Tuy nhiên, so với Bảng tổng hợp Lạc quan, các nhà điều hành thường là chính các sàn giao dịch, khuyến khích họ không tham gia vào các trò chơi xấu.
Finestone cũng tin rằng các sàn giao dịch tập trung sẽ luôn hữu ích, “chủ yếu [đối với] những người mong muốn quyền sở hữu tài sản thuận tiện ‘kiểu kế thừa’, cũng như bất cứ nơi nào mà fiat được tương tác nhiều.” Theo quan điểm của ông, trạng thái kết thúc cho DEX sẽ khiến chúng xử lý 2/3 khối lượng tổng thể. Do đó, có thể các loại sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung khác nhau có thể lấp đầy các ngách riêng biệt của chúng khi lĩnh vực này phát triển hơn nữa.