ABD Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu’nda New York Güney Bölgesi’nden Yargıç Alvin Hellerstein’ın Kik Interactive’e karşı 30 Eylül 2020 kararı hakkında çok şey yazıldı..
Bu sırayla yargıç, SEC’in özet karar talebini onaylayarak Howey Testi Kik Interactive’in Kin tokenleri almak için sözleşmeye dayalı hakları satarak ve daha sonra Kin tokenlerini kendileri düzenleyip satarak federal menkul kıymetler yasalarını ihlal ettiğini belirleme sürecinde. Gerçek nihai karar hakkında daha az şey söylendi, girdi taraflarca varılan mutabık kalınan çözüme istinaden, 21 Ekim 2020 tarihinde mahkeme tarafından.
Bu anlaşmaya dayalı olarak girilen nihai karar emri, Kik’i ve onun temsilcilerini ve orijinal dağıtımdaki aktif katılımcıları, çeşitli eylemlerden emirle ilgili fiili bildirimde bulunanları emreder. Birincisi, bu türden kişilerin gelecekte herhangi bir kayıt dışı menkul kıymet satışı yapması yasaktır. İkinci olarak, üç yıllık bir süre için Kin jetonlarının planlanan herhangi bir satışı veya devri konusunda Komisyona 45 gün önceden bildirimde bulunmaları gerekir, ancak emir, Kik’in böyle bir satış veya transferden önce SEC’in onayını istemesi gerektiğini açıkça belirtir. Son olarak, Kik’in 5 milyon dolarlık nispeten küçük bir ceza ödemesi gerekiyordu. (Bu miktar, Kin teklifinde toplanan yaklaşık 100 milyon ABD Doları ile karşılaştırıldığında küçüktür.) Kik’in toplanan miktarın geri kalanını iade etmesi gerekmedi, o sırada geliştirme aşamasında olan Kin ağını kapatmak zorunda kalmadı ve değildi Kin’i ilerlemenin bir koşulu olarak SEC’e kaydettirmek için gerekli.
Kin ekosistemi: O zaman ve şimdi
Yargıç Hellerstein’ın Kik’in 2017’de Kin satışını içerdiği yönündeki kararlılığı ve nihai kararın hem Kik hem de kayıtsız menkul kıymetlerin kayıtsız, muaf olmayan menkul kıymetlerin satışını sipariş verirseniz, Kin’in hala alınıp satılması bazılarına şaşırtıcı gelebilir..
Aslında, 28 Aralık 2020’de iş kapanışı itibariyle Kin, toplam piyasa değeri açısından 130. sıradaki dijital varlıktır. göre CoinMarketCap’e, 77 milyon doları aşan bir piyasa değeri ve 1,5 milyar Kin’in biraz üzerinde dolaşımdaki arzıyla. 24 saatlik işlem hacmi 430.000 doları aştı.
Gerçek şu ki, bugünün Kin ekosistemi, Kik’in yayınlandığında (Gelecek Jetonlar için Basit Anlaşmalar veya SAFT’ler şeklinde) Kin’i edinmek için sözleşmeye dayalı haklar sattığı ve Kin jetonları olduğunda 2017’de var olandan oldukça farklıdır. ilk olarak 26 Eylül 2017’de yayınlandı. SAFT’lerin ilk satıldığı sırada en azından göre SEC’in şikayetine göre, “Kin Ekosistemi yoktu ve Kin ile satın alınabilecek hiçbir hizmet veya ürün yoktu. Kin Ekosistemi, eğer yatırımcılar Kik’i satın aldıktan sonra ve SAFT’lerin önceki satışlarından elde edilen gelirleri harcadıktan sonra var olabilirdi. Kin’in ilk kez çıkarıldığı sırada, var olan her şey sözde bir Minimum olarak uygulanabilir bir ürün, son derece sınırlı bir işlevsellik yelpazesi sunan.
Minimum Uygulanabilir Ürün, Kin’i satın alan Kik Messenger kullanıcılarına ek bir avantaj olarak Kik tarafından tanımlanan dijital çizgi film “çıkartmaları” içeriyordu. Çıkartmalar, Kik Messenger hizmetini kullanan alıcılar için mevcuttu. Bu alıcılar, daha sonra diğer Kik Messenger kullanıcılarıyla paylaşılabilecek dijital çıkartmaların kilidini açarak Kik Messenger içinde dijital bir “cüzdan” açabilir. Kik Messenger kullanıcısına ne kadar çok Kin sahip olursa, kullanıcının “durumu” o kadar yüksek olur ve kullanıcının erişebileceği daha fazla çıkartma. SEC, bunları emoji benzeri çizgi film figürleri olarak nitelendirdi ve Kinleri ile çıkartmaları bile satın alamayan Kin alıcıları için gerçek bir yardımcı programa sahip olmadıkları için onları reddetti..
Bu, Kin tokenlerinin satışının Howey yatırım sözleşmesi analizi testine en net şekilde uyduğu noktadır. Bu test, son derece genel terimlerle şunları gerektirir: (1) para yatırımı veya değerli bir şey; (2) ortak bir şemada; (3) kar beklentisiyle; ve (4) başkalarının temel girişimcilik veya yönetimsel çabalarına dayanmaktadır. Kin’in ilk satıldığı sırada, alıcılar yeni tokenler karşılığında ABD doları veya Ether (ETH) ödüyorlardı ve ilk unsuru karşılıyorlardı..
İkinci unsur mahkeme tarafından var olduğu bulundu, çünkü tüm alıcıların servetleri ve toplam yetkili Kin arzının önemli bir miktarını elinde tutan Kik’in servetleri birbirine bağlıydı. Üçüncü unsur olan gerekli kar güdüsüne gelince, Kik’in Kin’in potansiyel karlılığını ortaya koyarak alıcıları ne ölçüde teşvik ettiğine dair önemli iddialar vardı. Son olarak, Kik’in gerektirdiği yönetimsel çabayla ilgili olarak mahkeme, Kik’in Kin ağının karlılığını, geliştirilmesini ve genişlemesini teşvik etme ve Kin token’larının ücretsiz aktarılabilirliğini sağlamaya yönelik çalışma sözü verdiğine ikna olmuş görünüyordu..
Verilme anında Kin’de işleyen bir pazara sahip merkezi olmayan bir ağ olmadığı açıkça görülüyordu ve bu da Kik’in çabalarını ekosistem ve jetonun başarısı için gerekli kılıyordu. SEC’in yasa dışı menkul kıymet satışı olduğu iddiasının en güçlü şekilde yankılandığı nokta budur..
Bununla birlikte işler değişir ve Yargıç Hellerstein, SEC’in özet karar talebini onayladığı zaman, Kin kazanma ve / veya harcama fırsatları sunan birçok aktif Kin uygulaması olmuştu. Yargıç Hellerstein, Kin ekosisteminin büyümesini kendi emriyle kabul ederek şunları kaydetti:
“İkincil piyasa işlemleri hariç blok zinciri faaliyetine dayalı olarak, KIN şu anda tüm kripto para birimleri arasında üçüncü sırada yer alıyor.”
Bugün, yaklaşık 60 işlevsel uygulama var not alınmış Kin Apps web sitesinde. Hem iOS hem de Android için uygulamalar vardır ve bunlar iletişim ve sosyal etkileşim, eğitim, oyun, sağlık ve fitness, yaşam tarzı ve finans, haberler ve eğlence, araçlar, seyahat ve yerel aktiviteler ile video oynatıcılar ve editörler.
Bugün Kin’i 2017’de satılan menkul kıymetlerden farklı kılan nedir??
12 Eylül 2017’de Kin, Token Dağıtım Etkinliği veya TDE adlı halka açık bir satış yoluyla başlatıldı. TDE, 26 Eylül 2017’de 1 trilyon Kin tokeninin daha önce SAFT’leri satın almış olan kurumsal yatırımcılar ve yaklaşık 10.000 kamu alıcılarının bir kombinasyonuna dağıtılmasını içeriyordu. Kik, kendi hesabı için 3 trilyon Kin’i elinde tuttu ve Kanada, Ontario’da bulunan ve Kin ekosisteminin gelişimini ve işleyişini teşvik etmeye devam eden kar amacı gütmeyen kuruluş Kin Vakfı’na 6 trilyon Kin token dağıtıldı. Kin rezervlerinin tahsisi.
Şu anda Kin ağı, Kin Ödül Motoru veya KRE olarak bilinen yöntem aracılığıyla jetonları bir teşvik olarak dağıtacak şekilde ayarlanmıştır. Kin tabanlı kullanıcı deneyimleri ve uygulamaları oluşturan üçüncü taraf geliştiriciler, Kin Vakfı tarafından denetlenen KRE’ye göre Kin belirteçleri ile ödüllendirilir. Bu nedenle, yeni kullanım durumları oluşturmaktan ve Kin jetonunun değerini artırmaktan öncelikli olarak sorumlu olan üçüncü taraf geliştiricilerin çabalarıdır. Diğer birincil etki, ticari faaliyette bulunan kişiler tarafından yaratılan piyasa güçleridir; bu, SEC’in Şirket Finansmanı Bölümü müdürünün sonuca varmak 2018’de ne Bitcoin (BTC) ne de Ether menkul kıymet olarak düşünülmemelidir.
Kin Vakfı başlangıçta toplam Kin arzının% 60’ına sahipken, bu 10 trilyon jetonla sınırlandırılmış olsa da, vakıf kar amacı gütmeyen veya teşvik edilmeyen bağımsız bir kar amacı gütmeyen kuruluş. Şu anda Kin Vakfı’nın katılımı, güvenli transferler, fonların uygun şekilde kullanılması ve dolandırıcılık faaliyetlerinden kaçınılması için tasarlanmıştır..
Kesinlikle Kin Vakfı, dikkate değer bir başarı ile Kin ekosisteminin gelişimini aktif olarak teşvik ediyor. Kin’i aylık olarak sayısız entegre üçüncü taraf uygulamasında kullanan 3 milyondan fazla tüketici olmakla kalmayıp, aynı zamanda Kin, kısa süre önce 55 milyona kadar kullanıcı cüzdanının eninde sonunda buradan hareket edeceği uzun süredir beklenen bir geçişin büyük kısmını tamamladı. Mevcut zincir (Stellar’ın bir çatalı) Solana blok zincirine. Ekosistem, orijinal zincirdeki ölçeklenebilirlik sınırlarının ötesine geçtiği için göç gerekliydi.
Bu gelişmelerin bir sonucu olarak, bugün Kin token’larının menkul kıymet olmadığı konusunda yapılacak çok güçlü bir durum var. Ek olarak, ekosistemdeki üçüncü taraf geliştiricilerin çalışmaları sonucunda ortaya çıkan heyecan verici yenilik göz önüne alındığında, sistemi kapatmamak için de politika nedenleri vardır..
Sonuç
Ne yazık ki, SEC’in Kin ve aslında Bitcoin ve Ether dışındaki her önemli kripto varlığı üzerindeki konumu belirsiz veya düşmanca kalıyor. Kin Vakfı ikna edici bir blog yazdı İleti son karar SEC v. Kik Interactive’e girildikten hemen sonra Ekim 2020’de. Bu gönderide vakıf, emirde “SEC’in KIN’i menkul kıymet olarak kaydetmesini istemediğini ve ticaret kısıtlamaları getirmediğini” gözlemledi. Bu, genellikle devam eden ihlalleri içerme ihtimali olduğunu düşündüğü teklifleri kapatmaya çalışan SEC’den oldukça sıra dışı bir uzlaşmaydı..
Öte yandan, SEC’in kendisi basın açıklamasında ilan etme uzlaşma, mahkeme tarafından bulunan “tartışmasız gerçekler” in “Kik’in ‘Kin’ token satışlarının yatırım sözleşmelerinin ve dolayısıyla menkul kıymetlerin satışı olduğunu ve Kik’in kayıtsız bir teklif gerçekleştirdiğinde federal menkul kıymetler yasalarını ihlal ettiğini ortaya koyduğunu iddia etti. kayıt gerekliliklerinden muafiyete uygun olmayan menkul kıymetler. “
Kuşkusuz vakıf, görüşünü desteklemek için üzerinde anlaşılan nihai kararda bu dile işaret edebilir:
“Bu paragraftaki hiçbir şey, Davalı’nın, [KIN jetonlarını] yayınlamadan, sunmadan, satmadan veya devretmeden önce Komisyon’un onayını veya onayını almasını gerektirmez veya gerektirecek şekilde yorumlanmamalıdır … ve bu paragraf, Davalı’dan Komisyon, burada öngörülen bildirim dışında herhangi bir bilgi ile. “
SEC, Kin token’larının hala menkul kıymetler olduğu pozisyonunu alacak olsaydı, bu dil esasen anlaşılmaz olurdu. Ve aslında, SEC, emir girildiğinden beri Kik’e veya Kin Vakfı’na karşı hiçbir kamuoyu hareketi yapmadı. Yine de, SEC’in özellikle kripto girişimciliğini desteklediği bilinmemektedir ve Ripple’ın XRP tokenine karşı son zamanlardaki yaptırım eyleminin gösterdiği gibi, komisyonun görünürde bir rıza göstermesi bile sürekli sessizliğin garantisi değildir.
Bu, SEC’in gelecekte bir tarihte Kin’i Howey veya başka bir yaklaşım kapsamında menkul kıymet olarak ele almaya karar vermesi durumunda özel alıcıların ABD menkul kıymetlerinin uygulanmasının uzun kolu konusunda endişelenmeleri gerektiği anlamına mı geliyor? Neredeyse kesinlikle hayır.
1933 tarihli Menkul Kıymetler Kanunu’nun 5. Bölümünün gerektirir ticaret yapan kim olursa olsun, tüm menkul kıymet satışları kayıtlı veya muaf tutulacak. Ancak, ihraççı, sigortacı veya bayi dışındaki herkes bu gereklilikten muaftır. altında Aynı kanunun 4. Bölümü. Bu bağlamda bir sigortacının tanımının inanılmaz derecede karmaşık olduğu ve bu kısa yorumun kapsamının çok ötesinde olduğu da doğrudur. Bununla birlikte, Kik (Kin tokenlerini düzenleyen) ile hiçbir bağlantısı olmayan, bugün, Kin’in ilk yayımlanmasından iki yıldan fazla bir süre sonra ticaret yapan biri, rol hakkında karmaşık bir argüman olsa bile, SEC için son derece olası olmayan bir hedeftir. sigortacı olarak böyle bir kişinin.
Kik’in kendisi için ve potansiyel olarak Kik’in içeriden ve avukatları için sonuç farklı olabilir, ancak bu yorumun da önerdiği gibi, gerçekten de bugün Kin token’larının yasal emsal olarak ya da iyi bir politika meselesi.
Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve görüşler yazara aittir ve Cointelegraph’ın görüş ve fikirlerini yansıtmaz veya temsil etmez..
Carol Goforth bir üniversite profesörü ve Clayton N. Arkansas Üniversitesi (Fayetteville) Hukuk Fakültesi’nde küçük bir hukuk profesörüdür..
İfade edilen görüşler yazara aittir ve Üniversite veya bağlı kuruluşlarının görüşlerini yansıtmayabilir. Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve hukuki tavsiye olarak tasarlanmamıştır ve alınmamalıdır..