Giá Bitcoin (BTC) đã phải chịu một sự cố khủng khiếp vào ngày 12 tháng 3, giảm từ gần 8.000 đô la xuống mức ổn định khoảng 5.000 đô la, mất khoảng 40% trong khoảng thời gian chưa đầy hai ngày. Điều này xảy ra trong bối cảnh bán tháo toàn cầu trên tất cả các thị trường chứng khoán, nơi các chỉ số thị trường chứng khoán Hoa Kỳ như Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones và S&P 500 mất khoảng 10% chỉ trong một ngày – một khoản lỗ đáng kể đối với các thị trường truyền thống.
Một số người đã nhanh chóng ra quyết định kết thúc câu chuyện rằng Bitcoin là một tài sản trú ẩn an toàn, đôi khi được gọi là một kho lưu trữ giá trị, trong khi những người khác chỉ ra thực tế rằng thậm chí vàng đã giảm trong cuộc tắm máu.
Theo dữ liệu của TradingView, giá vàng bắt đầu giảm khá mạnh vào ngày 12 tháng 3 từ mức 1.660 đô la / ounce xuống mức thấp nhất là 1.450 đô la vào ngày 16 tháng 3, mất 13% giá trị. Thực tế là kim loại quý không hoạt động như một hàng rào trong quá trình sụp đổ có thể gây ngạc nhiên cho một số người. Do sự mâu thuẫn này, điều quan trọng là phải hiểu chính xác tài sản trú ẩn an toàn là gì và nó sẽ hoạt động như thế nào.
Không phải tất cả các nơi trú ẩn an toàn đều như nhau
Truyền thống Định nghĩa của một tài sản trú ẩn an toàn là “một khoản đầu tư được kỳ vọng sẽ giữ lại hoặc tăng giá trị trong thời kỳ thị trường hỗn loạn.” Trong ngữ cảnh của Bitcoin, thuật ngữ này được sử dụng thay thế cho kho lưu trữ giá trị – tuy nhiên, thường đề cập đến việc lưu trữ tài sản dài hạn. Mặc dù vàng thường được coi là một vật lưu trữ giá trị, nhưng nó không phải là thứ duy nhất. Như Matthew Hougan, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn cầu tại Bitwise, nói với Cointelegraph:
“Rất nhiều người nói những từ“ lưu trữ giá trị ”mà không nghĩ về điều đó có nghĩa là gì. Điều quan trọng là các nhà đầu tư phải phân biệt giữa ba loại tài sản riêng biệt: tài sản ổn định, tài sản tương quan nghịch, tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát ”.
Đây là hai danh mục đầu tiên có liên quan trong thời kỳ thị trường sụp đổ đột ngột, nơi ảnh hưởng của lạm phát nói chung là tối thiểu. Trong thời kỳ cực kỳ bất ổn, các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ đều có xu hướng tìm kiếm các tài sản cực kỳ an toàn. “Tài sản ổn định tốt nhất là tiền mặt,” Hougan lưu ý.
Tất cả các nhà phân tích được phỏng vấn bởi Cointelegraph đều đồng ý rằng sự sụt giảm nghiêm trọng trên tất cả các loại tài sản là do mọi tác nhân thị trường tranh giành tính thanh khoản. John Todaro, trưởng bộ phận nghiên cứu tại TradeBlock, bày tỏ quan điểm của mình về những gì đã xảy ra trong cuộc trò chuyện với Cointelegraph:
“Đã có chuyến bay đến nơi trú ẩn an toàn có tính thanh khoản cao (tiền mặt) có thể đáp ứng các nghĩa vụ hàng ngày của bạn (tiền thuê nhà, cửa hàng tạp hóa, vật tư y tế, v.v.) hoặc cho các tổ chức (trả nợ, mua hàng, v.v.)”
Nhưng ngay cả khi đó không phải là tiền mặt, vẫn có một danh sách dài các tài sản được các tổ chức thương mại sử dụng làm kho lưu trữ giá trị. Ashu Swami, giám đốc kỹ thuật của công ty khởi nghiệp tiền điện tử tập trung vào tổ chức Apifiny – và cựu phó chủ tịch chương trình giao dịch tại Morgan Stanley – giải thích rằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là tài sản duy nhất giữ được giá trị trong thời gian thị trường sụp đổ, trong khi các nhà đầu tư tổ chức thường “sử dụng tiền mặt” thông qua sự kết hợp giữa kho bạc và trái phiếu đô thị, cổ phiếu thu nhập, hợp đồng tương lai chỉ số và vàng. Swami lưu ý với Cointelegraph:
“Vàng có một vị trí quan trọng trong rổ này nhưng lựa chọn chính của họ là trái phiếu chính phủ, đặc biệt là kho bạc Hoa Kỳ. Nếu họ đang chờ đợi một thị trường đi ngang để tìm hướng đi, họ thường chỉ ngồi vào tiền mặt. Các ngân hàng trung ương có nhu cầu lớn hơn đối với vàng để dự trữ ”.
Loại nơi trú ẩn an toàn thứ hai, tài sản tương quan nghịch, di chuyển đối lập với chứng khoán và các thị trường “chấp nhận rủi ro” khác. Sự khôn ngoan truyền thống sẽ xếp các hàng hóa như ngũ cốc, dầu mỏ hoặc kim loại quý vào danh mục này. Nhưng dữ liệu từ 20 năm qua cho thấy nhiều mối tương quan đáng kể với thị trường chứng khoán rộng lớn hơn – và không có hàng hóa nào có mối tương quan tiêu cực. Điều này có nghĩa là họ độc lập tốt nhất với thị trường chứng khoán, và không phải là một hàng rào trực tiếp. Dù trường hợp có thể xảy ra trong các chu kỳ thị trường dài hơn, hàng hóa đã không được tha trong vụ tai nạn gần đây. Ngô, dầu và thậm chí palladium chịu sự cố mạnh mẽ vào ngày 12 tháng 3.
Tài sản duy nhất thực sự có thể đi ngược lại thị trường chứng khoán trong một đợt giảm giá là bản thân cổ phiếu. Cụ thể, một danh mục có tên là “cổ phiếu phòng thủ”Bao gồm các công ty có khả năng chống chịu hoặc thậm chí hưởng lợi từ một nền kinh tế đầy biến động. Một ví dụ hiện đại về điều này là Zoom, một công cụ hội nghị truyền hình được hưởng lợi từ một lượng lớn người dùng mới. Nó là giá cổ phiếu hầu như không bị phồng rộp vào ngày 12 tháng 3 và đã tiếp tục Đăng ký mức cao nhất mọi thời đại mới. Nhiều công ty y tế cũng chứng kiến giá trị của họ tăng lên nhờ đại dịch.
Tuy nhiên, Hougan đã cảnh báo không nên sử dụng các tài sản có tương quan nghịch làm hàng rào, nói rằng “Điều này nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng nó thực sự không hữu ích lắm: Nếu bạn có một tài sản giảm 10% khi một tài sản khác tăng 10%, bạn sẽ kết thúc bằng giá.”
Cuối cùng, loại tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát thứ ba thường được coi là kho lưu trữ giá trị thực sự trong thời gian dài. Nhưng vì tác động tức thời của một cuộc khủng hoảng tài chính là “giảm phát chứ không phải lạm phát”, Hougan nói, những tài sản này ít liên quan hơn trong các cú sốc đột ngột..
Điều đáng nói là các thuật ngữ “giảm phát” và “lạm phát” được định nghĩa dựa trên giá hàng hóa chứ không phải dựa trên nguồn cung của một tài sản cụ thể. Khi giá của hầu hết mọi hàng hóa và tài sản đi xuống trong cuộc khủng hoảng, đồng đô la Mỹ có thể bị giảm phát trong ngắn hạn. Vàng được coi là tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát, nhưng trái phiếu cũng vậy, địa ốc và ngay cả cổ phiếu – chúng chỉ khác nhau bởi hồ sơ phần thưởng rủi ro của chúng.
Vì vậy, cái nào là Bitcoin?
Sự đồng thuận của các chuyên gia dường như đang bị phá vỡ khi cố gắng định nghĩa Bitcoin và tiền điện tử nói chung. Người sáng lập Quantum Economics, Mati Greenspan, hoài nghi về giả thuyết trú ẩn an toàn: “Tôi chưa bao giờ thực sự thấy Bitcoin là nơi trú ẩn an toàn. Tôi không biết ai đã bắt đầu tin đồn đó, chắc chắn nó không có trong sách trắng về Bitcoin ”.
Campbell Harvey, giáo sư kinh doanh quốc tế tại Đại học Duke, cũng không đồng ý rằng tiền điện tử có thể là một kho lưu trữ giá trị: “Cryptos thất bại như một kho lưu trữ giá trị do tính biến động cực lớn của chúng. Vàng và cổ phiếu có độ biến động khoảng 15% và các loại tiền điện tử chính gấp 5 lần con số đó ”. Ông tin rằng Bitcoin là một tài sản đầu cơ đã bị trừng phạt ngay trong môi trường “rủi ro”. Tuy nhiên, Todaro vẫn khẳng định rằng Bitcoin vẫn có thể chứng minh mình là một nơi trú ẩn an toàn trong khi lưu ý rằng “lịch sử có xu hướng cho chúng ta thấy rằng mối tương quan của Bitcoin với các điểm chuẩn truyền thống thường chỉ là tạm thời”.
Mặt khác, Swami và Hougan đều vững chắc trong trại tài sản trú ẩn an toàn. Nhưng quan điểm của họ vẫn đi ngược lại giả thuyết truyền thống về Bitcoin như một nơi trú ẩn an toàn, vốn tập trung nhiều vào việc trở thành hàng rào chống lại S&P 500 và thị trường chứng khoán nói chung.
Swami thừa nhận rằng Bitcoin rất có thể là một hàng rào bảo vệ thị trường chứng khoán, mặc dù lịch sử giá của nó quá ngắn để xác định điều này. Nhưng đây không phải là lý do tại sao anh ấy tin rằng đó là nơi trú ẩn an toàn. Trong khi Hougan kiên quyết đặt Bitcoin như một tài sản phòng ngừa lạm phát trong khuôn khổ các loại hình trú ẩn an toàn khác nhau của mình, điều phân biệt Bitcoin, theo quan điểm của ông, là nó vẫn là một “kho giá trị mới nổi”, giống như vàng vào những năm 1970, nói thêm :
“Sau khi Hoa Kỳ hoàn toàn không bị ràng buộc bởi vàng và họ buộc phải tìm đường trên thế giới như một tài sản độc lập lần đầu tiên sau hàng trăm năm. Và những năm 1970 là một thời kỳ phi thường đối với vàng, với giá tăng hơn 1300% theo giá danh nghĩa và 600% theo giá thực tế ”.
Nhưng trong khi đề xuất rằng Bitcoin là nơi trú ẩn an toàn chống lại sự suy thoái của thị trường chung dường như đang tạo ra tranh cãi, thì có một lượng đồng thuận đáng ngạc nhiên được tìm thấy khi cuộc thảo luận chuyển sang hệ thống fiat và đô la Mỹ..
Bitcoin và hệ thống fiat
Bitcoin được sinh ra như một phản ứng trực tiếp đối với Cuộc khủng hoảng tài chính vĩ đại năm 2008, đã kích hoạt một loạt các biện pháp kinh tế để đối phó với cuộc khủng hoảng, bao gồm nhiều gói cứu trợ ngân hàng, Fed cắt giảm lãi suất và nới lỏng định lượng hàng loạt..
Trong thời kỳ khủng hoảng, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương khác thường giảm lãi suất “cấp vốn” cho các ngân hàng để kích thích đầu tư và cho vay, cũng như nền kinh tế. Là “lãi suất chính”, nó ảnh hưởng đến cả lãi suất vay tiêu dùng và chính phủ lợi xuất trái phiếu. Trong năm 2008, Fed đã đưa lãi suất gần như bằng 0 trong một động thái lịch sử. Tỷ lệ sụt giảm này kéo dài hơn 5 năm khi ngân hàng tiếp tục kích thích.
Tuy nhiên, do không thể hạ lãi suất thêm nữa nên ngân hàng cũng đưa ra chính sách nới lỏng định lượng, hoặc QE – mua chứng khoán từ thị trường bằng đô la mới thu được. Nhiều người coi nó là một cách nói uyển chuyển để in tiền.
Các chính sách này được tiếp tục trong suốt những năm 2010 nhằm mục đích không khuyến khích tiết kiệm và kích thích cho vay và chi tiêu để phát triển nền kinh tế. Việc tiếp tục các chính sách này khiến các ngân hàng trung ương không có nhiều công cụ để chống lại cuộc suy thoái hiện tại do các đợt khóa coronavirus gây ra.
Bitcoin như một hàng rào chống lại đồng đô la
Trong bối cảnh của cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2020, Fed đã giảm lãi suất một lần nữa và, trong sự leo thang của việc in tiền kích thích, cuối cùng đã công bố “QE Infinity”. Swami nói thêm rằng, “Trước khi kết thúc năm 2020, bảng cân đối kế toán của Fed có thể lớn hơn gấp ba lần so với thời kỳ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính”. Theo Swami, triển vọng của hàng triệu người Mỹ thất nghiệp và các đợt kích thích hàng nghìn tỷ đồng liên tục đang tạo ra sự không chắc chắn, theo Swami:
“Đây là lúc các nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu xem xét một biện pháp phòng hộ đối với đồng đô la. Đó chỉ có thể là vàng hoặc Bitcoin, bởi vì mọi chính phủ hoặc tập đoàn trong và ngoài nước đều ở trong cùng một con thuyền và có mức độ tiếp xúc đáng kể với [đồng đô la]. “
Hougan cũng chỉ ra các chính sách cứu trợ hiện tại là “một thử nghiệm tiền tệ phi thường”. Mặc dù ông tin rằng việc ban hành các biện pháp này để cứu nền kinh tế là đúng đắn, nhưng quy mô của chúng khiến chúng trở nên nguy hiểm. Ngay cả Greenspan cũng đồng ý với triển vọng tiêu cực đối với đồng đô la, nói rằng:
“Rất có thể chúng ta sẽ thấy một môi trường rất lạm phát và rõ ràng là chúng ta không biết lạm phát như thế nào. Đó có thể là lạm phát nhẹ đến cực điểm ”.
Ông thừa nhận rằng Bitcoin là một “hàng rào hợp lệ chống lại lạm phát”, nhưng ông vẫn hy vọng nó chỉ hoạt động tốt trong “môi trường đầu cơ”.
Cuối cùng, căng thẳng địa chính trị cũng có thể gia tăng khi đại dịch kết thúc. Khi Tổng thống Trump tiếp tục khiển trách Trung Quốc vì để virus coronavirus ra ngoài, căng thẳng có thể leo thang hơn nữa – đặc biệt là khi tình trạng khẩn cấp về sức khỏe cộng đồng được xử lý. Bản thân Trung Quốc rõ ràng đang cảm thấy bất an về sự thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Ngay cả việc tạo ra đồng nhân dân tệ kỹ thuật số cũng được các quan chức Trung Quốc thúc đẩy như một cách để duy trì khả năng cạnh tranh khi đối mặt với một Libra tiềm năng do Hoa Kỳ thống trị.
Liên quan: Nhân dân tệ kỹ thuật số: Vũ khí trong Chiến tranh Thương mại Hoa Kỳ hoặc Cố gắng thao túng Bitcoin?
Đối với Hougan, đại dịch coronavirus đại diện cho “xác suất cải tổ chế độ tiền tệ toàn cầu ngày càng tăng”, vì cả rủi ro địa chính trị và chế độ tiền tệ đều cải tổ “tăng cường khả năng tốt cho Bitcoin trong dài hạn.”
Liệu giả thuyết về nơi trú ẩn an toàn?
So sánh với các thị trường khác cho thấy, sự sụp đổ của Bitcoin vào ngày 12 tháng 3 đã được dự kiến ngay cả khi BTC được công nhận rộng rãi là một nơi trú ẩn an toàn. Nhưng hầu hết giao dịch Bitcoin vẫn được coi là mang tính chất đầu cơ. Như Harvey đã nói, “Hiện tại, nó chủ yếu được sử dụng như một” kho lưu trữ giá trị “trong bối cảnh đầu cơ.” Ông tin rằng BTC, giống như vàng, là một kho lưu trữ giá trị không đáng tin cậy do tính biến động của nó. “Tuy nhiên, nhiều người tin rằng nó sẽ tăng giá trị và giữ nó,” ông kết luận.
Todaro cảnh báo rằng các tài sản trú ẩn an toàn cần được nhìn nhận từ góc độ dài hạn. Tuy nhiên, quan điểm của ông đối với Bitcoin là về một tài sản đơn độc về cơ bản có “mối tương quan với các điểm chuẩn truyền thống thường là tạm thời”. Swami đã tóm tắt rằng mặc dù “luận điểm của SoV vẫn chưa bị phá vỡ nhiều”, nhưng cuộc suy thoái sắp tới sẽ là lần đầu tiên nó có thể được kiểm tra. Hougan tỏ ra tích cực hơn, nói rằng Bitcoin là một “hàng rào tuyệt vời chống lại lạm phát” và “các tổ chức đang bắt đầu đồng ý với quan điểm này”.
Tuy nhiên, điều quan trọng là phải làm dịu kỳ vọng của một người liên quan đến cách giá Bitcoin sẽ hoạt động. Như Hougan đã lưu ý, “một tài sản‘ lưu trữ giá trị ’thực sự thực sự nhàm chán ngoại trừ trong thời kỳ siêu lạm phát”. Để Bitcoin trở thành một tài sản trú ẩn an toàn ổn định – một danh mục chủ yếu được sử dụng bởi trái phiếu kho bạc và tiền mặt – nó cũng hầu như không có tiềm năng tăng lợi nhuận. Nó cũng không thể là một tài sản có tương quan nghịch với thị trường chứng khoán, vì điều đó – ít nhất – sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng của nó trong các giai đoạn tăng giá.
Liên quan: Các tổ chức đầu tư xây dựng trong quý 1 năm 2020, Tâm lý hướng tới các quỹ tiền điện tử thay đổi
Mặc dù không có khả năng Bitcoin có thể sớm trở thành một kho lưu trữ giá trị thực sự, nhưng nó vẫn có thể trở thành một tài sản không liên quan đến việc các nhà đầu tư tổ chức phân bổ một phần nhỏ danh mục đầu tư của họ để đa dạng hóa. Như Swami đã tiết lộ, hầu hết các nhà quản lý tài sản hàng đầu đều đã thiết lập bàn giao dịch tiền điện tử hoặc đang tìm cách làm như vậy. “Ngay cả khi 10% trong số các nhà quản lý này chuyển 5% tài sản của họ sang Bitcoin, điều đó sẽ khiến giá Bitcoin cao hơn nhiều so với trước đây,” ông nói thêm.
Hougan tin rằng năm tới sẽ rất quan trọng đối với Bitcoin và cách nó phản ứng với lạm phát tiềm ẩn. Kết luận lại suy nghĩ của mình, anh ấy nói: “Một mô hình mà tôi có thể tưởng tượng nổi lên từ cuộc khủng hoảng coronavirus là Bitcoin đang nổi lên như một tài sản thay thế cốt lõi trong tâm trí của nhiều nhà đầu tư.” Cuối cùng, với các tính năng của hầu hết các tài sản trú ẩn an toàn, việc phân loại Bitcoin đơn giản là một tài sản thay thế có thể sẽ là một đề xuất hấp dẫn hơn nhiều đối với nhiều người nắm giữ nó.