Grayscale’s Bitcoin Trust akcijas (GBTC) šobrīd tirgo 7,49 USD par akciju, kas ir 15,81% Bitcoin prēmija. GBTC ir pirmais publiski kotētais vērtspapīrs, kas “ieguldīts tikai Bitcoin un iegūst no tā vērtību”, un kopš tā iekļaušanas ir zināms, ka tirgojas ar augstu prēmiju, sasniedzot 2020. gada augstāko līmeni – 41,42% – 18. februārī. Prēmija parasti tiek akcentēta, kad cenas ir augstas.
Kopš šī gada februāra GBTC-BTC prēmija ir samazinājusies par vairāk nekā 30% pēc Grayscale reģistrācijas kā pārskatu sniedzēja Amerikas Savienoto Valstu Vērtspapīru un biržu komisijā, kā arī citā privāta izvietošana tās akciju februārī.
Pašlaik Bitcoin cena (BTC) ir 7058 USD, kas pēdējā mēnesī ir palielinājusies par 21%. Lai gan joprojām ir iespējama atkāpšanās, Bitcoin cena ir atguvusies no 13. marta avārijas, un samazinātā prēmija starp GBTC un BTC ir vēl viena Bitcoin lāča pazīme, jo tirgus noskaņojums turpina norādīt uz ārkārtīgas bailes investoru vidū.
GBTC Premium vai atlaide NAV. Avots: YCharts
Zema institucionālā apetīte?
Krītošo prēmiju starp GBTC un Bitcoin cenu var interpretēt kā pazīmi par samazinātu apetīti no institucionālajiem investoriem, kuri, saskaņā ar līdz pelēktoņiem, veido 80% no sava klienta bāzes Bitcoin Trust.
Šo perspektīvu varētu vēl vairāk atbalstīt samazinātie apjomi CME regulēto nākotnes līgumu tirgū, kas martā salīdzinājumā ar iepriekšējo mēnesi samazinājās par 44%. Tas notiek neskatoties uz apjomu pieaugumu gan neregulētos atvasināto instrumentu tirgos, gan tūlītējos tirgos.
Tomēr Greayscale ir palielinājusi institucionālo investoru interesi, ziņojot par ieguldījumiem, kas sasniedza rekordlielu 171,7 miljonu ASV dolāru apjomu vienā privāto piedāvājumu mēnesī 2019. gadā. Lai gan koronavīruss un Melnās ceturtdienas avārija, iespējams, ir satricinājusi tirgu, Grayscale pašlaik pārvalda 2,1 miljardu ASV dolāru aktīvi GBTC un citi notikumi, piemēram, Qi3 Bitcoin fonds, liecina, ka joprojām ir jāpieprasa institucionāls pieprasījums.
GBTC kumulatīvās nedēļas investīcijas – 2019. Avots: Pelēktoņu
Ir arī citi faktori, kas jāņem vērā, lai saprastu GBTC-BTC piemaksu un kāpēc tas, šķiet, samazinās arvien zemāk. Kaut arī prēmija bullish vai bearish tirgos parasti tiek akcentēta vai samazināta, GBTC prēmijas dinamika var pastāvīgi mainīties.
GBTC likviditātes palielināšana
GBTC piedāvā periodiskas privātā izvietojuma kārtas, kas ir pieejamas akreditētiem investoriem. Iepriekšējos piedāvājumos ieguldītājiem bija 1 gada bloķēšanas periods, kurā akcijas nevarēja pārdot, jo produkti nebija reģistrēti SEC.
Pēc šī perioda ieguldītāji varēja pārdot akcijas ārpusbiržas tirgos, ņemot vērā, ka pelēktoņi nenodrošina pamata vietējā aktīva izpirkšanas pakalpojumu.
Šī sistēma rada likviditātes ciklu un palielina pārdošanas spiedienu gadu pēc katra privātā izvietojuma notikuma. Coinmetrics līdzdibinātājs Niks Kārters to norādīja janvārī čivināt. Kārters rakstīja:
“Es būtu gatavs derēt, ka GBTC prēmija tiks sasmalcināta līdz viencipara skaitam 2020. gada 15. jūlija un 2020. gada 21. oktobra nedēļā.."
Tomēr, lai arī Kārtera novērojums atbilst patiesībai, datums var pienākt ātrāk, nekā paredzēts, jo Grayscale reģistrēšanās kā ziņotāju sabiedrība SEC piešķirtu saviem produktiem samazinātu 6 mēnešu bloķēšanas periodu. Tas, iespējams, varētu palielināt likviditāti un samazināt prēmijas.
Riska ieguldījumu fondi un bezriska arbitrāža
Lai gan GBTC ir pieejams arī privātiem ieguldītājiem, Grayscale jaunākais ziņojums rāda, ka pārliecinoša interese ir no institucionālajiem ieguldītājiem, īpaši no riska ieguldījumu fondiem.
Pēc Keegan Toci, Vertical Ascent Capital Management partneris, akreditētiem investoriem ir lieliska iespēja saīsināt GBTC ar piemaksu, atpērkot to ar atlaidi NAV cenai, kurā tiek vērtēti privātā izvietojuma pasākumi.
Arbitrāžas radītais pārdošanas spiediens, kā arī SEC reģistrācijas sniegtā iespēja agri likviditātei un negatīvais noskaņojums tirgū ir radījis perfektu vētru GBTC krītošajai prēmijai.
“Augsto prēmiju dienas ir beigušās”
Kaut arī prēmija GBTC parasti ir palielinājusies pēc privāta izvietošanas pasākumiem un it īpaši Bitcoin cenu mītiņu laikā, iespējams, ka turpmāk GBTC un Bitcoin cena redzēs mazāku plaisu. Tā kā tirgū parādās jaunas iespējas institucionālajiem ieguldītājiem, konkurence var samazināt šīs prēmijas.
Pēc Niks Kārters:
“Es uzskatu, ka ir ārkārtīgi ticams, ka līdzenā tirgū simtiem miljonu lielu GBTC pārdošanas apjomu (skatieties abonēšanas apjomu) piemaksa tiktu saspiesta. plus, mūsdienās ir daudz citu veidu, kā iegūt BTC iedarbību, nevis GBTC. ir beigušās augstas prēmijas dienas. ”
Tā kā institucionālās iedarbības uz Bitcoin cenu iespējas turpina paplašināties, viena lieta, šķiet, ir skaidra: infrastruktūra, kas nepieciešama ilgi gaidītajam institucionālajam uzplaukumam, turpina kļūt spēcīgāka un daudzveidīgāka.
Neskatoties uz to, ka koronavīruss ir izraisījis investoros bailes, Bitcoin var paturēt spēku kā vērtības krājums, līdzīgi kā zelts, un gaidāmā puse var sākt vēl vienu Bitcoin buļļa ralliju un pavērt ceļu lielākai institucionālai interesei.