Nhiều công ty đầu tư đã tung ra các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử, nhưng cho đến nay, không có công ty nào nhận được sự ủng hộ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Mặc dù vậy, các công ty vẫn tiếp tục cố gắng và trong tuần qua, đã có thêm hai ứng dụng được đấu thầu cho các sản phẩm giống như ETF tiền điện tử – nếu không phải là ETF Bitcoin thuần túy chơi..
WisdomTree, một nhà quản lý tài sản và chuyên gia ETF, đã đệ trình một tuyên bố đăng ký mẫu N-1A vào ngày 16 tháng 6 với cơ quan cho một quỹ ETF sẽ đầu tư lên đến 5% danh mục đầu tư của mình vào các hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC) được thanh toán bằng tiền mặt do Chicago Mercantile cung cấp Đổi.
WisdomTree đã gần nộp đơn lên SEC vào tháng 1 cho một đồng ổn định được quản lý – một thứ được coi là con ngựa bất kham có thể xảy ra vào thời điểm đó cho một cuộc đấu thầu ETF tiền điện tử. Bây giờ nó đã thực sự đi theo con đường đó, nhưng với thành phần BTC quá nhỏ, SEC có thể hiếm khi nhận thấy – hoặc quan tâm. Derek Acree, đồng sáng lập và cố vấn pháp lý tại DeFi Money Market – một hệ sinh thái tài chính phi tập trung – nói với Cointelegraph: “Đây không phải là một chiến thuật mới mà thay vào đó, một kế hoạch có tính toán để khám phá chính xác ngưỡng của các cơ quan quản lý là gì.”
“Tôi không ngạc nhiên về việc nộp đơn WisdomTree ngày hôm qua,” Eric Ervin, chủ tịch và giám đốc điều hành của Blockforce Capital, nói với Cointelegraph. “Chúng tôi đã đệ trình một khái niệm tương tự vào năm ngoái.” Cái đó ứng dụng dành cho Reality Shares ETF Trust, một quỹ giao dịch trao đổi đề xuất đầu tư vào danh mục đầu tư bao gồm cả công cụ nợ có chủ quyền và hợp đồng tương lai Bitcoin (lên đến 25% tổng tài sản). Reality Shares sau đó đã rút đơn đăng ký theo lời khuyên của SEC. Ervin nói với Cointelegraph:
“Bitcoin xứng đáng có một vị trí trong danh mục đầu tư đa dạng và nếu SEC tiếp tục chặn điều này, về cơ bản họ đang khuyến khích các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc đó thông qua các phương tiện khác, có khả năng ít bị quản lý hơn”.
Wilshire Phoenix đi theo con đường tin cậy
Trong khi đó, vào ngày 12 tháng 6, công ty đầu tư Wilshire Phoenix đã nộp đơn lên SEC cho – không phải ETF – một quỹ tín thác của nhà tài trợ, có một quy trình đăng ký khác. Tuy nhiên, giống như một ETF tiền điện tử, nó cho phép một quỹ Bitcoin được giao dịch công khai được điều chỉnh bởi Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. SEC đã chấp thuận một sự ủy thác như vậy cho Grayscale Investments.
James Angel, giáo sư tại Trường Kinh doanh McDonough thuộc Đại học Georgetown, nói với Cointelegraph rằng việc nhận được sự tin tưởng được SEC chấp thuận sẽ dễ dàng hơn việc nhận được sự chấp thuận của ETF “miễn là bạn tiết lộ mọi thứ, tất cả các yếu tố rủi ro”. Việc nộp đơn theo mẫu SEC S-1 của Wilshire Phoenix có “một loạt các phê duyệt hoàn toàn khác” với một loạt các quan chức khác nhau đưa ra phán quyết. Ông nói thêm: “Tôi không thấy rằng SEC có các biện pháp hợp pháp để từ chối nó.”
Wilshire Phoenix cũng trước đó đã đăng ký ETF – một lần nữa, một sự kết hợp giữa Bitcoin và các kho bạc ngắn hạn, sử dụng các tín phiếu để chống lại sự biến động của tiền điện tử. Ứng dụng của nó đã bị SEC chính thức từ chối vì thị trường Bitcoin, theo quan điểm của cơ quan, vẫn bị thao túng quá nhiều vào tháng 2 năm 2020.
Giao dịch qua quầy
Lộ trình ủy thác thay thế này có một số nhược điểm. Grayscale Bitcoin Trust – và sự tin tưởng của Wilshire Phoenix, nếu được chấp thuận – giao dịch qua quầy, không phải trên các sàn giao dịch lớn như New York Stock Exchange, “có nghĩa là nó không thể tiếp cận được với các nhà đầu tư bán lẻ vì hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ không có quyền truy cập vào thị trường OTC “, Lee Reiners, một giảng viên và giám đốc điều hành của Trung tâm Thị trường Tài chính Toàn cầu tại Trường Luật Duke, nói với Cointelegraph, nói thêm:” GBTC giao dịch với mức phí bảo hiểm tương đối đáng kể đối với Bitcoin, điều này có thể sẽ không xảy ra với ETF. ”
Sản phẩm của Wilshire Phoenix sẽ có phí bảo hiểm khoảng 0,90% (tức là 90 điểm cơ bản) theo hồ sơ, trong khi Grayscale có phí quản lý 2,00% (200 điểm cơ bản).
Ngoài ra, quỹ ETF thu hút nhiều nhà đầu tư hơn – bán lẻ và tổ chức – và sẽ có tính thanh khoản cao hơn so với quỹ tín thác như Grayscale’s hoặc Wilshire’s, theo Reiners, người nói thêm: “Thêm vào đó, các nhà đầu tư chỉ quen thuộc và thoải mái hơn với cấu trúc ETF. ”
Angel nói với Cointelegraph: “Một số nhà đầu tư vẫn sẽ không đụng đến bất cứ thứ gì trên OTC – mặc dù giao dịch trên OTC không còn nặng nề như trước nữa”, Angel nói với Cointelegraph và lưu ý rằng những cá nhân này có thể sẽ đợi các sản phẩm trao đổi xuất hiện..
Lennard Neo, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Stack Funds, nói với Cointelegraph rằng có sự khác biệt rõ rệt giữa niềm tin của Grayscale và Wilshire, bao gồm cả thị trường mục tiêu – “được công nhận” cho Grayscale, bán lẻ cho Wilshire, và cũng có mức phí bảo hiểm cao hơn trên giá cổ phiếu Grayscale so với cơ bản, thêm:
“Tuy nhiên, các thuộc tính tài chính của quỹ giao dịch công khai không khác nhiều so với quỹ giao dịch trao đổi hoặc sản phẩm giao dịch trao đổi, trong đó mục đích là cung cấp khả năng tiếp cận thị trường rộng lớn hơn.”
Neo tiếp tục, nói rằng “nhu cầu chắc chắn là có và đã có trong hai năm qua”, điều này được thể hiện rõ ràng từ việc làn sóng các nhà đầu tư mua tiền điện tử trên các ứng dụng giao dịch miễn phí như Robinhood, cũng như trên các sàn giao dịch lớn. Anh ấy nhấn mạnh: “Một quỹ tiền điện tử được giao dịch công khai sẽ mở rộng cửa lũ hơn nữa đối với các nhà đầu tư bán lẻ truyền thống hơn một chút, những người đã có tài khoản môi giới với các công ty hiện tại không giao dịch với tiền điện tử”.
Các cố vấn thích ETF hơn – khảo sát
Ở những nơi khác, Quản lý tài sản Bitwise gần đây khảo sát về thái độ của cố vấn tài chính đối với tài sản tiền điện tử phát hiện ra rằng các cố vấn “hầu hết [65%] thích mua tiền điện tử trong gói ETF hơn so với tất cả các tùy chọn khác,” như trong bảng bên dưới.
“Không có lý do gì để SEC từ chối điều này”
Wilshire có cơ hội nhận được sự chấp thuận của SEC cho sự tin tưởng của mình là gì? Angel nói: “Tôi lạc quan một cách thận trọng, và nói thêm:“ Tôi không thấy lý do gì để SEC từ chối điều này, ”mặc dù anh ấy sẽ không ngạc nhiên nếu công ty chấp nhận nó một thời gian. “Đừng nín thở chờ SEC hành động” là một châm ngôn hữu ích. Các nhân viên của SEC sẽ xem xét rất cẩn thận một ứng dụng như vậy, có thể là chạy nó qua các ủy viên của cơ quan – điều này không phải lúc nào cũng là chuẩn mực. Có thể có một số hồ sơ được sửa đổi trước khi đưa ra quyết định.
Liệu những người từ chối ETF khác bây giờ cũng đi theo con đường ủy thác chứ? Theo Angel, hầu hết có thể sẽ chờ xem điều gì sẽ xảy ra với ứng dụng của Wilshire, nhưng nếu nó được chấp thuận, những người khác có thể thử. Tuy nhiên, sự chấp thuận ETF tiền điện tử đầu tiên từ SEC có thể không sớm có trên thẻ. Angel nói: “Chúng tôi sẽ không thấy nó trên đồng hồ của Jay Clayton. Bitcoin vẫn có một chút danh tiếng khó hiểu trong số các cơ quan quản lý, bao gồm cả chủ tịch của SEC, người kết thúc nhiệm kỳ vào năm 2021. Đồng ý rằng một số cơ quan quản lý không thích tiền điện tử:
“Có một xu hướng cơ sở tiếp tục là tách cơ sở hạ tầng quyền lực khỏi tiền tệ và phong trào này gây rủi ro cho các nhà quản lý, những người coi các loại tài sản do phi chính phủ kiểm soát đang trở nên phổ biến hơn”.
Khi Clayton rời khỏi SEC, người ta có thể mong đợi thấy một ETF tiền điện tử, Reiners nói. “Và khi nó xảy ra, đó sẽ là một thỏa thuận LỚN,” anh ấy nói thêm, chia sẻ thêm với Cointelegraph: “Bất kỳ ai có tài khoản ETrade hoặc Robinhood đều có thể tiếp xúc với Bitcoin mà không cần phải chạm vào Bitcoin. Nó sẽ thông báo rằng tiền điện tử đã trở thành xu hướng chủ đạo theo một cách mà không sản phẩm nào khác có thể làm được. ” Tuy nhiên, Neo không tin rằng “ETF là trò chơi kết thúc ở đây”, khi anh ấy tiếp tục làm rõ:
“ETF sẽ là một bước tiến lớn cho các nhà đầu tư tham gia vào không gian tài sản kỹ thuật số. Các thị trường truyền thống cũng vậy, khi các nhà đầu tư tham gia vào thị trường, họ trở nên có học thức, nhận thức và cuối cùng là tinh vi hơn, dẫn đến nhu cầu đối với các sản phẩm có cấu trúc phức tạp hơn khi họ tìm kiếm cơ hội và lợi nhuận cao hơn ”.
Nhìn chung, các công ty đầu tư dường như đã quyết định rằng một cuộc tấn công ETF tiền điện tử toàn diện vào SEC là không khả thi – dù sao thì không phải bây giờ – vì vậy họ đang tìm kiếm các giải pháp thay thế thu nhỏ. Một là giảm thành phần Bitcoin của ETF đến mức cơ quan không còn coi nó là rủi ro.
Một cách khác là hình thành một quỹ tín thác cho phép giao dịch BTC công khai, nhưng chỉ qua quầy, điều này hạn chế sự tiếp xúc. Nói chung, chiến lược đối phó với cơ quan quản lý dường như là đặt chân vào cửa và chờ đợi thời điểm tốt hơn sẽ đến.