Bu, Gary Gensler’in kripto ile ilgili önceki kapsamlı açıklamalarına dayanan üç bölümlük bir dizinin ilkidir. İşte 2. ve 3. bölümler.
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Başkanının varisi olarak, Gary Gensler’in kripto geleceğindeki en kritik rolü, kripto para birimlerinin menkul kıymetler düzenlemesiyle nasıl kesiştiği konusundaki düşünceleri olacak..
Kripto’nun SEC ile buluştuğu yer
SEC, uzun süredir kripto dünyasının dikkatini çeken bir odak noktası olmuştur. Kriptodaki ilk yaptırım eylemleri büyük ölçüde açık sahtekarlıkla sınırlıyken, 2017 DAO Raporu, en iyi niyetli projelere bile girdi. Kripto ön satışlarının menkul kıymet teklifleri kategorisine girebileceğini belirleyen rapordu..
Bununla birlikte, geçen yıllarda SEC, hangi tokenlerin kategoriye girmeyeceğine dair net tanımların bulunmaması nedeniyle kripto topluluğunu hayal kırıklığına uğrattı. Bu büyük bir mesele çünkü menkul kıymet ihraççıları, ademi merkeziyetçiliğe giden yolu kritik bir şekilde karmaşıklaştıran titiz raporlama gereksinimlerine tabidir..
Kayıtsız tekliflere SEC girişi hakkında gerçek zamanlı düşünceler
Gensler, 2014 yılında Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu Başkanı olarak kamu görevinden ayrılırken, bıraktığı yıllarda, ilk madeni para teklifleri hakkındaki düşüncelerini en azından biraz anlamamıza izin veren kapsamlı bir çalışma grubundan ayrıldı. En azından bunların arasında gerçek dersler ICO patlamasının arka ucunda, videoları 2018 sonbaharından gelen MIT’deki zamanından. Hangi Gensler şunları kaydetti:
“ICO’ların çoğu zaten başarısız oldu. Ve bu kadar hızlı başarısız olmaya devam ettikleri için – bu yılın sonunda veya kesinlikle gelecek yılın ortasında, toplamı alırsanız% 90 veya% 95’inden fazlası başarısız olacak. Bu yüzden aşağı ineceği oldukça açık “
Nitekim Gensler, SEC’den sadece birkaç gün sonra ICO’lar hakkında ders verdi. netleştirildi kayıt olmadıkları için ICO’ları takip etmeye başlayacağını söyledi: “İlk defa gerçekten yasa dışı menkul kıymet tekliflerinden bahsetmişlerdi. Bu yüzden yasadışı kelimesini kullandılar. Ayrıca, dolandırıcılık veya sahtekarlık olmayan bu bazılarını kapattıkları yere gelmeye başlıyorlar, sadece kayıt yaptırmadınız diyorlar. “
Emtia
Merkezi olmayan ağı ve Satoshi Nakamoto’nun kimliğinin arkasındaki gizem tarafından desteklenen bir ihraççı eksikliğine dayanan Bitcoin, ABD genelinde bir meta olarak muamele görüyor Diğer birçok ağın arzuladığı bir durum..
O zamanlar Gensler, Ethereum ve Filecoin gibi projeler hakkında olumlu şeyler söylemişti, ancak Ether’in bu kadar erken yaşta olmaktan fayda sağladığını kabul ederek bunu bir güvenlik olarak göreceğini söyledi:
“Ether: Bunun gerçekten bir menkul kıymetler teklifi olup olmadığı konusunda dönemin ilerleyen saatlerinde konuşacağız. Kamuoyuna öyle düşündüğümü söyledim, ama bu 2014’teydi. Ve 2018’de, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, ’14’te ne olursa olsun, şimdi yeterince merkezi olmayan bir şekilde, öyle olduğunu düşünmeyeceğiz ‘dedi. güvenlik.'”
Benzer şekilde, Gensler, Bitcoin ve Ether’in piyasa hakimiyeti göz önüne alındığında, ICO’ları finanse etme acelesinin ortasında bile, kripto yatırımlarının büyük kısmının menkul kıymetlere hiç yapılmadığını hızlıca belirtti:
“Dolayısıyla, ABD’de ve diğer pek çok yargı alanında, piyasanın 3 / 4’ünün ICO olmadığını veya menkul kıymet olarak adlandırılamayacağını biliyoruz, ABD, Kanada ve Tayvan’da bile, Bahsettiğimiz Howey Testi. Piyasanın 3 / 4’ü menkul kıymet değildir. Bu sadece bir emtia, nakit kripto. “
Gensler’in öncekiyle aynı fikirde olup olmadığı Jay Clayton gördüğü her ICO’nun bir güvenlik olduğundan şüphe duyuyor, ancak.
SAFT destanı
Gelecek Tokenler için Basit Anlaşma veya SAFT, tüm zamanların en büyük ICO’larının çoğunun izlediği önemli bir yasal çerçeveydi. Bugüne kadarki en büyük ICO olan EOS, sattığı yatırım sözleşmelerini gerçek token dağıtımından ayırarak ücretlendirmeye yol açtı, ancak Block.one gerçek bir SAFT kullanmadı..
En büyük SAFT ICO’su, 2018’in ilk yarısında muhtemel GRAM tokenlerinde 1,7 milyar dolar toplayan Telegram’dı. 2020’nin Haziran ayında SEC, ağ daha başlatılmadan önce bu tokenlerin dağıtımını kesmek için nihai bir yasal kararı kazandı. İlk vaka sırasında, Telegram ve SEC, gerçek ağın Telegram’dan ne kadar işlevsel hale geldiğini tartışıyorlardı – bu, ademi merkeziyetçilikten bahsederken kritik bir karar..
Bir firma olarak Telegram’dan etkilenirken, gerçek GRAM tokenlerinin 1,7 milyar dolarlık değerlemesini hak etmek için hangi işlevi yerine getirmesi gerektiği konusunda şüpheciydi. Genel olarak, ICO’ların büyük bir kısmının, yazılı koddan ziyade olası fikirlere dayandırılmasının değerini sorguladı: “Bu teknik belgelerde bu özgüllük hakkında çok az şey yazılıyken, bir belirtecin değerine gerçekten nasıl ulaşırsınız? ? “
Görünüşe göre Gensler, genel olarak SAFT çerçevesinden oldukça etkilenmemişti ve ilk whitepaper yazarlarının “bu arada yanıldıklarını düşünüyorum” diyordu. Bununla birlikte, çeyrek milyar doları artırmak için SAFT çerçevesini kullanarak bir ICO yürüten Filecoin hakkında söyleyecek olumlu şeyleri vardı..
“Filecoin, dosya depolama değişimini motive etmek için bir token kullanma konusunda iyi niyetli bir kavram gibi görünüyordu,” dedi Gensler daha şüpheci olmadan önce: “Parayı Ekim 2017’de topladılar. 13 ay sonra. Hala canlı bir ağları yok. Ve son duyuru, 2019’un ilk veya ikinci çeyreğinde geleceğini söylüyor. Bazı insanlar buna bir aldatmaca diyebilir. Ben yapmazdım. “
Filecoin’in ağ başlatma gecikmeleri devam eden bir şaka haline geldi, ancak ağ gerçekten 2020’nin sonlarına doğru başladı ve herkesin umabileceği kadar iyi çalışıyor gibi görünüyor. dolaşımdaki piyasa değeri bir milyar doların üzerinde ve teorik olarak 49 milyar dolarlık bir değer daha gelecek. Aslında, Filecoin, Gensler’in iki yıl önce tanımlayacak kadar ileri görüşlü olduğu ICO pazarının son günlerinin başarı öyküsü gibi görünüyor..
Ripple için bir hesaplama
Ripple’ın XRP ile ilişkisi tarihsel olarak son derece tartışmalı olmuştur ve firma, 2013’ten bu yana birçok kişinin genişletilmiş bir ICO olarak düşündüğü şeyi yürütmektedir. Gensler, XRP’yi Ripple’de bir yatırım olarak bir menkul kıymet olarak gördüğüne çok açıktı, bir iki yıl daha olacağı kanaatindeydi. SEC, aşağıdakiler için savaşmak için mahkemeye çıkmadan önce:
Evet, bunun uyumlu olmayan bir güvenlik olduğunu düşünüyorum. Ancak bu sadece Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından çözülmeyecek. Temyiz mahkemeleri veya Yüksek Mahkeme olsun, bazı mahkemeler tarafından çözülecektir. “
Gensler’ın Ripple’a karşı davayı devralacağı düşünüldüğünde, şirkete karşı tutumu kritik. Karşılaştırma için, başka bir eski CFTC Başkanı J. Christopher Giancarlo, geçen yaz XRP’nin para birimi statüsünü destekledi. Açıkçası, Ripple komisyonun bu şekilde görmesini tercih ederdi. Öte yandan Gensler, Ripple’ın kullanım eksikliğini eleştirdi – bir hisse senedinin ihraç edene yaptığı gibi bir token’ın arkasındaki üçüncü tarafa bağlı olmadığını göstermenin kritik bir parçası:
“Sıfır kullanımı anladığım kadarıyla dört yıl boyunca XRP’yi hiç kullanmadınız. Bugün, ikinci en yüksek değerli kripto para birimi. Ethereum ve Bitcoin’in değerinin düşmesiyle birlikte Ethereum’u geçti. Ve 18 milyar dolarla, size değerinin ne olduğunu söyleyemedim. Coinmarketcap.com’un değer olduklarını söylediği şeyin bu olduğunu söyleyebilirim. Ancak gelir modelleri bu durumda XRP satıyor. “
Genel olarak, Gensler’in zihniyeti, SEC’in daha önce söylediklerinden keskin bir sapmayı temsil etmiyor. Bununla birlikte, gelecekteki ICO’lar için belirli endişe alanlarını belirlemeye oldukça hazırdır ve bu, gelecekteki politika için güçlü bir temel gibi görünmektedir..