Thị trường tài chính phi tập trung dường như đang giảm phát sau cơn sốt mùa hè DeFi khi các phiên bản mã hóa của Bitcoin và các giao thức, chẳng hạn như Uniswap và SushiSwap, hoạt động tốt hơn phần còn lại của thị trường. Đầu tháng 10, hai chỉ số DeFi chính, Binance’s DeFi Composite Index và TokenSet’s DeFi Pulse Index Set lần lượt mất hơn 60% và 50% giá trị. Trong khi đó, tổng giá trị bị khóa trong các dự án DeFi đã nhích gần hơn đến mức cao nhất mọi thời đại là 11,2 tỷ đô la kể từ cuối tháng 9.
Chỉ mục Tổng hợp DeFi cũ là tung ra bởi Binance Futures vào cuối tháng 8 và nó theo dõi hiệu suất thị trường DeFi bằng cách sử dụng một rổ mã thông báo giao thức DeFi được liệt kê trên Binance. Chỉ số này được tính bằng Tether (USDT), sử dụng giá trung bình có trọng số theo thời gian thực của rổ mã thông báo DeFi trên Binance đã được chọn. Tái cân bằng của chỉ số này xảy ra hàng tuần khi LEND đã được cân bằng lại vào tháng 10 do nó bị hủy niêm yết.
Chỉ số xung DeFi tung ra bởi TokenSet chọn các mã thông báo từ 10 giao thức DeFi hàng đầu của TVL theo dữ liệu được xuất bản bởi Defi Pulse. Rổ này được tái cân bằng hàng tháng so với tái cân bằng hàng tuần được thực hiện cho DCI.
TVL là giá trị của nội dung bị khóa trong một giao thức DeFi cụ thể. Nó thường đóng vai trò là thước đo cho các nguồn DeFi khác nhau để làm điểm tham chiếu cho mức độ chấp nhận và độ tin cậy của giao thức DeFi. Tuy nhiên, liệu TVL có đo lường chính xác sự quan tâm đến thị trường DeFi hay không vẫn còn là vấn đề đáng nghi ngờ. Sam Bankman-Fried, giám đốc điều hành của FTX – một sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử có trụ sở tại Hồng Kông – nói với Cointelegraph rằng giá trị này thường có thể bị tăng giả tạo bằng cách trợ cấp cho người dùng bằng airdrop, tương tự như những gì Uniswap đã làm vào tháng 9. Anh kết luận:
“TVL là một số liệu khá vô nghĩa: (a) bạn có thể trả tiền cho TVL tạm thời bằng airdrop; và (b) khi có nhiều vốn hơn với việc canh tác năng suất, thì sẽ có nhiều trang trại hơn. Nhưng canh tác năng suất không hỗ trợ giá cả ”.
Gregory Klumov, giám đốc điều hành của Stasis – công ty phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi Euro – nói với Cointelegraph rằng giai đoạn hiện được gọi là “cơn sốt mùa hè DeFi” chủ yếu mang lại lợi ích cho Bitcoin được mã hóa, nói thêm:
“Hầu hết các giao thức BTC đang được sử dụng để canh tác để có thêm khả năng tiếp xúc với các dự án DeFi mà không làm mất khả năng tiếp xúc với BTC, đây dường như là hoạt động chấp nhận rủi ro hợp lý nhất đối với các nhà đầu tư Bitcoin. Sự gia tăng TVL không thể là chỉ báo thực sự của việc định giá mã thông báo DeFi, rõ ràng đã đi trước giai đoạn phát triển sản phẩm. “
Với hầu hết các mã thông báo DeFi nổi bật mất giá trị ở mức hai con số vào tháng 10, vốn hóa thị trường tích lũy cho tất cả các tài sản DeFi cũng giảm 25% chỉ riêng vào ngày 8 tháng 10; các mã giảm giá lớn là SushiSwap (SUSHI), Uni Coin (UNI) và Yearn.finance (YFI), lần lượt giảm 50,9%, 38,2% và 31,3%. Việc giảm giá trị của tài sản DeFi cũng đã chuyển sang các tài sản thế chấp bị khóa trong nền tảng DeFi.
Mặc dù sự sụt giảm số liệu này trên toàn thị trường DeFi có vẻ đáng báo động đối với hầu hết các nhà đầu tư, nhưng theo Klumov, nó cũng có thể được coi là một sự điều chỉnh lành mạnh khi tài sản DeFi bây giờ sẽ tìm thấy giá trị thực của chúng, thêm rằng TVL không nên là số liệu phù hợp : “Vì thị trường đang trưởng thành, các số liệu phức tạp hơn phải được thiết lập để xác định đúng người thắng và người thua.”
Phí giao dịch Ethereum
Cùng với DeFi, phí giao dịch Ethereum cũng đã trở thành một vấn đề quan trọng trong cộng đồng tiền điện tử. Phí giao dịch là chi phí trung bình để gửi Ether (ETH) qua mạng. Các khoản phí này đã đạt đến cao nhất mọi thời đại là 15,2 đô la vào ngày 2 tháng 9 trước khi giảm xuống còn 1,47 đô la vào ngày 12 tháng 10. Mức phí này vẫn cao hơn con số 0,08 đô la đã được tính vào đầu năm. Một đợt tăng tương tự đã được chứng kiến trên chuỗi khối Bitcoin vào tháng 12 năm 2017 khi phí giao dịch trung bình vượt quá 50 đô la, khiến khối lượng và giá trị giao dịch hàng ngày cũng giảm theo.
Sự tăng vọt về phí kéo Ethereum này dẫn đến việc các thợ đào tạo ra doanh thu phí giao dịch kỷ lục trong hai tháng liên tiếp so với Bitcoin, vốn giữ vị trí hàng đầu cho đến nay. Việc tăng phí dường như đã ngăn cản các nhà đầu tư trong không gian DeFi, vì nó đã làm tăng giá giao dịch trung bình cho mỗi giao dịch. Trong khi đó, Bankman-Fried chỉ ra những tác động tiêu cực mà sự gia tăng này gây ra đối với các giao dịch DeFi trong Ethereum: “Khối lượng có thể sẽ cao hơn đáng kể nếu Ethereum có phí thấp hơn và thông lượng cao hơn. Đó là điều khiến tôi thực sự hào hứng với các giải pháp mở rộng quy mô. ”
Klumov đã phác thảo cách cộng đồng DeFi, nói chung, đã được hưởng lợi như thế nào từ mức phí cao hơn, đồng thời ca ngợi blockchain Ethereum đã đối phó tốt: “Nó đã tăng mức vé tối thiểu cho mỗi giao dịch, có thể bù đắp cho phí gas cao hơn. Đó là lý do tại sao các blockchain khác theo sau với các dịch vụ DeFi của họ, nhưng hầu hết đã không quản lý để tạo ra đủ lực kéo. ” Ông nói thêm: “Điều này chủ yếu là do sự tiện lợi và bảo mật mà Ethereum cung cấp ở cấp độ dàn xếp.”
Cơn sốt DeFi, kết hợp với phí giao dịch cao, đã khiến tỷ lệ băm cho mạng Ethereum đánh mức cao nhất mọi thời đại của nó là hơn 250 terahashes mỗi giây vào ngày 6 tháng 10, đánh dấu mức tăng 80% kể từ tháng Giêng. Tỷ lệ băm đề cập đến sức mạnh tính toán của mạng, hoạt động như một chỉ báo về sức khỏe và bảo mật của một blockchain. Tỷ lệ băm cao sẽ cải thiện tốc độ giao dịch và do đó, doanh thu do các thợ đào tạo ra từ các giao dịch này, dẫn đến việc Ether được thưởng gấp ba lần so với Bitcoin (BTC).
Sự cố DeFi có tương tự như năm 2008 không?
Quay trở lại năm 2008, thị trường tài chính truyền thống bị rung chuyển do tính chất phức tạp của các sản phẩm như nghĩa vụ nợ được thế chấp và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp, khiến các nhà đầu tư bối rối và đánh lừa lựa chọn các chương trình mà họ biết rất ít. Nó dẫn đến việc thị trường sụp đổ, châm ngòi cho một cuộc suy thoái toàn cầu và cuối cùng là tốn kém riêng nền kinh tế Mỹ 12,8 nghìn tỷ đô la.
Sự phức tạp trong DeFi thường có tính chất tương tự nhau khi cả nhà đầu tư và các chuyên gia không hoàn toàn hiểu cách thức hoạt động của thị trường DeFi. Theo những gì Richard Red, trưởng nhóm nghiên cứu và chiến lược của đồng tiền kỹ thuật số Decred, nói với Cointelegraph, “Sự phức tạp là kết quả của sự tương tác của tất cả các giao thức mới này có nghĩa là rất khó ngay cả đối với các chuyên gia để biết chính xác điều gì đang xảy ra”. Ông cũng nói thêm rằng “có một giai đoạn Dai xuất hiện trên giao thức Compound nhiều hơn so với giai đoạn đã được đúc.”
Trong khi nêu bật những điểm tương đồng giữa sự cố DeFi hiện tại và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cũng cần lưu ý sự khác biệt giữa hai kịch bản, đặc biệt là từ quan điểm của các nhà đầu tư, như Red nói:
“Nhiều người tham gia vào DeFi nhận ra rằng những gì họ đang làm là rủi ro, nhưng bị lôi kéo để chấp nhận những rủi ro đó bởi tỷ lệ lợi nhuận cao trên tài sản khóa của họ. Một điểm khác biệt nữa là tốc độ nhanh hơn nhiều mà hệ sinh thái DeFi đang phát triển ”.
Trong bối cảnh này, DeFi hoàn toàn trái ngược với dự án tiền điện tử ban đầu, Bitcoin, được thúc đẩy để xây dựng một hệ thống linh hoạt hơn nền kinh tế fiat. DeFi dường như có một chương trình nghị sự khác, trong đó mức độ phân quyền của nó đang bị nghi ngờ do bản chất tập trung của các phép tắc được sử dụng trong một số giao thức. Do đó, nó có thể dẫn đến việc chỉ những người chơi chính và cá voi mới có cơ hội di tản khi thị trường bắt đầu chao đảo hoặc thậm chí tham gia vào các hoạt động dẫn đến lợi nhuận lớn cho họ bằng cách khiến hệ thống lật đổ.
Có liên quan: DeFi Oracles, Giải thích